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2006年05月


唐越,现任蓝山资本中国区负责人。他是e龙公司创始人。曾先后在美林证券从事过证券研究及销售,在华尔街著名风险投资公司brookehill partners工作过,还曾在投资公司oscargruss&son负责过该公司在美的投资银行与证券研究部业务。这种资本历练,造就了他的华尔街资本气质。

  引言:他们既有创业和操作企业的经验,又熟谙国际资本市场并在海外金融市场拥有。

人脉网络,与此前单纯的VC已经截然不同

  “我们看好的项目,投资额度都会达到千万美金级”,唐越并不掩饰他做为刚刚成立的蓝山中国资本公司合伙人的兴奋。

  2月8日,唐越正式辞去称“e龙网”CEO一职,继续担任公司董事长。此前,唐越已经把CEO的职位交给了司徒耀明。从E龙网到蓝山资本,唐越已经蓄势许久。2006年3月23日,蓝山投资咨询(北京)有限公司拿到了工商营业执照,新公司仅仅成立一个半月,唐越说“已募集到了3亿美元的资金”。

神秘的“蓝山资本”

  唐越是近期以来又一位互联网领域的创业者转身从事风险投资界的重量级人物。此前,雅虎中国区前总裁周鸿一、搜狐前COO古永锵、新浪原COO林欣禾先后投身风险投资业。

  为何作别E龙、从创业者转型为风险投资人?

  “我本人对于现在的E龙来说,并不是CEO最好的人选”,唐越解释说,“不如把E龙交给一个在日常运营管理方面比我更优秀的人”。

  蓝山资本是在今年春节后短期内轻松组建而成的。与在全球有着超市般经营规模的巨型私募基金凯雷集团所不同的是,新成立的蓝山资本是一个完全专注于中国市场的直接投资基金,基金总额达3亿美元,用于一切可以带来高回报的行业投资。不过,唐约认为蓝山资本目前的投资对象以比较成熟的扩张型企业为主,暂不考虑初创企业。

  据记者侧面了解到,这支基金全部来源于唐越和其合伙人John Griffin身边的朋友,他们中相当一部分本身也是对冲基金Blue Ridge的合伙人。

  曾经在华尔街工作数年的唐越认为,中国私人股权投资的黄金发展期,是从现在开始的5到10年后。唐越希望蓝山资本在这个阶段有所作为。

  从2005年下半年开始,一群有着丰富经验的投资银行家和中国首批网络上市企业的CEO们新鲜加盟这个行业,拉开了私人股权投资在中国的序幕。这批投资者既有创业和操作企业的经验,又熟谙国际资本市场并在海外金融市场有着丰富的人脉网络,与此前单纯的风险投资者截然不同。

  中国的第二代投资人由此开始浮出水面。

关注四个领域

  “我现在90%以上的时间放在了蓝山资本这边”,唐越认为,蓝山资本与众不同之处在于,自己作为蓝山资本的主要投资人,有创业经历,也经历过把商业项目在资本市场最大化的经历。由于蓝山资本合伙人中有对冲基金的背景,蓝山资本不是把上市作为所投项目的最终服务项目。企业上市之后,蓝山资本合伙人的公司还可以对所投项目进行市场操作;如果所投项目上不了市,也有能力也有渠道“推一把”,带动其它基金跟进投入。

  “我们已经投资了一个新能源项目,但是具体情况不能透露”,唐越介绍说。据称,该新能源项目是一家快速成长公司,目前的营业额已经达到了几十亿元人民币,利润规模也达到了几亿元人民币。

  唐越说,蓝山中国资本公司主要会重点关注四个领域:其一,高科技领域,也即现在比较热的“TMT”(Tecnology,Media,Telecom),毕竟这个领域市场潜力巨大;其二,与消费者个人有关的产品或者服务;其三,健康医疗领域;其四,资源和新能源,因为中国的工业需求和民用需要都在增长,资源和新能源将会处于一个相对紧缺的市场状态,并成为一个新的投资热点。

创业者应具有何种“财富观”?

  曾经是创业者的唐越,当然对他如今要投资的创业者们有些独到的看法。

  “判断创业团队更多地是一种艺术”。唐越说,他会看重创业者的内在质素。比如,创业团队尤其是主要创业者是否有一种愿景、欲望,要把公司带到国内一流公司的“Drive”,这种价值观可能决定了公司未来的发展高度。另外,主要创业者的名声怎么样,为人处事是否正直等个人因素也是重要指标。“我喜欢和那些享受打交道的过程的人打交道”,唐越用一句拗口的话来表明他独特的观点。

  他也许更关注创业者的财富观。经历过成功创业之后,唐越自己对待财富看法更具有哲学意味了。“财富对人来说是一件好事情,而现在我的财富对我来说更多地是一个抽象的概念”,他说:“与拥有财富数量的多少相比,我更重视创造财富的过程。”

  财富在给人带来自由这份最大的奢侈的同时,也带来了更多的社会责任。唐越认为,你在创业前一定想过赚到了自己期望的钱,就不干了,可以把公司关掉,然后开始享受自己的生活。但是,在进入创业的轨道之后,可能就不是你想象的那样子了。“几百号人跟着你干,假如公司真的关掉了,几百号人工作怎么办?生活怎么办?”这也许是投资人唐越,给创业者们的一个重要经验和忠告。



张颖,他于1994年进入高科技风险投资行业,作为首轮投资者对一网络安全公司及亚信集团进行了投资。之后他的投资项目价值以指数级增长。

  引言:硅谷正流传的轶事谈资是:新的投资泡沫正在出现,这种认识也延续到了中国,国内的投资家们也开始重新审视目前的投资现状,张颖就是其中一个。

  当疲于奔命的猎手盲目追逐在充满诱惑的利益丛林,对近在眼前那份幸运之神的礼物却可能视而不见,只有那些目光锐利、嗅觉灵敏的智者,才能把握机会。依靠敏锐的投资嗅觉,张颖就抓住分众传媒这样一份厚礼。

  2003年,张颖以美国中经合集团执行副总裁的身份,全权负责中国业务,手里掌管着2.5亿美元。一个偶然的机会,住在现代城的他发现电梯门口有播放广告的液晶屏,投资商天生的敏感让他决定关注这家很有意思的广告公司。当分众创始人江南春正为扩大市场缺少资金而焦头烂额时,张颖站在了他面前并最终带领中经合参与了分众的第二轮风险投资。

  “发现这个模式之后我马上去欧美走了一圈,但没有发现有类似的成功模式。”直到今天,张颖还掩饰不住一脸兴奋,“太令人激动了,投资分众两年,其市值翻了几十倍,为中经合创造了几千万美元的回报,即使在美国顶尖的投资圈里也是很罕见的,这很大程度上归功于江南春和分众团队的超强执行力。”

  如同雅虎、Amazon、Google,分众传媒无疑是一只令无数风险投资家激动和梦寐以求的猎物。那次成功的投资,奠定了张颖在中国投资市场的地位,现在,他的身份是美国中经合集团的董事总经理,带领美国中经合的团队相继投资了全景网络,爱康网,遨游科技,家居易站,互动时空等公司,其中好几家都在后续的融资中有了数倍的资本增值。

先团队后模式

  1973年出生在上海的张颖,十四岁之前并没有在那个国际化的大都市呆几天。6年的时间生活在山东泰安,8年的时间生活在安徽马鞍山,14岁飘洋过海去了美国,一呆就是15年。

  这期间,他在美国加州大学旧金山分校和美国西北大学分别拿到了学士和硕士学位,还在UCSF/斯坦福医学院参与了几年生化基因项目的研究。就在朋友们以为他注定要进入研究这个领域时,突然有一天,他加入了花旗银行,主要负责对互联网、软件、半导体和生命科学等领域的公司进行上市分析、重组和投资调查。而后,他又跳到了荷兰银行风险投资部,主要负责寻找新的投资机会。

  一个偶然的机会,张颖加入了美国中经合,“于是我就又回来了中国。”回来之后,他发现北京是个很有意思的地方,无论是政府对于新兴行业的支持态度还是企业家的创业激情,都让他觉得投资这个行业将会很快变得热闹起来。

  在国外生活了15年,刚进入中国市场时张颖比较青睐海归团队,但不久他就发现自己的判断出现了一些偏差。“一般而言,‘海归’团队更侧重于一种惯性的国际思维模式,这在国内很多时候很难行得通,另外人力资本的高投入使刚创业的企业很难取得突破性的发展。”通过总结中经合历史上的几个失败案例,以及通过和本土创业团队的磨合,张颖总结说,“我们不投种子公司,一般只投资中早期,一年投资六到八个项目,对于每个项目第一笔投资额在4百万美金以内。一般来说,中经合会作为这些公司第一轮融资的唯一的机构投资者,此外,每年我们也会有选择性的与其他同行参与一两家创业公司的第二轮融资。”

  投资分众传媒的成功,让张颖开始钟情于投资江南春那样的本土团队。“本土团队他们的英语并不好,但他们更了解市场,熟悉本土人情世故,更擅长团队作战。一句英文都不会说也没关系!”张颖认为,“本土的团队在发展到一定程度之后,他们需要什么样的国际化人才,我们可以通过中经合和自己的圈子帮助寻找,也可以通过猎头公司获得。”

  当然,团队的构成还要视市场需要而定,“如果这家公司是直接服务于广大消费者的,那么我们会非常高兴,因为这样企业的产品和服务便于推广。在经历创业最艰辛的15个月左右,只要经营状况良好,VC通常都会再向这些企业追加投资,并且引入‘海归’担任诸如CFO等需要国际经验的重要职位,打造一个中西合璧的团队,来吸引后期更大的投资者。”

突袭“全景”

  在业内,张颖搞突然袭击是出了名的。2004年底清科举办的一次创投会上,张颖认识了资金紧张的全景网络总经理吕辰,“他们告诉我,全景是中国最大的创意图片库,”张颖回忆当时的情形说。

  吕辰把全景网络的现状和对未来的设想写了一页纸,拿着这页纸,他跟张颖谈了大概不到一个小时。之后没过一个星期,张颖就带着几个投资经理来到全景的办公室楼下。

  “当时我还在给员工开会,张颖一个电话打进来,问吕总你有没有在办公室?”吕辰没想到,两分钟不到,张颖就出现在了全景的财务室里,直截了当地提出想看看全景的营业额。吕辰打开公司的财务管理系统,报表中的数据都清楚地呈现在网上,这让张颖感到很塌实。

  那次“突袭”后,中经合很快决定给全景投资几百万美元。类似的“突然袭击”只是张颖验证一个公司是否有投资价值的方式之一,更多的时候,他需要“花大的精力去了解这个团队”。

  尽管几百万美金的首次融资额看起来很高,但吕辰很快就感觉到了有点“亏”。毕竟,从1994年到现在,全景已经走过了11年的历程,累计投入也超过了好几千万人民币。更何况经过多年的发展,全景已经初步确立了在中国图片市场的领导地位。“看来全景是有些被低估了。”吕辰表示,“由于自己第一次和专业的机构投资者打交道,当时还是很兴奋。可现在仔细一想,还是亏了点。”但这也让我们从一个侧面看到,作为风险投资人的张颖,对于投资对象价值判断时的精明和出手的犀利。

投资2.0时代的泡沫?

  硅谷正流传的轶事谈资是:新的投资泡沫正在出现,这种认识也延续到了中国,国内的投资家们也开始重新审视目前的投资现状,张颖就是其中一个。“公司一定需要有高增长,有个好的创业团队,并有成功的创业经历,这样才可能有继续深入交流的机会。”

  “现在看来,IT和互联网市场确实已经有了泡沫,这不是危言耸听,事实就是这样,太热了。同时对于大家热捧的WEB2.0,我个人还是非常谨慎的。”分析目前投资市场的时候,张颖带着一丝忧虑。

  “第一轮投资的时候,市场并不完善,那时候存在着很大的风险,同样,那时候投资的竞争并不是很大,所以投资价格比较低,回报率也比较高。但是今天,随着市场的进一步成熟,很多投资基金都在扩张,可很多人并不了解投资市场的残酷性。目前风险投资在中国市场平均的回报率并不是很高,新兴的基金都会经历一个痛苦的过程。可以说,从业经验在5年以内的风险投资者并不算一个真正有经验的投资者,虽然偶尔可能投中了一两个项目,但距离成功还很遥远。”张颖感慨,“几年之后,国内的风险投资也面临着重新一轮的洗牌。”

退休后去做慈善

  现在,张颖的生活很规律,“早上9点多上班,晚上两三点钟休息,”如果不去考察投资项目,张颖平时会呆在盈科中心IBM大厦806室那间巨大的办公室里对新兴行业和正在接触的企业进行分析。因为经常熬夜导致眼角膜发炎,平常只戴隐形眼镜的他,在接受《中国电子商务》采访那天带了副眼镜,很像一位斯文的大学老师。“我这眼睛充血的样子实在是不合适拍照,不敢用眼睛去面对读者。”拍照时张颖开玩笑说。

  尽管目前还没有结婚,但张颖已经规划好了长远的生活和工作。“做投资总有一天会退休,那时候就去做一些慈善事业,比如做半盈利性质的微型贷款,去帮助边远山区的村民。最简单的事情就是去一个村子给村民贷款挖一口井,服务的对象就是那些村里的中年妇女,因为她们比较讲信用,加上利息收益后滚动投入下一个项目。尽管有些人认为这不足为道,但总有一天他们会看到结果的。”

  摩托车、帆船都曾经是张颖最喜欢的运动,就连平时的户外活动,他都要去爬一下北京郊区的野长城才过瘾。在阳光生活之外,这样一个好动的男人对未来的憧憬却如此淡然。

  “我是独生子女,我父亲是大医院的医生,母亲也是清华的高才生,他们一生的心血都是为了我,为了我远离家乡去了美国,为了我而在美国拼命工作。我现在也要知恩图报,我希望能把他们都接回中国,让他们在家乡安度晚年。赚钱虽然重要,但当达到一定程度之后,我希望能够做一些更有社会意义的事情,也让家里人为我自豪。”说起价值观,张颖很豁达,“我无意也无法去改变这个社会的现状,只是希望能够尽我的绵薄之力,为中国的发展做出我这份贡献。”





    摘要:创业项目的成败,包括创业家或CEO在内的创业团队的因素非常重要。周鸿祎一般通过两个原则来判断一个创业企业:第一,产品是否真的能够给客户提供价值。这是个很朴素的判断,是不是很多人都会用。第二,对CEO这个人和团队会有判断。他们可以很幼稚,但是看他们有没有潜力,最重要的就是除了一般创业者具有的这种激情、热情、狂热之外,他们是不是有一种很开放的学习心态,“就是说认识到靠他们现在这个样子是做不到的,他们愿不愿意有这种开放的心态接纳更多的人加入到他们的团队跟他们合作,根据市场的不断变化去不断的调整”。     (全文共3973字)——点击此处阅读全文



以20年来在高科技领域卓越的投资经验见长的红杉资本(Sequoia Capital)自去年进入中国之后,开始把资本投向中国农业。
   红杉资本中国基金合伙人沈南鹏昨日透露,红杉资本最近选择投资的是福建一家名为利农的农业公司,不过沈南鹏没有透露相关投资细节。
   公开资料显示,利农是一家位于福建省漳州的农业科技公司,主要生产有机蔬菜等产品。沈南鹏对此强调,红杉资本在中国的关注领域不会局限在互联网行业乃至IT行业,农业、消费类行业这样的传统行业同样吸引红衫资本的注意。
   目前,红杉资本正拿着在海外募集到的首轮2亿美元资金在国内寻找项目。不过沈南鹏感叹,红杉资本中国基金进入中国不到一年,已考察过公司多达三四百家,不过其中有清晰商业模式和独到产品定位的公司却很少。
   除了在中国投资三家互联网公司外,红杉资本的其他投资项目都相对“生僻”,目前已正式公布的投资项目包括为PC端IPTV业务软件和服务提供商UUSEE、从事电子节目单业务的综合性专业技术公司亚洲传媒和从事电脑彩票投注终端设备及系统应用软件研究和销售的穗彩公司。
   沈南鹏也表示,红杉资本会特别关注到一些“有创意”的公司.



北京灵图软件技术有限公司获得由Gobi Partners, Oak Investment Partners, Miven Venture Partners, AllianceBernstein, Georgian Pine Investments and bScope Partners六家机构的联合投资3000万美元。据悉,这笔投资中,是由Gobi Partners牵头。

北京灵图CEO唐宁浙强调,资金将被用来进一步拓展公司在绘图、软件、市场、销售和研发方面的团队力量,大量的资金将用在扩充公司的绘图和地理数据库等方面。

  戈壁投资合伙人Thomas G. Tsao则表示,“这个强大的投资集团将帮助灵图提高市场份额,此外,投资商还将从经验和策略上帮助公司开拓区域市场。”橡树投资合伙人Bandel Carano指出,高质量电子地图的需求在迅速增长,而在中国的相关企业中,灵图的优点在于他们把互联网、手机、汽车和用户联系在了一起。

  电子地图产业成长潜力巨大。中国测绘科学研究院GIS所所长李成名曾在接受媒体采访时表示,庞大的互联网用户群将推动整个产业爆发式的增长。到2008年,中国各行业对电子地图的应用将铺天盖地,衣食住行都离不开电子地图,并且将形成过百亿元人民币的市场规模。

  据了解,北京灵图是国内电子地图数据市场五强之一,与IBM、Oracle、Ericsson、NOKIA、中国移动和中国联通等公司都有合作关系。不过,该公司与占据80%市场份额的北京四维图新、上海畅想、北京高德三家公司在规模上有一定差距。





    摘要:Harbinger 作为 MiTAC-SYNNEX Group 的风险投资部门成立于20年前,并于2000年3月独立运作并迅速募集到第一笔基金。Harbinger 目前在美国的 santa clara、台北以及上海都设有办公室,对亚洲市场尤其是大中华市场非常熟悉和精通。投资的阶段涵盖企业发展的早期和中后期,投资的规模在100万美元至500万美元之间,投资的行业包括网络、通讯、无线技术等。曾成功地投资多家美国、台湾的高科技企业。     (全文共3061字)——点击此处阅读全文



 江湖夜雨十年灯,一个“婉约派”的东北汉子做着一份很“酷”的职业
 
    携手扬浪商海里,风流几度争雄?华光艳朝染长空。纶斤飞卷处,猎猎万旗红。十五春秋似弹指,戏笑雨雪霜风。东方君悦庆重逢,中年情正好,苦乐一杯中。

   ——《临江仙·万通六合伙人重聚步罗公韵》

    同样是此番江湖重聚,潘石屹在博客上写道,“谈到很晚,大家也吵得精疲力竭了,就各自回家,洗洗睡了。”

    当年的“万通六君子”中,只有王功权离开房地产转做了风险投资,也只有他文人的影子挥之不去,他的另一身份是北京词学会的副会长。2006年初,万通六人自1995年分裂后十年,在东方君悦酒店再聚首,王功权当场写下了这一阙《临江仙》。

    “我其实不像大家想的那么多感慨,”他后来对《中国企业家》记者说,“只是在一起高兴。分别后我跟他们联系挺多的,冯仑有黄段子就会发给我,潘石屹、易小迪也常打电话。但我远离万通已经太久了,走了不同的路,做的事不一样,不像他们有那么重的‘万通情结',万通对于我来说就是一个参与创业过的很远的故事。”

    歧见也很明显。信佛的易小迪谈思想的重要性,王功权不服气:商业投资规律就那么几条,符合就投,不符合就不投,如果“闭着眼睛斗法”,是要受惩罚的。

    万通十年前分家,冯仑说他们是水泊梁山,“以江湖方式进入,以商人方式退出”。王功权不这样认为,“大家刚开始股权就明确,倒有点像进入是商业方式,退出是江湖方式。”这也是他所从事的风险投资的最大价值,“VC对中国经济的发展,产权清晰、现代企业制度的建立,中国企业家的奋斗方向、行为准则都树立了样板。”

    从万通到IDG VC再到鼎晖投资,王功权在风险投资这个很适合自己性格、“很男人化、很酷的”的行当里游刃有余。他在网上的名字叫“VC 007”。

      披荆斩棘共赴未来

    六载风流一梦影,朝金暮玉斑斓。纶巾羽扇笑商烟。齐肩击浪鼓,挽臂放华帆。巧趁东来风正好,旌旗漫卷青山。无须温酒待捷传。VC神话里,人道有八仙。

    ——《临江仙·IDG VC六年有感》

    在成就“VC神话”以前,王功权的名字更多跟冯仑连一起。他俩曾经在1990年作为牟其中的左膀右臂,目睹了“枭雄企业家”的沉浮。他们1991年创立万通,也经历了民营企业一轮轮的兴衰荣辱。冯仑曾经评价王功权:“可堪长交,可做大用”。

    万通六兄弟最具时代特色的是当年炒房地产之余写了一篇《披荆斩棘共赴未来》,感动了很多青年知识分子。该文由王功权和冯仑主要执笔,特别是前头关于理想的部分,就出自他之手。至今王功权也不后悔。“我们希望创造一个披荆斩棘共赴未来的理念,但是真要做到也不容易,放在一个企业来讲就没有实现,对于一个群体而言,我们还是蛮成功的,万通出来这么多在业界影响大的企业家,没有谁掉队、进监狱。”

    他意识到,“企业不是个人梦想的载体,不可能承载社会性的理想,企业就是一个资本保值、增值、经营的载体。”

    理想的光芒总是激动人心。王功权生于1961年,在1988年南下海南之前,是吉林省委机关的宣传干部,写过一本《中国社会各阶层分析》。“当时正是中国文化的一段繁荣时期,各种思潮如《走向未来》、《走向世界丛书》等,我那时候看《在历史的表象背后》、《精神与危机》、马克斯·韦伯的书......”他摇摇头,“离现在太遥远了。”

    厚道、直率、沉稳、危机处理能力,王功权对万通的稳定发展起了重要作用。冯仑说,“一个组织里要是没有这样一个角色就死了。”后来王功权有两个绰号,一是“洋务派”,他主张引进西方的管理模式,尽管“洋务运动”失败;二是“新新人类”,他1995年去了硅谷,开始转向风险投资。

    当时正是硅谷热,VC活跃,万通名誉主席、万通国际集团董事长王功权有机会接触了一些投资人,觉得这个领域特别适合男性,“你要不停地面对很多新的事物,面对一些创新的想法和敢于创业的团队,这些东西都很激动人心。”他拼命看IT媒体,与投资人及创业青年交往,房地产圈的朋友淡出了生活。“那些民营企业家如果不彻底改造自己,最后只能被淘汰,或是作为过去的一个纪念品而存在。”

    王功权先后投资过亚信、易趣、3721、金融街、万网、框架媒体、中华学习网等,“一批小青年回头就变成了亿万富翁”。他擅长判断团队及项目,能耐心倾听,逻辑分析的能力很强,“以至于想用一个假象骗自己都变得很难”。

    曾有一个西方投资人在办公室挂了一幅塞万提斯的画像,称自己是桑丘·潘沙,专门帮大人物成就大事。王功权用“酷”来形容风险投资,“VC站在技术发明和应用的最前线,跟创新的团队和商业为伍,很挑战地在企业很小的时候就投资,一直到它上市达到很高程度的辉煌,你想它怎么不酷呢?”

    “当灯光去追成功的企业家,你在茶座喝茶,躲在幕后惬意地微笑,你会觉得自己很酷,这是玩性格的一件事情。”王功权在网上注册了“VC 007”的名字,希望像007一样把职业做得很漂亮,同时很洒脱。

    来自传统产业的王功权对资本也有了新的认识。“VC的价值并不在于投资总量占国家经济总量的比例多大,而是一种对创新、创业氛围的支持,冲击和打破一些传统观念、习惯,给国有企业民营企业都树立了楷模:从一开始它就产权明晰;投资者和创业者通过利益机制跟企业捆绑;引进国际的资本,按国际准则玩儿,以后也是拿到国际资本市场去衡量,这些对于造就未来中国跟国际对接的企业家群体作用很大。”

    更令人欣慰的是,“在VC的支持帮助下,新经济领域的民营企业终于可以没有‘原罪'问题了!这是特别了不起的一件事情。”王功权过年时都想不到给哪个官员送礼。看着一批阳光下的富豪在中国商业大潮中崛起,“你会觉得自己是新生的、健康的力量,工作在正确的领域、圣洁的氛围里,生活质量也就比较高。”

      中国头号投资品牌

    卸冠弹尘去,披衣笑风来。情缘尽处莫徘徊。万里天涯何处不花开?几度春秋逝,两鬓青丝白。风风雨雨练襟怀。执手江湖不必两相猜。

    ——《南歌子·辞职》

    头戴一顶有CDH(鼎晖投资)字样的帽子成了王功权新的标志。看样子他很想随时把“我们是谁”告诉给一些创业公司或群体。

    2005年6月,王功权离开做了6年高级合伙人的老东家IDG VC,原本要休整一下。“我在这个领域再多一个案子少一个案子已不是那么care(关心)了。赚钱当然好,谁都跟钱没有仇,但这些都不足以激励我。”他的词里也流露出另寻一番天地的意思。

    3个月后,在鼎晖投资董事长吴尚志的邀请下,王功权加盟以投资传统行业闻名(如蒙牛、李宁)的鼎晖,发起组建一支新的1.5亿美元的创业投资基金。2006年3月,王功权说,“鼎晖想打造一个综合性的投资旗舰机构,这样大的梦想对我很有吸引力,这不是在IDG能找到的感觉。”IDG在国内投资150多个项目,总金额3亿多美元,但与硅谷主流VC如KPCB、Sequoia等相比,只能算一家中小型VC。

    关键的是,“到目前为止,VC行业还没有一支彻底属于中国自己品牌的基金能够做得很成功。”王功权道出了很多投资人的梦想,“我们在这个时间里可以做这个事那个事,但真正能留下来的实际上不多,鼎晖愿意做这样的事。”

    IDG也好,软银亚洲也好,都是国外的财团在中国的投资平台,其基金经理都是打工而已。中外合资的鼎晖投资则不同,由原中金投行的吴尚志和合伙人焦震创建,是本土品牌,他们希望在下一个10年把鼎晖建设成中国最有经验、规模最大、品种最多、综合性的投资平台,除了创投基金,可能会陆续建立收购基金、房地产基金甚至对冲基金等。

    多年前在万通时王功权就跟焦震接触过,后来在一些场合碰到吴尚志,“我现在的想法是跟老吴一起打造中国No.1的投资品牌,参与实现这样一个梦想的高级团队里面。”以鼎晖过去的记录,在行业的地位,本地化的团队,“我们贴在地面上做,有点和市场共存亡的味道”,他认为是可能的。

    至于王功权自己,“我当然想打造有个性、十年二十年后大家说起来仍然都知道的VC品牌,而且能够掀开这样一页历史:本土创业成长、在国外混过但没拿洋文凭,把中国企业一个个成功送到国际舞台的风险投资的历史。”

    当然,资本无国界,鼎晖创投的资金大部分来自鼎晖原来的LP(有限合伙人),国际大投资集团或fund of fund(基金的基金)。王功权说,鼎晖创投将以TMT(科技、媒体、电信)为主,已经投了三个项目:奇虎网、华道数据和一起发网络广告联盟,分别跟Sequoia、华登、TDF共同投资(Co-lead),还将与IDG、软银赛富等探讨联手的可能。

    但也不局限于此,鼎晖创投也在论证连锁服务、生物技术、健康亚健康、纳米技术等新领域。据称,如果该纳米项目成功,可能将终结王选的激光照排。“从事一个酷的职业,当然想做一个酷的案子,但不确定性多一点,风险度高一点。”

    VC合伙人工作、友谊、玩耍混合着,而男人不会聚在一起而不带隐藏的动机。王功权也有一种危机感,“我们就像站台上的乘客,怕赶不上车,又怕搭错车,一旦上了一辆车就不能回头......如果一个成功案子溜走,你会特别遗憾;你对一个项目犹豫不决,同行迅速出手,你喘不过气来;当你做了别人没有做,你又会怀疑自己对不对......这个行业特别拼个人眼光、信誉、能力、业绩,也包括团队。”

    王功权的业余兴趣是写词。他讲究韵律,文体规范,有“豪放派”的作品,但更多的是“婉约派”,“悲欢离合的东西多一点,和我在商场上的形象是完全不同的。”他的词集快要出版了。有时间他会研究《红楼梦》,对贾府进行财务分析。他还关注弱势群体和三农问题,帮助一些朋友在农村进行调查。

    人文和商业时有冲突,王功权《金缕曲*悔商系列》:“何苦从商矣!叹经年、赔愁赚恨,价值无几。枉教青丝空落雪,纵赢得、富贵如何耳!”但有大VC梦想的他喜欢更辛弃疾的原句:“我见青山多妩媚,料青山、见我应如是。”




“碳元素平行排列,可以构成石墨,非常松软;而若三角形排列,则可以构成金刚石,异常坚硬。”

——任正非

“精神对物质的比重是三比一”。任正非认可拿破仑的这句格言,历来看重精神的作用。他说:“碳元素平行排列,可以构成石墨,非常松软;而若三角形排列,则可以构成金刚石,异常坚硬。”在诸多资源的排列组合中,他特别强调塑魂工程。还创风气之先,厘定了“华为基本法”。华为独特的语言方式和习惯,曾经一度风靡中国,不少企业纷纷模仿。可是,当“华为基本法”在中国日益取得声誉的时候,任正非则早已经决定抛弃这个成型的东西。这个转变的过程颇为耐人寻味。

土狼时代的精神写照

“土狼时代”通常指华为集中在国内拼搏跨国公司一统天下的时段。任正非曾经对土狼时代的华为精神作了经典概括。他说:“发展中的企业犹如一只狼。狼有三大特性,一是敏锐的嗅觉,二是不屈不挠、奋不顾身的进攻精神,三是群体奋斗的意识。企业要扩张,必须要具备狼的这三个特性。”那时,任正非宏大的理想与煽动性的语录口号、运动式的内部交流方式,成为艰难环境中华为这个土狼群体拓展生存空间最有效的方式。

1996年2月华为历史上的集体辞职大会,就是土狼时代的代表作。

“华为基本法”的生成与变异

然而,单纯靠一个个会议或是一个个偶然事件,是不可以提升团队思维方式和行为方式的,反而增加了团队的迷茫、迟疑和不安全感。企业需要有统一的价值尺度和标准,于是任正非发起了修订“华为基本法”的工程。“华为基本法”,实际上是人民大学的一批教授,根据任正非的思维因果用统一的语言集中做的一次梳理。基本法的价值尺度,基本上是任正非个人思维因果和价值取向的固化或格式化。任正非期待通过厘定“华为基本法”,把一个与时俱进的价值罗盘置于每一个人的心里,从而使老板与员工的思维方式和行为方式有一个共同的始发点,达成一定的心理契约。

许多时候就是这样,在想象之中的时候,无限的美好,因为只有那些积极的层面进入你的视野。而一旦特定的东西成型,在现实中同样多的理由和因素就会鲜活起来,否定这种东西。“华为基本法”一旦明确无误地摆在了那里,任正非迅即意识到它们的软弱和无用。没法在流程中体现的、没做出评价和进行奖励的价值尺度,注定是短命的和软弱的。

这个转变,跟华为1996年开始的全球化征程有关。1996年的任正非便开始把目光指向国际公司管理体系,美国HAY咨询公司香港分公司任职资格评价体系第一个进驻华为。1997年底,任正非先后访问了美国休斯公司、IBM公司、贝尔实验室和惠普公司。在与国际一流跨国公司接触的过程中,任正非意识到,基本法那种独特的语言模式,并不能跟全球化的大公司形成很好的对话。企业承担着为客户创造价值的使命。为此,有必要遵守通行商业价值观和一系列标准流程和制度保证企业使命的实现。华为选择了间接路线的联盟策略,反过来联盟者又在改变甚至重塑着华为。巨头们关心你的业务流程、财务管理、人力资源、员工福利、劳工待遇等等各个方面,考察你是不是具有长期发展的潜力,而且还要对你进行一系列严格的资格认证。

就在“华为公司基本法”临近诞生之时,觉悟了的任正非已经开始拆巨资引进ISC(集成供应链)等供应链和产品开发的相应软件。并聘请德国国家应用研究院(FHG)的质量管理顾问,普华永道(PWC)的财务顾问和KPMG的严格审计。1998年“华为基本法”正式诞生,任正非则正式聘请IBM为IPD(集成产品开发)提供咨询,打破了华为以部门为管理结构的模式,转向以业务流程为核心的管理模式。仅此一项华为付给IBM的咨询费达到了数千万美元。

回归商业自然:强化流程与制度建设

管理西化,是华为在全球化进程中不得不过的一道门槛。你可以有很好的广告、很前卫的展示、很好的个人交流,但是国际厂商更重视你的内功。2005年,华为终于挤进英国电信(BT) 21世纪网络供货商短名单,看上去好像比试的是技术和产品的性价比,而实际上考量的是质量保证体系。

刚开始华为人接触英国电信(BT)时经常遭到冷遇,因为英国人不相信中国人能制造出高质量的交换机。那时华为甚至连参加招标的机会都没有。后来,华为人终于知道了BT的规矩:要参加投标必须先经过他们的认证,他们的招标对象都是自己掌握的短名单里的成员。2002年开始,华为请英国BT对其管理认证做了2年,到2004年才把华为列入他们可以角逐的短名单中。他们来华为考核时,技术并非首先要考虑的,而管理体系、质量控制体系、环境等才是最重要的,要保障华为对客户交付的可预测性和可复制性。BT的考核还包括华为合作伙伴的运营和信用考查,华为的供应商资信审核,甚至包括华为给员工提供的食堂、宿舍等生活条件,还对华为的供应商为员工提供的条件也予以关注。最终华为在总共5项指标中获得了4个A和一个A-。这一段经历,让任正非深刻领会到,企业组织的可复制能力与可预测性,体现在一系列流程和内外环境的模式化力量,已经成为现代规模管理的基础,华为必须跨越这个门槛。

华为在引进西方管理的过程中,走过了削足适履的痛苦过程。而且不是一般性的借鉴。1998年花大价钱请IBM来给他做了几年。以客户为中心的市场成长基因,被IBM用集成管理的模式移植到最后端的研发,并通过流程加以固化,产生了直接的经济效益。任正非果断拍板,对华为的全部流程实行再造。华为提出了“先僵化、后优化、再固化”的方式,喊出“要穿美国鞋,就必须削足适履”的口号,表达了他的意志和决心。

差距彰显出潜力。华为曾聘请IBM专家给自己的各个部门做管理评分(TPM),以满分5分计,华为2003年的平均分只有1.8,2004年才达到2.3,而当年的目标是2.7。按照IBM专家意见,一家真正管理高效规范的跨国公司,其TPM分值应达到3.5。根据IBM专家的评测,华为人均工作效率只有国际一流公司的1/2.5。华为在重整供应链之前,其管理水平与业内其他公司相比存在较大的差距。华为的订单及时交货率只有50%,而国际上其他电信设备制造商的平均水平为94%;华为的库存周转率只有3.6次/年,而国际平均水平为9.4次/年;华为的订单履行周期长达20~25天,国际电信设备制造商平均水平为10天左右。华为重整供应链的目的就是为了设计和建立以客户为中心、成本最低的集成供应链,为早日成为世界级企业打下良好的基础。

有意思的是,华为曾经两次请美世公司就实行集中度较高的IBM矩阵管理模式进行整合。第一次美世制定的全面学习IBM的集中式方案,最终并没有被华为采用。因为“集中模式”对高层管理者的要求非常高,任正非也许担心华为的管理者们达不到要求而暂时按兵不动。2004年华为重新请美世回来做第二次组织结构调整。目的有两个,一是把公司的组织结构从以往按照部门设立的直线职能性组织,转变成流程性组织;二是建立一个与国际接轨的营销体系(包括公司级、区域、产品和大客户等子体系),以适应国际市场甚至本土市场上客户越来越明显的咨询式营销需求。

华为管理提升则先是从研发、供应链等后端业务流程入手,逐渐加入人力资源管理等辅助单元,伴随着企业成长和外部市场环境变化,最终开始在组织结构和涉及市场营销前端业务的流程上进行国际接轨。

一切围绕着价值标准旋转。价值标准的转换,是最深刻和彻底的转变。一个个性越来越不明显、制度和管理越来越细、老板语录越来越少的华为逐渐形成了。

任正非还在继续思索价值传承

与雷石东(83岁)和沃伦·巴菲特(75岁)相比,61岁的任正非年富力强。任正非究竟要把华为打造成一支私人公司的铁军,还是要打造成一支公众化的铁军?这依然有点悬念。没有迹象表明,华为必须走整体上市之路。他不缺钱,有上百亿元的授信额度摆在那里,有什么必要成为公众公司,把经营、生活、思维的每个层面暴露在公众面前?

索尼的出井伸之,一直是任正非很关注的领袖人物。当年索尼的出井伸之就很明智,不企求在全球市场上寻找一流的经营人才。只是当索尼已经成长为巨型公司,而他自己也已过67岁了,才把自己花了十年功夫精心培养斯特林格推上了索尼掌门人的位置。任正非也同出井伸之一样有着非常现实的考虑。他会从长计议选择全球化CEO的人选和时机。一如斯特林格,既跟出井伸之有师生之谊,又能在一个前瞻性行业比出井伸之看得更远的人,华为的接班人也不会是简单复制任正非的人,而注定是青出于蓝而胜于蓝的角色。

华为的接班人也只能在全球化血与火的考验中产生。




说明:本文来自互联网,请大家自辨真伪。

现在红杉投的项目都是周鸿袆先进去,一般周鸿袆会采用比较强势的口吻——你让我投一点先进来,我就能把红杉的钱拉过来,否则我就去投你的竞争对手,再给他拉投资进去,很快搞死你!不服你就试试!我还可以让所有投资人都不投你!我跟投资人关系好,你们应该知道!让我先进来,你们一点儿都不亏!我拿个百八十万人民币,占你20%~60%就可以了。劝你最好别想控股的事,我后面是红杉,你们不知道吧,最有钱的VC,所以我最容易让你拿到大钱,前提就只有一个,让我先进来就好——其实,最著名的流氓网址站9991.com,正是有周鸿袆的钱先投在里面,并且用3721遗留下的流氓势力和奇虎等网站暗地通过插件种植的流量,帮助庞某人迅速拉升了流量,然后转到51.com,周从这次投资中一笔赚了不少钱,庞也不是省油的灯,跟周鸿袆签的协议就是要红杉的钱到位以后才会通过9991项目洗钱给周,所以两个人其实是用流氓手段合伙强奸了网民,又用两个网站打太极,迅速骗到流量,大赚了红杉一把,简直堪称中国互联网流氓2.0的典范。

下面总结一下51.com获得红杉投资的过程:

去年底,在某次庞升东来京参加一个业内活动的时候,周鸿袆就已经找到了庞升东,要入股庞的所有项目,条件是周个人出资100万人民币,与庞平分股权,每人各50%,然后周负责在半年内为庞介绍较大的投资进来,周在第二轮投资时逐步退出。

庞升东则认为自己的项目前期投资都有1000万人民币,而且是其个人出钱,所以对周鸿袆的条件难以接受,但庞深知以自己的管理能力、项目可持续性及品牌等因素都很难融到资,所以也没敢得罪周鸿袆,而是在后来提出以现有项目之外另运作一个新的网站,流量要能够迅速攀升的那种,而这个网站就由周鸿袆控股,但是在流量上升后,要把流量转移给庞升东控制的51.com,然后双方通过这两个项目之间的流量交换和关联交易,完成洗钱,而这个用来洗钱和洗流量的新网站就是9991.com。

周鸿袆利用手里控制的3721旧版本、360so插件、奇虎流量联盟插件、武林榜流量统计系统等一系列工具,在帮助庞升东的团队开发了QQ的流氓插件——也就是“多多表情”——之后,将QQ多多表情迅速通过周的插件渠道种在所有3721曾控制过的机器里,然后开始狂弹9991.com,这就是9991.com流量蹿升到全球100名的秘密!可笑的是,有些3721用户连QQ的新版本都没有装过,居然也被种了QQ多多表情,不知道这些用户了解真相后是什么表情。

随后,引入9991.com的QQ多多表情的流量被迅速导入给51.com,周鸿袆在网吧布下的渠道还帮助51.com收集了很多网友照片,51.com终于以洗白的面貌包装成中国Myspace的概念送到了红杉资本这个曾经投资过Google、雅虎和苹果的VC巨头面前。

有人会问,VC那么容易上当?如果大家了解红杉中国,就很容易明白了。红杉在整个大中华区,到现在为止只有4名员工,其中一位好像还是所谓的亚太区总裁,长期在国内大陆的就只有2.5个人,还都是临时从其他VC挖过来的。而且,周鸿袆在这几个人中确实有一定的影响力,因为无论周是否流氓,他都在中国成功过,现在的中国互联网又这么热,VC其实都在抢项目,所以红杉要迅速打造自己在中国的势力,就不得不借助了解本地情况的人,周鸿袆恰恰就在这个时候与红杉建立了这种亲密关系。

那么周鸿袆为什么这么做?他到底是天使投资人还是魔鬼投资人?

对周鸿袆来说,IDG早已无法满足他的胃口,IDG投资的项目多在早期,钱往往不太多,虽然在新形势下,IDG已经在迅速调整策略来应对VC之间的竞争,但是IDG太了解中国的情况了,周鸿袆在IDG的屋檐下很难做自己的投资梦。

在找到红杉之后,周已经总结出自己有效的投资策略——在IDG、红杉等其他VC之前找到个人创业者,以周氏自己的钱直接入股,并视创业者个人识别能力及态度等,占到30%以上的股份,基本控制该项目的走向,然后利用自己手里的流氓软件和各种其他势力为该项目迅速加柴,并开始在舆论上点火,最后找到红杉在国内的那两三个人,一起包装该项目的概念,把大钱投进去,周在这个时候开始退出一部分,把初始投资赚几倍,再开始下一个项目的运作。

这种运作方式对投资人来说无所谓,因为每个项目只要能被周鸿袆看上的,确实还有点儿意思,或者具备可包装的价值,或者具备短期占领某个市场的概念,或者具备可转化投资的价值。而且红杉中国的现有几个人非常清楚,这一轮的泡沫早晚会破,反正都是打工的,及时为自己赚取资本就好。

而对创业者来说,周鸿袆的这个运作模式非常令人头疼,如果他不找到你还好,找到你以后,如果你让他投,就是白让他占个便宜,你还不能说什么,不让他投的话,他就用各种方式威胁你,比如去投资你的竞争对手啊,或者他说要自己做一个把你干掉啊,反正就是这些小伎俩,跟一些地痞流氓差不多,你还没办法,他现在是江湖老大,你能把他怎么样?Discuz那个小戴就是这么被拉进去的,周鸿袆在红杉之前,入股Discuz,占了据说20%到30%,只给了100万人民币,然后红杉被周给拉过来,投了300万美金,周鸿袆一下就赚了20多倍。Discuz也没办法,当时周鸿袆同时也拉着红杉在跟动网谈,动网的市场份额本来就比Discuz高一点,再加上还有个PHPWind后来居上,已经快把Discuz的市场抢光了,那两家如果周鸿袆去投的话,Discuz随时会关门。

不过庞升东毕竟不是戴志康,从51.com和9991.com的运作上来看,庞还是非常熟悉投资手段的,远不是那些80后一代创业者能比的,所以周在9991上赚的钱不会太多,但是也至少赚了几百万人民币进去,有数倍的利润,早就超过任何VC能做到的赢利水平了。

事实上,周已经不是投资,简直就像抢钱。所以今年周鸿袆放炮在外面说什么下半年有40亿美金进中国互联网,很多创业者就信了,你们也不想想,整个中国互联网到现在为止,一共创造的产值有300亿人民币么?如果真的有40亿美金也就是320亿人民币进入这个市场,整个产业规模一下膨胀数倍,其中多数是VC的钱,那么接下来会是什么?傻子都知道,泡沫破灭!但是有没有泡沫,会不会灭,对周鸿袆和庞升东这些人都是一样的,他们倒是希望泡沫大一点,那么还能多做几个项目骗多些钱。

最可怜的是那些满腔热情的创业者和对中国市场寄予厚望的美国投资人啊! 





    摘要:创办网易的时候,我只是想做一个小老板,我从来没有一个远大的理想,从来没有想要成为一个很有钱。我那时的理想就是,有个房子有辆汽车,不用准时上班可以睡懒觉,有钱可以出去旅游。你们千万不要以为我当时抱着一个伟大的理想去创办一个伟大的公司,绝对没有这个想法。    (全文共8709字)——点击此处阅读全文




    摘要:VC经常会问的3个why    (全文共954字)——点击此处阅读全文




    摘要:21 世纪是一个信息共享、平等竞争和不断变化的时代,如何根据时代的需要不断塑造自己是一件非常重要的事情    (全文共798字)——点击此处阅读全文




    摘要:金沙江投资是由原亚信的丁健参与建立的风险投资公司,投资了百合网等公司,专注中国早期的科技企业.宣布获得$72.3M的基金     (全文共4764字)——点击此处阅读全文




    摘要:华为风险投资部门至今公开资料可以查到的唯一的在美国的投资案例-lightpointe亮点科技面临公司清盘关闭    (全文共1284字)——点击此处阅读全文




    摘要:crv, skype 早期投资人以及中经合投资Maxthon    (全文共20698字)——点击此处阅读全文




    摘要:,“中国宽带产业基金” 未来将主要投资于电信、技术和宽带应用领域,致力于在中国建立全新的宽带生态系统(Broadband Eco-system),并作为Broadband Eco-system中独立于电信运营商、电信设备商、互联网企业、高科技企业等的中间力量,帮助他们整合行业内外的各种资源,共享行业的高速增长,推动中国宽带产业经济快速发展。具体的投资主题主要包括三个方面:服务于投资者的需求,如帮助企业实现“走出去”和“引进来”战略;电信、高科技和互联网企业的重组;行业内的创业公司。     (全文共1436字)——点击此处阅读全文



各位领导,各位企业家,女士们,先生们,晚上好!首先非常感谢接触沙龙邀请我来介绍我自己的投资经历。
  我主要谈几件事,首先谈谈我为什么选择天使投资,我的兴趣变化比较快,我喜欢把事情进行详细规划,长期坚持下去,享受创业的规划,享受企业经营的过程,也享受经营的成果。所以我选择做一个天使投资人,与大家共同创业。过去多年我共做了7个天使投资项目,有两家公司已经死亡,一个在天津,一个在武汉。在深圳有三家公司,在北京有两家公司运行得比较良好,绝大部分非公司法人式项目投资比较成功,比如给大家介绍两个案例。
  98年5月,我们开始策划,98年10月成立,在深圳科技园与归国留学生创业深圳迈迪特公司,专业从事医用核磁共振的研发、生产和服务,当时我看到有两个机会,一个是欧美的大公司,随着技术的变化,必须掌握永磁技术,因此需要来到国内收购类似公司;第二是1997年,国内CT的普遍率达75%,随着CT的普及,核磁的配置必将提上医院的日程,因此国内会有一个增长的市场需求。经过三年的研发,2002年,我们将公司75%的股权出售给西门子成功实现资本退出。又比如03年在9月份,我通过收购深圳的一家公司,原来做GPS卫星定位系统,转产成MP3、MP4的企业,而且跟通常的OEM商业模式不太一样,我们现在正在把公司的股权合资。
  我个人认为作为天使投资人,在投资前后,在下面的事情是必须要做的,而且要做好,首先是仔细听取、评估、讨论项目的规划,要重新制定项目早期的规划,一定要清晰、分阶段、可辩认,不能摆摆样子就算了;第二个要详细地进行观念沟通,有道德认同感,在没有道德和观念认同的情况下是无法和合作伙伴长期合作;第三逐条详细讨论公司章程,这是通常做企业的一个忽略的地方,章程就是公司根本大法,讨论的过程中,许多问题就预先解决了;第四是一定要参与管理,至少在两年之内,参加公司的人事、财务、法律,公共关系和法律方面的管理;第五要制定期权制度,像袁总刚才讲的,必须要有创业股权激励的制度,我个人的经验,没有期权按排的投资,根本就不要干。
  与创业团队的合作,在创业早期什么问题都可能发生,个人的经验是,有这么几个问题容易发生分歧,最关键的是管理权分配的问题,管理权的分配要进行仔细的讨论和分析;投资资本不足的问题;道德问题与相互怀疑;销售和利润不能完成早期计划,十个公司有九个公司发生销售和利润的问题;分红的问题;遇到困难时是坚持还是改变。往往有时候你坚持下去,就会成功;如果不能坚持就会分裂。
  第三是我作为天使投资人的体会,首先我喜欢这个事业,我喜欢冒点风险,做比较复杂的工作,创业充满激情和不确定性;第二个一定要投资专业的公司,投资几百万,几千万,一定要是专业性的公司,最好是只有一个行业,一件产品或服务、一种商业模式。一个非常专业化的公司,不能这个赚钱就干这个,哪个赚钱是就干哪个,这些都是要预先规划好的。其次投资什么行业,中国这么大的市场,什么行业都能成功,只要有好的企业家来经营管理,成功只是程度上的不同,当你加入一个行业的时候,需问自已你比你的竞争对手为客户提供了哪些更多更好的价值,为客户解决了什么他现在觉得不满意的地方。
  对创业者的几点建议:第一个要弄清楚,你的责任是什么,对股东、员工、顾客和社会的责任。第二个,制定规划,要切实可行的,积极努力去做。第三个正确定位自已的价值,如果你漫天要价肯定把人赶跑掉了。然后,创业者要把你自己拥有的财富、全部精力、包括自己的健康投入到企业中去,不能有任何保留,如果你不能做到这一点,是不行的。
  最后谈一下对制度环境的呼吁:对于深圳的创业环境,比起在其他地方的创业,成功的可能性大多了,但还是有不足的地方,比如:自然人不能持有合资公司股权;期权制度的合法化;创业企业应该享有与新技术企业同样的优惠政策;建议政府组织“退休经理人协会”,帮助创业中小型企业在1-2年内免费提供行政、人事、财务、税务、法律等管理咨询,这些事是新的小企业做不好、也不应该做的。



转自网络

天使投资对于科技进步和企业初创有着十分重要的作用,但是由于我国资本市场发育不健全,使得人们对于天使投资的认识几乎是空白,但随着经济的发展,风险投资环境的改善,越来越多的具有经济头脑又具有经济实力的个人将会问鼎天使投资。
    要涉足天使投资,首先对天使投资有一些基本的了解。天使投资追求的是高回报,伴随着高回报必然是高风险,而且,能够赋予高回报、高增长前景的投资项目,又常常是高新技术项目,所以,天使投资往往与高新技术相伴,同时又与高风险和高回报并存,从而具有了“三高”的特征。
    具体而言,作为天使投资,一般具有以下一些特点:
    1.投资对象多为处于种子期和初创期的中小型高新技术企业。天使投资是以“冒高风险为代价来追求高回报”的投资形式,传统产业无论是劳动密集型的轻纺工业还是资金密集型的重工业,由于其技术、工艺的成熟性和其产品、市场的相对稳定性,风险相对较小,是常规资本大量聚集的领域,其回报也就相对稳定和平衡。这显然不符合天使投资的投资原则。而高新技术产业由于其风险大,产品的附加值高而回报也甚为丰厚,自然也就成为了天使投资的主要投资对象。发达国家的投资实践表明,天使资本投资主要集中在电子信息领域、生物技术领域等高新技术领域,特别是那些受到传统金融机构冷遇的中小高新技术企业。
    当然,天使投资也不仅仅局限在高科技领域,天使投资的投资目的不是高新技术项目的本身,而是高新技术背后所潜在的巨额利润。所以,凡是能为投资者带来巨额利润的项目,都会是天使投资的对象。
    2.投资期限一般较长。天使投资是一种长期性的股权投资,国外的资料显示:从投入到蜕资一般要经过3-7年,所以也被称为“耐心的资本”。天使投资进行投资后,在短期内不能获取现金,没有红利,也没有利息,只有在公司成功后才能获取利润。真正长期性投资的项目可能获得一笔可观的利润,也可能因为运作的失败而血本无归。因此,天使投资者往往要具有一定的经济实力,他们投入的只是自己资金的一部分而非全部,即使这部分资金全部损失了,也不至于影响他们的正常生活。
    3.投资目的是追求超额回报。天使投资对初创企业的投资不是以占有该企业为目的,而是以追求超额回报为根本目的。所以,在国外许多天使投资者并不直接参与风险企业的经营管理,但是由于天使投资者是最早的投资者,一般对风险企业都有一定的控制权。
    另外也有一种情况,就是天使投资在投资后,积极参与风险企业的各项经营管理,帮助企业使其资本迅速增值,从而达到投资的目的。
    4.投资方式一般为股权投资。天使投资一般在风险企业初创阶段直接向风险企业投资入股,不需要任何抵押和担保,一般也不要求控股,只取得相应的股权,经过3-7年的经营之后,通过蜕资取得收益,而且在此期间通常还要不断地对有成功希望的项目进行追加投资,如果风险企业获得成功,天使投资者就通过出售或转让股权的方式收回投资,然后再去寻找新的投资机会,完成“投资-回收-再投资”的循环投资机制。正是这种特殊的机制,促进了高新技术企业的不断涌现,进而加速推进高新技术产业化的进程,促进了经济的繁荣。
    5.投资决策较之一般投资要简单、迅捷,但仍旧是建立在一定的程序化的基础之上。
    6.投资来源多为民间的、个体的、分散的资金。这种资金的来源也决定了投资的规模,故而根据国外的经验,在我国天使投资的数额多数应该在5万─50万之间。当然这些资金只是够起步,企业真正的发展还需要进行后期多次的、多种形式的融资。
    天使投资的本质是权益投资,而不是借贷资金,而且天使投资并不是简单的投资,而是有其独特的投资判断标准、投资合同构造和管理方式,以及独特的实现增值方式。
    要成为一个天使投资者并不难,说得绝对一点,只要有钱就行,但要真正成为一个成功的天使投资者,就不那么简单了,因为这毕竟是一门学问,天使投资者并不意味着脑袋一发热,就盲目拍板投资,其投资的过程也是要经过一系列的程序,而不是随便看中一个项目,跟着感觉走,所以要成为一个合格的天使投资者,也还是要具备一些条件的:
    1.首先要有一定的投资能力。
    这是作为一个天使投资者首先的也是必要的条件。我们说的投资能力是指投资者对所投资金要充分考虑到其风险性,即便是在所投资金全部损失的情况下,也不致于影响到投资者的正常生活。随着经济生活的发展,投资已成为了一些人个人理财所要关注的一个问题,有一种“三三制”的说法,就是收入的三分之一用于基本生活,三分之一作为储蓄,以备各项重大支出,余下的三分之一用于投资,这个说法应该说比较科学,进行投资,尤其是做个天使投资者,一定要充分考虑到投资的风险性和对资金损失的承受能力,绝不可有多少“闲钱”就投多少“闲钱”,不能进行“豪赌”。
    2.要有冒险与奉献的精神。
    天使投资是一种冒险,因为所投的项目其不可控的风险和不确定的因素太多,而这些都将构成投资失败的潜在威胁,所以作为一个天使投资者一定要具备这种冒险精神。在投资前不妨先问问自己,有失败的心理准备吗?能输多少?输得起吗?如果这些都有了一个肯定的回答,那么才可行事。在风险投资领域里,成三败七是个比较科学的统计数字,没有那么多的失败,就不叫风险投资了,只有高的风险才有高的回报,所以对待投资失败要有一个良好的心态,因为你的投资行为,是为了帮助中小企业解决发展中最为头痛的融资问题,是在为经济的繁荣、科技的进步在做贡献,正所谓“成亦欣然,败亦坦然”。
    3.最好有一些行业的经验。
    行业经验在这里有两个方面的作用:其一是所谓“不熟不投”,但“隔行如隔山”,如果作为天使投资者曾经致力于某个行业,那一定有不少行业的知识和经验,对这个行业有个起码的了解,对行业的前景、行业的风险、行业里一些只可意会不可言传的东西有所实质性地把握,可以判断出受投项目的价值体系,这对选择项目是十分有帮助的,这实际上降低了投资的风险,加大了所投项目的保险系数。其二是对熟悉的行业,作为天使投资者可以对风险企业在运作过程中,给予一定的指导和帮助,协助其迅速发展,进而达到预期的目的,出现双赢的局面。
    4.具备一些必要的投资知识。
    这一点对于天使投资者也十分重要,除非是在跟投,否则掌握一些必要的投资知识就显得十分重要。比如对项目评估的方法,合同的具体细节设定,退出方式的选择,财务报表的审读,具备了这些知识,对那些别有用心的想借项目圈钱的企业,将会起到一个积极有效的防范作用。
    5.投资前不要忽略审慎调查和法律细节。
    由于在风险投资领域内存在着严重的信息不对称,所以作为天使投资者在投资前一定要尽可能地做好审慎调查,因为企业在初创期一般缺乏完善的公司治理结构和财务数据,也没有可供审查的信誉记录,况且风险企业的关键技术也是掌握在少数人的手上,这些由信息不对称造成的风险,如果天使投资者在投资前不进行认真审慎的调查,就不可能充分认识企业存在的风险因素,无法对风险企业的价值做出正确的评估。而对合同法律细节的认真研究,可以堵住一些漏洞,避免被不良创业者人为地投机钻营。
    6.预先设计好退出的路径。
    退出是天使投资资金得以流动的关键所在,因为天使投资资本是随着初创企业的成长而获得增值的,但如果没有合适的方式退出,这种增值只能是帐面上的,只有完成了有效的退出,才能实现将帐面上的增值转换为实际的收益增长,套现的资金才能投向下一个风险项目。所以,在进行投资的时候,一定要在合约里注明退出的有关条款,以便在合适的时机退出,避免退出时由于双方的意见不一致而难以达成协议,这样使投资者始终握有主动权。
    7.预防各种可能出现的投资陷阱。
    作为天使投资者,从投资项目的开始到退出,自始至终会伴随着许多风险,这些风险就构成了对天使投资者的陷阱。这种风险有两大类:一类是人为的,即所谓道德风险,比如风险企业为了获得投资而隐瞒了项目及企业所存在的一些问题,在提供给天使投资者的商业计划书中没有充分反映可能出现的风险,同时又片面地夸大市场前景和可能的效益,更有甚者,一些别有用心的不良企业者为了达到其“圈钱”的目的,从一开始就在给天使投资者讲“故事”,设置了诸多圈套。另一类是风险企业在发展过程中所出现的一系列问题,这倒不是风险企业事先设计好的圈套,而是企业在实际运作过程中出现的问题,包括一些不可抗力的因素。
    8.努力营造良好的氛围,尽量达到双赢的目的。
    进行天使投资,除了选择有发展前景的项目,更重要的是选择投资对象,所以在业界有一句行话,就是“投资实际就是投人”,投资是互惠互利的,不公平的交易,只能是导致互相磨擦与猜忌行为的产生,最终使双方的关系紧张甚至破裂,使双方都蒙受损失。所以,双方都要努力来营造一个良好的合作氛围,投资人也要学会沟通,找出与投资对象之间的共识,信任是关键,既然选定了投资对象,就应坦诚相见,为着共同的目标和利益,一起努力。
    9.不要把鸡蛋放在一个篮子里。
    分散投资风险,永远是从事投资的铁的原则,天使投资也不例外。从事天使投资不能把所有的投资集中在一个项目上,这与风险投资的三七律有着很大的关系,所以要成为一个天使投资者一定要多选择几个项目一起投。
    对天使投资的特点有所了解,对天使投资的条件也能够把握,在实践过程中不断总结和提高,就一定能够成为的一个有所作为的天使投资者。




Angel早期投资家可以有多种分类方法,主要有按投资目的、投资经验、投资习惯和投资经历四种分类。
    1.投资目的的区分
按照投资目的,天使投资家可以分为纯经济利益型天使投资(financial angels)和专业企业家型天使投资(entrepreneur angels)
    2.  投资经验区分
天使投资按照投资经验可以分为监护人型天使(guardian angels)投资、运营专家型天使(operational angles)投资、专业企业家型天使(entrepreneurial angels)投资,以及纯经济利益型天使(financial return angels)投资。
    3.投资习惯区分
按照投资习惯,天使投资家可以分为偶然性天使投资家和习惯性天使投资家。
    4.按照投资经历区分
按照投资经历,天使投资家可以分为天真无邪的天使投资家和饱经风霜的天使投资家。



主题:中外风险投资合作与发展论坛

时间:2006年4月8日14:00pm-15:45pm

地点:深圳五洲宾馆

实录内容如下:

主持人(CHANG Carmen):我想要把时间控制好,我也知道大家现在有同声传译员,所以我要讲英文。首先我想要感谢所有在台上的这些小组的发言人,因为他们都有非常丰富的经验,而且我们今天要进行的这个讨论是这样安排的,他们首先每一个发言人要简单的做一个发言,然后他们会谈一些自己的基金的情况,还有介绍一下他们自己的合作伙伴,还有他们不管是中国合作伙伴,还是国外的合作伙伴都要介绍一下,还要讲讲这些国内和国外的合作伙伴,他们能够怎么样对风险投资做一些事情,怎么样能够充分利用中国风险投资的机会。

在我开始介绍这些小组发言人之前,我先介绍一下我自己吧,我简单的说一下我自己,我叫周一华,我是Wilson Sonsini Goodrich&Rosati律师事务所的合伙人,而且我是在硅谷工作,我们是在硅谷的最大的律师事务所,我想可能也是世界上唯一的一个专门为高新技术产业提供服务的公司,而且我们也扶持那些刚刚开业的公司,比如说像惠普,Goole,这些都是我们的客户,而且我们在美国还为那些风险投资家提供服务,还有为一些私营投资家服务。我们有650个律师,而且我们在中国比如在上海和北京,有我们的办事处。这个Wilson Sonsini Goodrich&Rosati律师事务所,做了很多的IPO,我们在美国做得非常多,应该说我们做上市最多了,最近我们还做了一些其它的工作。我们在纳斯达克也有我们的业务,而且我们在纽约的证券交易所也我们的业务,我现在给大家介绍一下这些小组发言人的情况。

先让DOTAN Ami发言,她是CIVC的合作创始人。

DOTAN Ami:感谢你,女士们、先生们大家下午好,我先给大家讲讲我们的情况,我们一共搞了2个亿的美金的基金,而且我们是投资于中国的成熟的公司。我们合作主要是基于两个方面:第一个方面在基金这个方面,一会儿我还要再讲。

第一个我们要进行市场的风险投资,我们的CIVC这个公司,在创投市场上,我们在全球应该是第一的,而且在技术市场方面我们是全球第二,在15年以前我们根本就没有搞高技术的投资项目。我现在给大家讲讲关于中国的市场的情况,因为我们在中国开展业务已经有2年了,而且我们在中国学到了不少的东西,因为中国的整个经营环境有非常独特的特点,特别是新技术的使用方面,比如像IPTV、3G现在在中国使用都非常快,而且很多新的医疗设备现在也都在使用,而且增长速度在世界上是堪称一流的。

中国有自己的文化,中国人也自己的办法来进行商业的运作,要跟企业做生意的话,他们的的确确是想成为创新的一部分,因为中国的企业都是非常爱国的,而且中国的企业管理也是非常好的,当然我们知道在中国进行投资的时候,比如说在一个公司开始的时候有500万的营业额,后来变成一千万或者更多的营业额,我们在中国的着力点就是在看那些成长比较快的公司,主要我们还建立了一些低成本的生产工厂。首先我们看看它的基本利润。

第一,当时我们在研发能力方面不是很强,处于一般的水平之上,他们的整体运算当中只占1%、2%等等,平均上讲大多数的工厂只占20%左右,此外,干脆我们就没有世界资本市场这方面的运作经历。即使那些公司在转型之后,许多国企公司在转型之后,往往没有成为新的创新型的企业,所以我们首先要使这些公司能够成为世界上的大公司的话,首先必须提高它的能力,我们首先就是能够寨这个高风险的市场上不断的获得投资创意。

我们再看看我们的投资策略,以前我们主要是针对私营的公司,或者是一些公营企业,或者是一些转型期的公营企业。我们看看,在以后的阶段我们主要是对这些企业进行投入,逐渐的使他们进入高中档的市场。

我们看看主要的行业包括运输以及高科技的IT等等行业。

此外,我们也能够在中国不断的提高、扩大我们的产品线,这样的手段就是在中国建立合资企业。此外,我们必须要同以色列这样的公司来进入中国,并同中国建立股份制的合资企业,最后我们还要提高管理者的能力,并不断的拓展他们在运营等等方面的附加值。最后我们要充分利用CIVC这个公司的关系,不仅仅是在当地,也就是说,要充分利用这些公司的技术方面的长项。

在中国做生意,我们知道必须要有一系列的,在中国开展业务的话,如果没有关系的话,收益就不会很顺利,因此你不仅仅要有良好的管理团队,此外,你还要有各个层次的关系。

另外,我们要不断的利用中国现存的企业,让它通过融资等渠道不断的扩大它的企业的利润。大家知道,我们现在在中国,尤其是在深圳的资本公司,我们建立了合资企业,是目前最有竞争力的公司,从2002年开始 ,我们已经进行的洽谈的合作,也不断的相互了解对方,此外我们利用双方的关系不断的扩大我们的业务,最后我们决定要建立一个所谓的CIVC基金,这就是通过一般合作伙伴建立的公司。

我们看目前在中国有很好的发展的机会,也就是我们可以通过这样的关系可以进行越来越多的单向、专向的组合。大家可以看到在许多城市,不仅在深圳,也在其它几个中国的城市建立了这种企业,大家知道,我们在中国的一些比较重要的城市,像宁夏、哈尔滨都是建了很多基地,都进行了很多的投资活动。此外,我们的投资产生的效益也非常的好。

此外,我要做一个简单的回顾总结,就是15年前我们在中国还没有这样的合资企业,我们也没有很多公司在纳斯达克上市,在中国,尤其是在最近,由于中国政府的支持,我们也获得了较少的基金的支持。最后,我们成为世界第二大的公司,取得了较好的成就。

我们还看看我们独特的所谓的公司管理团队的经验,我们最佳的基金安排的方法和管理的方法,现在全世界都是一个地球村,但是我认为必须要采取独特的方法,因为东西方必定是有区别的。还是要考虑到文化上的差异,不能把西方的模式照搬到中国来,你要能够做到你的项目能够被中国合作方所接受,最后才能使它融入到国际的大家庭中。我们发现,尽管听起来有点奇怪,就是我们要通过GP的方式来合作,但是我们仍然要合作,大家知道以色列目前是世界上第二个最富有创新精神的国家。现在有很多高科技的企业都是以色列制造的,像防火墙等等。都不是所谓的由硅谷来制作的,比如说像一些语音信箱,还有无线等等方面的设备都是由以色列设计的。此外,我认为中国也是一个很强大的创新国家,他掌握了未来创新的钥匙,我想他会成为我们第二大的合作伙伴及谢谢。

主持人(CHANG Carmen):下一个发言人是高力伟先生,他是高通无线通信技术(中国)有限公司风险投资的高级总监。

高力伟:大家下午好,在座的诸位发言人,以及在座注位的听众,我非常高兴能参加本次的高层论坛,感谢本次组委会能够组织这样高水平的会议。我也想讲两个方面的内容,首先我给大家介绍一下我的公司,然后我再跟大家谈谈我们目前所关注的一些主要话题,我们看看目前中国在VC方面的发展趋势。第二我还跟大家介绍一下我们高通公司在中国方面投资的经验,此外我们如何来进入中国市场的架构方面的情况。

首先我给大家介绍一下我们公司的一些基本情况。大家知道我们是一个公司风险投资方面的公司,大家知道高通公司在全世界处于领先无线技术的公司,我们是在2000年建立的,我们当时有5亿美元的资本投资,目前我们大约有50个投资的项目,我们主要是在北美CDMA的项目,在韩国、在日本,在中国等等,在2003年开始就已经开始合作了,在2003年之后我们又开始了欧洲上的投资,我们有一个较高管理水平的团队,主要是对风险投资的管理。大家知道,我们要寻找一些合作伙伴,特别是我们要找到一些融资商等等,以及高管团队等等,实际上在进行合作的时候,我们希望能够找到一个较强的管理团队,我们希望能够获得高的回报率。

我们看看所谓的合作阶段,在早期的时候我们主要是有五、六个人。第二个阶段就是我们要选择一定的企业,当然关注这些高新科技,在中国我们有大约4亿多手机的使用者,这也是我们的最好投资机会,事实上我们在中国有三个领域,比如说应用,在内容、服务,还有手机的设计、制作材料等等,最后我们看看它的基础设施,这些都可以帮助我们提供新的英特网的服务,还有英特网方面的应用设备这些简单给大家介绍一下我们在以下各个领域的投资合作伙伴。过去我们有两个还关于这个内容方面的项目,此外我们在手机这个服务方面,还有其他的几个上市,此外我们还同台湾的公司合作,但是现在我们还不能公布,主要是基础设施建设项目方面的投资,我们已经达到五千万美元了。

此外,还有NTT的设备厂,这个生产厂家设在杭州,用于生产手机的软件。我们还进行了一些其它领域的投资,在高通的每一个投资项目实际上都要取得财政方面的投入。此外,从策略上我们也都采取了前瞻性的策略。

看看在2003年我们进入中国的市场,我们的主要一些模式都是通过一些跟公司进行合作,特别是那些金融公司来进行革左,如果从国际的角度来看,你要必须同它们进行充分的合作和分享它们在各个方面的知识等等。我们事实上花了很多时间要了解你在市场当中遇到的不同的竞争对手。从我们这个角度来看,我们有三个因素:首先就是你的合作团队,特别是管理的基金团队,团队的构成,也就是说这些公司是如何来制定他们的所谓的投资的策略的。第二,就是你的资金来自何处,以及资金怎么投入进去。就是有三个这样的标准,首先就是我们的国际VC的私人股权公司,有的时候它是一些比较庞大的并购性的公司,也就是说,它经常会是在欧洲早期进行投资,比如像卡莱尔的公司,这些公司往往有各种各样的人员,包括归国人员等等,他们原来在海外起家,最后又回到国内。另外一个特点就是在中国之外,我们必须要有这个共识,就是你在哪儿设立你的总部。

像亚太地区这样的一些VC,必须要有一个根据地,比如像台湾的、新加坡的等等。我们通常要找一些中国的本地人,但是他们的区别在他们往往能够很快的作出一些基本的决策,大多情况下,他们主要是通用海外的美元资本来进行投资。

最后就是所谓的当地的风险投资公司,也就是说,早期就已经存在的公司,他们的团队基本上就是本地人构成,此外他们同政府的关系也非常好,对当地的资源也非常了解,此外,他们作出的决策能够具体化,当他们的投资人是使用的人民币来投资。一方面有这样的公司,他有丰富的国际方面的经验。另外就是中间的第二种,就是达到很好的本地化的程度,在一些本地的公司,它可能也会很快的学会国际的先进的经验,并迅速作出投资决定,当然它可能区别于其它两个公司,这些公司都是通过美元投资的,在过去的18个月当中,很多都是通过亚洲型的风险投资公司,国际的风险投资公司,他们也在不断的争取本地化,在中国大陆每一个开放的这样的基金他们都在不断的征募本地的专业人才。我认为这是目前的趋势,特别是外国的投资公司进入中国采取的一种主要模式。这些公司也在不断的同当地的人云进行磨合,建立一个混合型的管理团队。

如何进入中国市场我来回答一下这个问题,我们可以有不同的选择。或者是美国基金,或者是UP的所得基金,你如何进入中国。大家知道我们03年进入中国的,可以采取以下几种办法(PPT),你可以同本地的合作伙伴建立一个合资基金,或者是你能够在中国募集到单独的基金,另外你可以同海外招募专业人员来到中国进行合作投资,最后就是你要建立一个当地的管理团队,但是这个团队一定要能够整合成一个全球性的组织结构。

大家知道我们现在的资源不多,你能够控制的资源有多少等等,我们的决定就是一定要建立一个本地的团队,然后通过这样的本地团队来不断的学习。有一个本地团队相对就会十分重要的,你首先要了解中国才能走向全球,走向国际。作为风险投资,我们都是风险投资方面的专家,也就是关于这方面都有专业知识。

中国已经成为风险投资越来越重要的市场,其实美国、欧洲等等大家都深深的认识到,在中国目前发生的事情越来越吸引我们,因此,有两个原因,第一个原因我们要在中国进行长期的投资,因此我们一定要建立我们在这儿的办事机构。第二个原因我们可以帮助我们在中国以外的公司能够在国外实现更大的发展,因为世界是一体化的,而且用中国的投资可能也会影响到我们国外的业务,而且中国的风险投资产业还是处于年轻的初创时代,而且现在的发展还面临着各种各样的个别因素,但是我们感到非常兴奋,能够和大家一起合作来开拓市场,谢谢大家。

主持人(CHANG Carmen):下一个发言人是Martin Bloom先生,他是Cambridge Accelerator Partner的合伙人。

Martin Bloom:我在美国投资,也在英国投资,我们是一个高科技的公司。在过去几年内,我和中国进行过各种各样的合作,我的四分之一的时间都用在中国了,我今天来这儿,我是一个中国和英国风险投资的协会的担任很重要职务的。我们去年召开了有关部长级的会议,这是我们的财政大臣在去年二月份访华的时候来启动了这么一个合作组的项目,这是一个非常好的中英之间的合作项目。而且我们也进行了各种各样的活动,比如召开了会议,也进行了访问,我们在中国和欧洲也参加的几个重要的会议。比如在上个月我们参加了一个深圳的圆桌会议,深圳的风险协会,还有伦敦市市长也出席了,还有深圳市的常务副主席也出席的,我今天作为合作组的重要领导,我今天能来感到非常高兴。

我们和上海的投资风险协会和伦敦的风险协会也建立了一种桥梁的作用,这样可以帮助大学进行各方面的研究,比如在剑桥大学周围也有一些产业群体,我也是做这方面的产学研的项目。

英国公司在中国也做了各种各样的事情,最直接的就是在中国公司直接投资,当然还有其它的一些活动,比如向中国直接投资的,在2001年建香港办事处,然后就开始投资,到05年的时候,这个3S公司他们主要的投资对象都是在香港,后来这个3S公司在上海开了办事处,后来又在其它地方建立了办事处,这个3S公司是一个具有非常高声望的公司,比如在媒体、GST领域,还有CMS半导体公司等等,他们都进行了合作。而且他们最近也在纳斯达克上市了。

中国是我们现在很大的一个目的投资国,比如在有些领域,像移动电话公司,在欧洲和美国,在这些地方如果要进行有关的投资的话,可能就不太容易了,如果他们到中国来的话,他们可以开发有关的产品,这样对他们的投资是有很大的回报利益的。还有另外一方面,中国公司本身也有很大的作用。以后可能会有更多的中国公司成为比较大的,或者欧洲和美国的公司的竞争对手,现在这种合作伙伴也显得越来越重要了。

现在有很多深圳的公司,还有其它的公司他们也在进行各种各样的探索,准备和国际性的公司进行合作。在英国有一些中国的公司,比如广州风险投资这个公司,在剑桥也建立了它的机构,武汉市政府也在英国也搞了一些好像孵化器的项目。这样我们可以他们在欧洲可以获得欧洲的技术,而且这是重要的一方面。也就是说这些机构到了英国之后,可能和英国的风险投资家建立一些联系,有很多的人到了中国之后,他们就想中国是不是可以实现8-9%的场记的经济增长呢?我觉得中国的经济增长非常快,而且中国是独一无二的,我想8-9%的增长率是没有问题的。

我认为之所以风险投资家到中国来,他们应该至少要看看中国,他们要不投资的话,也要看看中国,因为中国有很大的潜力有很多的机会,在某种程度上来说,我觉得对于中国的企业家来说,他们也应该具有很好的创新能力。外国的企业家不能单纯的按照自己固有的模式来做事。但是我想在中国尤为如此,因为中国现在进行各种各样的尝试,有各种各样的新的想法。包括给中国的企业家也创造的各种各样的机会。我想英国公司可以在这方面有所作为,谢谢大家。

主持人(CHANG Carmen):下一个发言是何国杰先生,他是来自于广东省风险投资集团的董事真。

何国杰:各位来宾大家下午好,我是广东省风险投资集团董事长。我在这里想介绍一下当前中国风险投资,我们面临的形势,另外我们在集团公司现阶段的投资策略,和我们自己本身的一些体会和做法。

我觉得在中国目前经济发展面临着一个现状,因为对中国来讲是一个战略的机遇期,目前中国的经济增长我们已经知道了,我们过去的十几二十年增长很快,每年都以8%-9%的速度在增长,最近这两年中央跟国务院都非常重视创新和中国的经济持续的发展。在这种情况下,从去年10月份以后,国务院批准了十部委关于创业投资机构的管理办法,另外中央和国务院也提出了关于科技创新的规划设想。国务院在今年也颁布了几十条关于推进中国的科技发展规划的一些配套政策。

从我们国家来讲,我们说过去,可能从99年有一个七部委的文件之后,有一段时间是处于我们在政策方面在执行方面是比较空白的,我们把空白这段时间在业界里面就把它认为是一个没有政府引导管理的时期,这样就导致的国内的风险投资机构没有一个行业的管理部门进行规划、管理和发展。

在去年以来,国务院批准了十部委,尤其是确定了国家发改委作为风险投资行业的主管部门,确定了之后,国内就说中国创业投资行业已经有了主管部门了。十部委的文件实际上最大的贡献,我们感到有两点:

第一点,从国家的层面已经非常明白风险投资发展跟创新理念的关系是十分重要的。第二个,在创投行业里面提供了三个政策支持及第一个:第一,国家和政策要建立风险投资的引导基金。第二个国家要运用税收的政策来扶持创新企业进行发展。第三,国家要继续多层次的资本市场建设。这方面应该是对创投企业的鼓舞。这三方面是政策的一个框架,对我们业界应该说是比较鼓舞的。

可是,我们业界里面也看到一个什么样的情况呢?虽然我们很多方面是认识了,有了方针了,有了一定的政策了,但是具体的工作方案和实施方案都是靠具体的工作方案来推动的。我们看看美国,推动美国的创新发展是98年以后美国有一个小企业规划,然后政府扶持小企业的投资计划,然后还有一些必要的税收优惠等等来进行扶持。但是我们现在应该在国家的各个部门里面,可能在制定整个方针里面是有,但是没有一个具体的计划。

我们来看看以色列和英国,以色列和英国也是通过一些计划来推动创新和风险投资进行发展的。因此,对于我们业界来讲,我们说政策很重要,但是具体的措施和怎么做,怎么进行指导可能更重要。所以这里,我就提出,一定要加快制定和实施利于风险投资发展的一些具体措施。这些措施里面主要有几个方面:

一个是建立完整的政策体系,因为我们知道有很多部门都要协调,有的可能是管政策制定的,有的可能是管税收的,有的可能是管金融的,可能有的是管发行债券,担保投资的等等。我们觉得中国应该要发展得好的话,应该有一个权威的部门把这些统起来,统起来以后,就像美国的管理局一样,它能够隶属于一个政府,他可以把中小企业的长期发展作为中国的国策来推进,那我们的创新事业就可以有很大的发展,可能在走上一个比较健康的发展轨道,不然我们老是提认识的问题,但是实施的方案没有,没有方案就没有办法去执行了,因为中国是地大物博,还有很多区,各方面的区域政策都不太一样。因此,我们觉得有这方面,我们在业界里面应该是非常迫切的,这样能做到全方位的进行推动风险投资的发展。

第二,我们一定要比较活跃的资本市场,要是没有活跃的资本市场的话,我们从投资到退出,还有吸引那些高水平的人才到风险投资行业里是不太可能的。因为什么?人跟水流一样,资金跟水流也是一样,它是往一个有效的方向去走的,我们现在为什么说外资比较活跃,外资进入中国比较多,因为中国的经济发展已经构成了巨大的国际性的机会。因为中国经济发展水平提高了,人民生活水平提高了,有各方面的参与的人群,因此,我们寨一些直接会为中国服务的行业,比如网络、网游、通讯里面的增值服务,互联网,还有一些电子电器产品,包括一些物流业这些都是直接对老百姓服务的,这里面有无限的商机。因为我们有13亿人口,中高端人口有15%-20%,这些人口加起来比美国还多,这是一个非常大的潜力市场。我们要理解,为什么国际的机构都纷纷到中国来,因为中国存在着十分大的商业机会。

另外,资金和投融资全球化的运作,包括我们的融投资,现在比过去的速度快多了,人才的流动也快很多了,交通通讯也快很多了,这样就造成了全球化商业运转的必备条件。所以目前我们国内中央和政府提出一定要利用科技创新来转变经济增长模式,也是应对了国际上的金融、经济,还有人才的全球化流动的挑战。

这里我就想用一个图来说明,就是我们关注的一些投资重点,有几个方面的重点是一致的,因为我们集团公司成立比较早了,我们共同关注的行业有那么几个:一个是电子信息、生物科技和医药、物流与运输、电信、网络服务,还有是制造业,特别是品牌的制造业,还有汽车还有就是品牌经营。

还有不同的关注领域,还有就是食品、饮料,IT供应商、建筑工程。在发达国家是银行与金融服务、保健与医疗、还有能源与公共设施。

还有差别:中国只有10%大多是间接投资,但是银行方面有面临着创新的问题,创新服务,还有增值服务,多品种服务问题,所以这方面非常低,风险很大。但是在发达国家一般的直接投资是80%-90%,包括资本市场。

这个图就说明我们一定要制造一个中国适合于风险投资和创新发展的环境因素,这个因素有4个,一个是扶持政策的落实,不是说,而是一定要落实,要有一个计划。第二,这个计划里面是扶持一批投融资的公司包括中介机构,又通过这个机构来投资、支持创新企业,为什么?它是最有本事,最有能力,而且最有增值服务能力的。第三,要有项目资源。第四,要有优秀的管理团队。

作为我们自己来讲我们要构成管理和投资管理能力和融资能力,发展能力也有四样,一个我们一定要有投资运作理念。第二,你要网络什么人才,吸引人才到你公司来。第三,你的运筹跟创新的能力。现在我们的VC跟传统的不一样了,就是运作速度要加快,运作的成本要增加,运作的密度和资本的投资的密集度也要增加。过去一个项目要是做十年、八年,现在投了以后可能两、三年节要诟病地或者要上市,或者要退出,应该是这么样的,就是缩短这个周期。另外,这个机构一定要得到业界的认可。

最后我想用几句话来介绍我们公司,我们在投资的项目是1个亿美元左右,历史上我们是投资过110个小企业,现在我们参与管理的企业大概有40多个,平均的投资强度是1500万人民币左右,在一个项目里面。这几年我们都实现了比较良好的循环,我们每年投入大概1个多亿,我们退出也接近1个亿,随着目的国内的资本市场不是太好,但是我们有一个比较好的团队,我们把我们的集团塑造成实践型合得创造型的企业。我们还有两个上市公司,到今年年底,到明年我们就可以在股权分置改革,我们可以增值退出了。另外我们有一些企业做得比较好的都实现了并购,像这个东阳光公司,在上个礼拜授权生产达菲是防止禽流感的。中国目前的资本市场不是十分太好,但是我们还是努力在这个环境里面树立我们的投资理念。

下面我们就要创造条件,承接政府所设立的政府基金和民间基金。我们跟境外的基金,跟境外的投融资集团我们有广泛的接触,我们在台湾成立了一个管理公司,我们在海南、广西、江苏其它的一些地方都设了管理公司。

另外,根据我们跟外资里的特点,各有优势,在这里不做论述了,我们是属于本土,我们对行业的管理可以深入,我们的总体,我们的团队方面,我们是比较强的,我们实行一种差异化的发展策略,就是说,外资是好的我们跟它结合,发挥我们的长处,使到整个集团能够在发展的过程中滚动发展,而且只要形势、政策层面和具体操作层面有比较重大的优化的话,我们就可以进一步把我们的整个工作做起来,另外在体制创新方面,我们逐步推动政府能够放开,能够实现经营团队具体来进行决策和管理,谢谢。

主持人(CHANG Carmen):下一位发言们是顾立基先生,他是招商局科技集团有限公司的董事长。

顾立基:招商局是一个有133年历史的企业,只有不断创新才能发展。

招商局在70年代末从香港开发了蛇口开发区,奠定了招商局的港口业和物流业,现在都是在香港的上市公司。到了80年代末做了风险投资的行业。当时的国家科委和国防科工委召开了会议,一个是曙光计算机,这是以前的贡献,到了90年代末就成立了科技集团,招商局为了自己本土的服务,它发展了港,货运代理发展了物流,我们的理财公司变成的招商银行,住宅公司变成的招商地产,还有像平安保险,都是在招商银行在历史上曾经投过的。

中集集团是深圳的上市公司,大家都比较清楚了,还有金碟,我们93年投资金爹45万人民币,占了45%的股份,97年我们推出是625万人民币,我们就退了,3个月以后,IDG其中20%的股份花了2千万,然后再过两年在香港上市,大概收回2个亿,应该IDG比我们更好一点。

1999年,成立招商局科技集团。招商局为什么要成立风险投资公司,它是为了它这个公司今后十年、五年找新的利润增长点,因为它是一个传统的企业,但是在这个过程中也担当了社会责任,也是对深圳的发展起到一定的作用。

由于我们89年做过VC,我们感到我们自己的力量不够,所以2001年的时候,跟台湾富鑫合作,成立了招鑫基金,招商局出资,然后交给他管理。

这是两个优势的差别(PPT),刚才何董事长都基本谈过了。我们为什么选择富鑫呢?因为招商局要找新的产业,我们跟富鑫谈的就是要跟投,入世我要做成一个大产业,中集集团,这样每年有2、30亿利润的企业,不应该一个两个,我们招商局做风险投资,就是要看看有没有作大的可能。

本土VC面临不少的问题,关键是团队的问题。

我想离开这个稿子说一下本土VC要能在竞争中站住,一定要有一个相对稳定的团队,这个团队不能老是变的,也应该更年轻一点的,那肯定是它能力一般是干四年投资第二个基金,一个团队如果能做八年或者十二年的话,它就会在市场上比较好。一般来说,第一个基金靠政府或者靠大公司给的钱。第二个基金可能摸到别人给的钱,你只要把第二个钱和第二个钱管好了,社会上的钱就会给你。谢谢大家。

主持人(CHANG Carmen):下面一位发言人是靳海涛先生,他是深圳市创新投资集团董事长。

靳海涛:各位女士们、先生们大家下午好,我想利用这个机会能跟大家交流非常高兴。第一,我想简单介绍一下我们公司的情况,深圳创新投资集团创建于1999年,到今年接近7年历史。这个公司注册资本是16个亿,经过7年的发展,目前还管理了13个基金,这13个基金当中有8个是在中国本土的区域性的基金,有5个是境外的基金,当然境外的基金有的是单独管理,有的是联合管理的。

我们在中国9个城市设立了我们的管理公司,近7年来,累计投资了上百个公司,目前为止,已经退出了40个,所以现在还在管理当中的项目有60个,当然新的投资也在不断的发生。我们计算了已经退出的项目用人民币投资的年回报率在20%;用外币投资的年回报率在35%-40%。

像我们投的一些典型的案例,像威财动力,像中海巨力,深圳的朗科电子、同州电子等等,还是投了一批很好的项目,也使这些企业得到的成长。我们这个公司还是重视人才的培养,所以在公司的管理团队当中,博士占了三分之一,有海外留学和工作经历的投资经理占了三分,有30、40%的人以前有过企业高管的经历。与此同时,我们与风险投资这个行业经过国家批准的唯一的博士工作站。

我们希望我们这个公司在创投的春天即将到来的大好形势下,得到快速的发展,推动中国的风险投资事业也推动中国经济的发展,这是第一点我要简单介绍一下公司的情况。

第二,我想谈一谈我们本土的VC和外资的VC,他们之间的一些优势比较。所以,我觉得这个比较非常重要,也使我们之间加强交流能够取长补短。从我们本土的VC来讲,优势在哪儿呢?我们经常跟外国的一些同行目前进行交流,或者我们自己感觉我们主要的有始有4点:

第一个就是网络优势。像我们在中国9个城市设立我们的网络,在未来两年可能会形成15个甚至更多,如果一个创投公司要在中国创投项目,你在各地没有自己的网络,你很难找到自己好的项目你也很难管好项目。

第二个就是资源优势。在中国做投资,资源非常重要,其实国外也更重要。外国人看我们都是首先觉得你跟政府的关系怎么样,你跟政府关系好,你的资源就有优势,当然不单单是政府,还要透过政府能够实现我们要实现的这些目标,找到我们愿意投资的项目,找到可以投资的项目,所以资源优势也非常重要,这是本土最重要的。

第三个是文化优势。中国的文化在投资过程中发生很重要的关系。所以我经常提出一个理念,我说投资的风险防范的最低措施是什么呢?是跟投资老板交知心朋友,你的投资经理如果跟老板交上了知心朋友的话,那么你的项目风险就会控制在最小,用一句简单的话,就是坏蛋也不是随便坑人的话的,所以文化的优势对本土来讲是非常重要的。

第四个就是经验教训的优势,因为投资的经验积累是靠案例来不断的积累所带来的。投资案例多了,你的能力就增强了,所以我觉得这四个方面是我们的优势。

对外境外来讲他们有他们的优势,也可以从四个方面去谈。

第一个是品牌优势,国外有很多的创投,很多的VC,他们的历时很长,牌子很响,有了这些创投公司加入,对公司的无形资产可以极大的提升,可以大大增强企业在资源整合,在资本运作方面的条件和机会,这是品牌优势所带来的。

第二是资源优势,境外的钱多,我们的钱少,其实也不一定,只是没有一个办法把中国的钱募集起来,这一是法规的问题,还有就是认知的过程。当然现在来看,外资创投的资金比较多,他们投一个案子可以投两、三千万美金,对我们本土创投来讲,一个案子投两、三千万美金的机会可以说极少。

第三个就是投资技巧的优势。外资创投在投资技巧的设计和把握方面要优于我们,在管理方面的严格度和认真度要优于我们,这是我们要认真学习的。

最后一条也是非常重要的,就是机制的优势。我们现在中国的本土创投大部分都是国有和国有控股的,跟境外的这些创投,他们一般是采取合伙制的方式相比有体制上的差距。我们要通过不断的改革,不断的创新把本土的机制改善,使我们更好的发挥我们的潜能和创造力。

总而言之,境外的创投和本土的创投各有优势,也各有劣势,或者说各有长处,也各有短处,希望我们在交流过程中能够互相的取长补。

第三点,我想谈谈对中外创投模式的一些想法,我们公司成立以来,一直很重视跟境外创投机构的合作。到目前为止,我们一共管理或者联合管理了六个境外的基金,包括中国第一个中外合作基金是我们跟新加坡合作的中心基金,包括我们现在正在进行的,刚才Ami先生有谈了两亿美元的中以基金,我们还管理了香港的天富投资基金,一个台湾资金和一个日本的投资基金,总的一共是6个,当然有一个不是很成功。其它5个进展都比较良好。

在这个合作过程中,我们觉得首先合作是非常必要的,第二个合作的模式是多种多样的。我们现在的合作模式有的是平衡式基金,就是