这几天，电盈计划出售其其下电信及媒体的资产的事情闹的沸沸扬扬。它的股东之一网通，甚至跳出来，义愤填膺的说：“电盈的行为将影响到社会的稳定”！并且到国资委以企通过政府施加压力，毕竟香港已经回归，“政府干涉”这万金油都施出来了，看来网通很无奈；而老超人亲自出马斡旋，可以感到此事政府目前已经介入力度之大；并购要约发出方，比如麦格理也“大摆姿态”，愿意和网通分享可能的“胜利果实”，因为，未来或许是一家子，而且，似乎，网通－－目前电盈的小股东，好像对于此次生意的决策作用要大于电盈的董事局主席－－小超人李泽楷了。
要论这个事情，先分析一下电盈的由来。90年前后，小超人从父亲那里借钱启动亚洲卫视，后出售给默多克获得3亿美金，得到其人生的第一桶金；之后他投入不少地产项目。尤其是在99年网络风头最劲的时候，借壳〔信得佳〕上市，把后来有名的数码港的一片空地和网络电讯概念装入了这个后来名为电信盈科的企业，依靠家族声誉和网络概念，融得24亿美金。在2000年，又成功的击败新加坡电信，以小博大，花费了290亿美金，收购了香港电讯，并因此背上了沉重的债务包袱。到了2004年，才走出亏损的低谷。虽然，这两年，通过NOW宽频电视、国际业务、系统集成业务等，走出了亏损的低谷，而2005年收购香港3G运营商SUNDAY，带来了新的负担，收购半年，用户仅从70.8万增长到73.8万，3G让人迷茫。以上其结果是业务收入增长乏力，利润增长的来源更多来自于成本控制，而非业务贡献，且资产负债达到60％以上。所以，才有了网通去年1月10亿美金购得电盈20％的股份〔SUNDAY收购在网通入股之后〕，才有了今天的可能出售。
此外，其间，小超人由于债务压力和其它原因套现频频。例如向澳大利亚电讯公司出售了电盈60％的股权套现近30亿美元；2004年3月7日，电盈将旗下所有地产注入香港上市公司———东方燃气（0432.HK，后改名为盈大地产），取得了完全的控股地位，当日，东方燃气股价一度暴涨三倍，李泽楷帐面净赚45亿港元；两个月之后，李泽楷9个月前拿下的日本电信被日本软银集团收购，从中获益9亿美元；
从上面可以看出，小超人更多是资本运营高手，而非运营者。今天，他在电盈的股份已经不足25％，而根据本次收购要约，电盈估价400-600亿港币，可以想像，电盈对于动辄数亿美金的套现的他，已经彻底失去意义了。对于其董事会来说，网通和澳洲电讯如果就投资回报而言，其实也是不错的结局。比如网通，可以获得20％以上的投资回报。
网通恼怒的原因，无非是去年1月的收购协议：
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【北京／香港?2005年1月20日】中國主導電訊企業中國網絡通信集團公司（「中國網通集團」）與香港主要電訊公司電訊盈科有限公司（「電訊盈科」）今天宣佈，雙方將建立戰略合作關係，共同拓展內地及國際業務。
根據協議，中國網通集團將以現金每股港幣5.90元，購入在港上市的電訊盈科擴大股本後的百分之二十股權，整項交易作價約10億美元（約港幣79億元）。中國網通集團將認購電訊盈科1,343,571,766股新股。
中國網通集團作為電訊盈科長期的合作夥伴將委派代表出任電訊盈科董事會、董事會轄下各委員會，參與制訂電訊盈科的發展策略。
根據協議，本交易待電訊盈科的股東通過後，中國網通集團將任命三名董事加入電訊盈科董事會。其中一位亦會擔任電訊盈科的副主席。
中國網通集團與電訊盈科相信，上述董事會成員組成的安排將為雙方股東帶來最大的投資價值。
由於內地電訊市場發展潛力豐厚，電訊盈科將撥出港幣約50億元，在內地尋求電訊服務的商機，並同時成立中國業務拓展委員會，由電訊盈科和中國網通集團各自委派兩名代表出任該委員會成員。
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此后，电讯盈科入股了网通宽带，并且获得了网通在北京呼家楼电话局那块地〔黄金地带，京广大厦附近，其它据说还有若干区域，未知〕。网通所期盼的NOW和3G运营经验，一个在南方的网通宽带合作试点，然而网通宽带随着田的离职，而离网通集团已然渐远；SUNDAY则和华为都没有纠缠清楚，当时牌照的费用也是泥潭一堆。所以，相比之下，网通集团除了股票回报，没有得到战略角度的回报；电盈倒得到了其的目的－－地产。
此次出售，小超人或许早有准备，因其21日之股市通告：
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誠如上文所述，各意向均屬指示性及初步性質，而任何可能進行交易的形式仍有待磋商及
釐定。誠如本公司於二零零五年二月十四日致股東的通函第12頁所披露︰
(a) 倘本公司尋求出售本公司及其附屬公司（「本集團」）於香港電話有限公司的投票權益10%
以上，或出售本集團於電訊盈科互動影院有限公司（其後易名為電訊盈科媒體有限公司）
的投票權益25%以上，則根據該股東通函所述於二零零五年一月十九日簽訂的認購協
議，本公司須取得中國網絡通信集團公司（「中國網通」）同意，且不得無理不發或延遲發
出。
(b) 倘本集團考慮出售任何其他資產，並須根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上
市規則就有關出售事項向本公司股東刊發通函，則本集團必須先行向中國網通提名的本
公司董事諮詢意見。
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他出售的，是电盈的部分资产，并非电盈的股份，所以，只要董事会大部分同意即可，出售资产，在大部分股东同意的前提下，向各位董事咨询即可。
对于香港这种充分市场化的地方来说，股东利益最大化永远是董事会的主题，所以，虽然，对于“心思重重”进入电盈董事会的网通来说，此次如果小超人成功出售此资产，其当然很失落；而对于董事会其它股东而言，这或许是个不错的买卖，毕竟，小小的一个香港，五六家电信运营企业，更在数据业务乏力、传统业务渐被蚕食的情况下，经营情况目前都不乐观。
也因此，市场化的社会还是用市场化的手段来解决，网通要做的，就是下一会把协议看的仔细再仔细；而在企业高管的稳定性上面，注意保持和确认一定的连续性。这样，或许是这个事情更大的意义。
从笔者看来，这次要约的出台，更有逼宫网通最终接盘的意思！网通是被预料之内的被逼仓促出手的假定真正买家。因为，网通呆在一个以地产和金融投资为主的未来的电盈作小股东，大家认为，未来可能吗？而如果电盈出售资产不成功，董事会内网通电盈之间还能融洽吗？所以，未来网通离开电盈，从目前来说，似乎已经铁定了。
至于前天提到战略合作的那个“亏”，“亏”的不算厉害。国有企业走出去，没有国家直接撑腰了，有如小孩断了奶，还不给奶嘴过渡，未来的情况，估计还会更多。
路还长，还是希望国家也让这些国有企业真正面对市场，以培养他们有足够的胸怀和心智，来宽容面对国际化路上一切可能的挑战和坎坷。如果政府这次干预与否，直接影响到未来其它企业国际化的步骤、勇气、策略。
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