2005年02月20日

闲扯“公股”流通

国企,是谁的??
国家,是谁的??
是全体百姓的吧?!
好,国有股是属于全体人民的,谁能否认?
如此,全体人民赞同了属于自己的股权、资产去市场上变现了么??
就算变了现,所得如何处理??能搞明白么??

既如此,何必搞sm全流通。直接划拨予社保。按市价作帐,先把社保的洞填了再搞吧。
至于平价、折价出售国企股权于外资…经过所有人同意了么??
如今的做法
通俗的讲---强奸民意!!!
乱来

整天嚷“国际标准、规则接轨”的某些人,不就是等着平价mbo的馅饼砸他嘴里去么..
什么改制、创新、接轨
无非是利益分割的说唱题材罢了
捞取利益是跟本
方式变化是手段

利益分割欲望推动
有人的地方就不会变

fz

2005年02月16日

保险资金直接入市进入操作阶段 

〖上海证券报 记者 卢晓平〗  2005-02-16 01:00

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    保监会证监会出台新规:保险机构投资者股票交易可获独立席位

    ○ 保险资产管理公司可向证券交易所申请办理专用席位,保险机构投资者也可向证券经营机构租用专用席位

    ○ 证券经营机构进入风险处置的,保险机构投资者在该机构专用席位的全部业务,可整体转托管到新的专用席位

    ○ 保险机构投资者证券账户申购新股,不设申购上限

    ○ 外国保险公司在中国境内设立的分公司,视同境内保险机构法人管理,可办理保险机构投资者股票投资等有关手续


    北京消息 讨论已久的保险资金直接入市的交易席位问题终于得到圆满解决。

    中国保监会近日会同中国证监会下发《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》及《保险机构投资者股票投资登记结算业务指南》,明确了保险资金直接投资股票市场涉及的证券账户、交易席位、资金结算、投资比例等问题。而其他两个配套文件——《保险公司股票资产托管指引》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》,也即将由中国保监会、中国银监会下发。

    业内人士称,此举是中国保监会、中国银监会、中国证监会三个金融监管部门密切合作、共同推进保险资金直接投资股票市场的重要步骤,标志着保险资金直接投资股票市场的操作技术问题已得到解决,保险资金直接投资股票市场将进入实质性操作阶段。

    《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》明确规定,保险机构投资者应当通过独立席位进行股票交易。独立席位即保险资金股票投资的专用席位,保险资产管理公司可向证券交易所申请办理专用席位。保险机构投资者也可向证券经营机构租用专用席位;向保险机构投资者出租专用席位的证券经营机构,应当向中国保监会提供符合规定条件的证明材料等,保监会从资产规模、公司治理、内部控制、诚信状况等方面对其进行评估并出具审核意见书。证券交易所应当依据中国保监会出具的席位确认函办理相关手续;证券交易所、证券经营机构应当协助保险机构投资者采取相关措施,确保专用席位一切交易委托和成交回报数据的信息安全。证券经营机构进入风险处置的,保险机构投资者在该机构专用席位的全部业务,可整体转托管到新的专用席位,不因证券经营机构的关闭、清算受到影响。

    《通知》还规定,保险机构投资者参与股票发行申购应当遵循股票发行的有关规定。保险机构投资者证券账户申购新股,不设申购上限。同时,保险机构投资者的所有传统保险产品和分红保险产品,申报的金额不得超过该保险机构投资者上年末总资产的10%,申报的股票数量不得超过发行股票公司本次股票发售的总量。保险机构投资者的单个投资连结保险产品和万能保险产品,申报的金额分别不得超过该产品账户资产的总额,申报的股票数量分别不得超过发行股票公司本次股票发售的总量。另外,保险机构投资者应当采取有效措施,保证申购股票后,持有一家公司发行的股票不得超过中国保监会规定的比例。

    外国保险公司在中国境内设立的分公司,视同境内保险机构法人管理,可按本通知规定办理保险机构投资者股票投资等有关手续。《通知》已自发布之日起开始施行。

    业内人士分析认为,保险资金的入市,对一级新股市场影响很大。首先,保险机构投资者证券账户申购新股,不设申购上限;其次,一个交易席位上可以开设多个账户,一家保险公司可以根据不同保险产品开设不同账户,在新股申购中拥有别的机构投资者尚没有的优势。因此,保险公司将很快成为一级市场重要的机构投资者。

    据了解,各保险公司、保险资产管理公司目前正按照有关文件的要求,统筹安排,积极准备,认真落实。

 

2005年01月25日

First---一点点实质性的、给大众的薄利
  
  05年1.24日股票交易印花税减半。
  算是九条以来首次实质性给大众带来利益的政策变动。
  上周末、本周一成交放大;信息变化
  缺乏投机而死气沉沉的市场就此能否阶段性反攻??
  后边还有什么变动?(反正现在两方面都变了)
  在年报密集出台前倒还有的玩,毕竟不少公司收益还是增长的。
  
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  好好分析比较一下、思考一下
  何人在熊市后能获益???
  1、熊末牛初参与的人
  2、市场转势跟上的人
  这“何人”是何许人??
  ….
  银行是也..
  所以么
  
  fangzeng

http://www.mfzq.com.cn/Blog/Diary.aspx?cid=1820&Data=S&Tid=295235

2005年01月24日

美元似乎将在本周失去上行动力

 
 
美元可能将在本周失去上行动力,因为在部分重要事件以及经济数据于1月底和2月初发生或公布之前,投资者将调整手中头寸。

伊拉克的大选、美国总统布什(George W. Bush)发表的国情咨文(State of the Union)、美国的预算报告、在伦敦召开的财政部长会议以及美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)的利率决策会议,所有这些事件都对汇市投资者至关重要。

经济数据方面,交易员们将关注本周五公布的美国第四季度国内生产总值(GDP)数据和一周后公布的1月份就业报告。

上述所有这些决定汇市动向的谜团都有可能导致美元上涨或下跌,但多数分析师预期美元将在未来一周内呈下行趋势,尽管跌幅可能呈现温和态势。美元在上周五的表现为市场提供了有关未来走向的相关线索。市场人士普遍感到美元2005年初的调整已经触顶,因此美元走低。

上周五尾盘,欧元兑1.3047美元,较盘中低点上涨逾1美分,并高于上周四尾盘的1.2968美元。美元兑102.71日圆,较盘中高点下跌近1.5日圆,并低于上周四尾盘的103.35日圆。

美元兑1.1843瑞士法郎,上周四为1.1890瑞士法郎;英镑兑美元由1.8727美元升至1.8781美元。欧元兑134.04日圆,低于纽约汇市早盘的134.55日圆,但高于上周四尾盘的133.95日圆。

技术面乏力引发美元抛盘

虽然上周五可能有一些对美元不利的消息和数据,但许多市场观察人士认为,抛盘只是因为技术面的乏力:继美元近几周较2004年末低点大幅回升之后,交易员在见到欧元未能跌破上周四的9周低点1.2925美元的情况下对美元基本上是群起而攻之。

ING Barings Capital Markets驻纽约的外汇部门主管John McCarthy指出,在上周的大部分时间内,欧元兑美元一直在1.2925美元附近徘徊,但终未跌破该价位。这使得一些投资者认为,美元的新年涨势已达到极限。

McCarthy认为,市场人士正慢慢开始再次作空美元。他补充称,目前看来,1.29美元或已成为欧元兑美元的底部支撑位。

由于美元目前似乎略显脆弱,许多交易员纷纷在周末前减持手中的美元多头头寸,或是建立新的美元空头头寸,以期在美元进一步下跌时获利。

美国银行(Bank of America)首席外汇策略师Robert Sinche在一份研究报告中写道,美元正接近于一个暂时性高点,其将在短期内面临下行风险。

瑞银(UBS)的外汇分析团队表示,维持欧元兑美元的1个月目标价位预期于1.34美元不变。

这份报告指出,他们依然认为,即将在2月份的第一周发生的一系列重大事件对美元的持续性提振作用将可能是微乎其微的,这些事件包括七大工业国(G7)会议、FOMC会议以及美国的预算报告,而且他们继续认为欧元兑美元的动向显示,市场人士可以放心地去建立新的欧元多头头寸。

市场将从官员讲话中寻找蛛丝马迹

同以往一样,汇市投资者将从美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:Fed)官员的讲话中寻找关于美国利率动向的蛛丝马迹。亚特兰大联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Atlanta)行长Jack Guynn和堪萨斯城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Kansas City)行长Thomas Hoenig将分别于周一和周二发表讲话。

美元在2005年初所获得支撑的部分动因在于市场认为1月4日发布的Fed去年12月份会议纪要传达了新的积极加息立场。

但最近里士满联邦储备银行行长Jeffrey Lacker、明尼阿波利斯联邦储备银行行长Gary Stern和Fed理事Susan Bies等官员发表的讲话均对通货膨胀表达了更为温和的观点,从而使得美元失去了不少支持。

本周汇市还将密切关注国际货币官员发表的声明。将于2月份在伦敦召开的G7会议已导致市场人士猜测,该会议的闭幕公报中将具体谈及汇市波动,甚至会呼吁亚洲各国减少为阻止本国货币兑美元升值而采取的市场干预行为。

然而,当英国财政部上周证实,巴西、俄罗斯、印度、中国和南非都将参加此次G7会议时,许多分析师感到,与任何一种外汇制度改革相比,这些发展中国家的参与更多地是与英国的援助及债务计划有关。
 

 http://www.mfzq.com.cn/blog/xg

2005年01月19日

这里的速度慢,,不太方便,

新的地址:

http://www.mfzq.com.cn/Blog/xg

2005年01月18日
★寻找中国2005年最具投资价值A股(附详细名单)

http://www.my0578.com 2005/01/18 14:58:19 全球经济观察 

  首席顾问:

  胡祖六 高盛亚洲中国投行部联席主管、董事总经理

  哈继铭 中国国际金融公司研究部董事总经理

  左小蕾 银河证券首席经济学家

  乔纳森安德森 UBS亚洲首席经济学家

  陈晓升 申银万国证券研究公司总经理

  陈漫江 中银国际研究部主管

  与14位基金经理联合支持

  “我们坚持相信离开原本就熟悉且表现稳定的公司,实在是非常不智之举。这类公司实在很难找到更好的替代。”巴菲特在致股东的信中曾经这样说服他的股东们。巴菲特相信先知梅西卫斯特的教诲——好事物越多,就越完美。巴菲特非常不理解为什么投资者要把钱投在排名第20的股票上,而不是把钱集中在排名最前面的股票。

  我们相信,我们——《全球财经观察》联合机构、经济学家和基金经理——所评选的30只股票,正是巴菲特所宣称的投资“不可替代之选”。不仅如此,我们相信,在中国证券市场迈入第13个年头的多事之秋,在解决诸多积重难返的结构性症结的时候,我们评选2005年优质公司具有更深远的意义——通过发现优质公司,以推广中国证券市场价值投资理念、推动中国证券市场的发展进程。

  我们必须承认,要告诉投资者投资什么样的股票是一件极其困难的事情,尤其是在中国的A股市场。看起来,我们做的正是这样的工作——参照1300余只A股2004年以及过往三年的表现,结合2005年中国宏观经济和各行业发展特点,评选出2005年的优质公司。

  非常遗憾,根据我们与专业机构共同确立的标准,这样的蓝筹公司,只有区区30个。这就是我们说的篮子——包括了绝大部分蓝筹公司的篮子。

  尽管冒着极大的风险,我们仍然坚信,投资者应该把鸡蛋放在这样的篮子里——我们不能保证每一位投资者在2005年结束的时候都能赚个盆满钵满,更不能保证这样的投资回报是最高的,但是,总体说来,投资所有这些股票的收益可能是最稳定的、最保险的。

  2005年最具投资价值A股

  评选背景

  2001年以来,中国内地证券市场在前所未有的改革和开放进程中,也伴随着剧烈的波动,弥漫着阴霾。

  中国宏观经济持续向好,并进入持续健康发展的通道,中国政府发布了包括《国九条》、《法人股流通》等政策稳步解决证券市场改革的历史问题,大力支持和发展证券市场,而中国证券市场却陷于近五年来的最低谷,实体经济和虚拟经济严重背离。

  同时,中国内地上市公司整体业绩有所提高,价值投资理念得到初步普及,但是部分绩优公司价格与价值仍然严重背离,投机风气仍然盛行。

  上述问题已经严重影响了中国金融改革、证券改革以及整体经济发展的进程

  评选目的

  作为负责任的主流媒体,《全球财经观察》邀请了国际国内专业和权威机构,经过精心筹备和组织,遵循与国际接轨的严格标准和程序,根据对中国内地证券市场发展趋势和问题的探讨、行业分析,遴选优质的A股上市公司,作为2005年度优质公司,集中向中外投资者推荐。并借此——

  推动价值投资理念

  推动证券市场改革

  推动证券市场开放

  发现优质A股公司

  评选对象

  中国证监会核准

  上海证券交易所和深圳证券交易所同意

  在上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌交易

  不包括在上述交易所挂牌的人民币特种股票(B股)

  挂牌时间不迟于2004年1月1日的A股股票

  评选程序

  第一阶段:通过以定量分析为主的前期筛选,确定提名名单。本次获得提名的有200只A股上市公司。

  第二阶段:对进入提名名单的A股上市公司进行问卷调查和定性分析。内容包括上市公司业绩表现和上市公司综合分析两个方面。

  第三阶段:综合定量分析和定性分析的结果,确定最终的优质A股。

  评选标准

  《全球财经观察》优质上市公司评选采用国际通行的定性和定量结合的标准进行评选

  定量标准

  上证180(资讯 行情 论坛)指数成分股

  2004年股价上涨公司

  2001年--2003年连续三年股价稳定上涨公司

  2001年--2003连续三年每股收益增长

  两年或两年以上业绩稳定(赋予波幅一定的权重)

  顾问机构根据业绩表现提名公司

  定性标准

  与投资者关系良好

  给予小股东良好对待

  信息披露纪录良好

  一年内主业无亏损

  一年内无重大异常人事变动

  三年内无被证券监管机构处罚或谴责纪录

  三年内无重大诉讼

  三年内无其他重要不良纪录

  邀请顾问机构及顾问

  (排名不分先后)

  首席顾问

  胡祖六

  高盛亚洲中国投行部联席主管、董事总经理

  哈继铭

  中国国际金融公司研究部董事总经理

  乔纳森安德森

  UBS亚洲首席经济学家

  陈晓升 申银万国证券研究公司总经理

  左小蕾 银河证券首席经济学家

  陈漫江 中银国际研究部主管

  顾问

  李源海 天同基金管理有限公司

  肖侃宁 天同基金管理有限公司

  杨宇 天同基金管理有限公司

  朱良 天同基金管理有限公司

  梁晓军 长信银利精选基金经理

  张静 泰信基金研究总监

  徐妍 申银万国证券研究所高级分析师

  朱力明 上海证券研究所分析师

  孙林 嘉实成长(资讯 行情 论坛)收益基金经理

  娄静 海通证券研究所分析师

  唐祝义 海通证券研究所分析师

  李学文 银华优势(资讯 行情 论坛)企业基金经理

  陈亮 博时裕富(资讯 行情 论坛)基金的基金经理

  王亚伟 华夏成长(资讯 行情 论坛)基金经理

  寻找中国2005年最具投资价值A股:挖掘未来价值

  中国证券市场尽管不够完善,但并不缺乏优秀的上市公司。在任何时候,无论对于投资者,还是市场的健康发展,发掘优质公司,都是一个市场最基本的功能>>详细内容

  2005年最具投资价值A股:

  中兴通讯(000063):3G潜力巨大

  2004年12月9日中兴通讯在香港主板上市。首日上市报24.3港元,高于22.0港元的发行价,涨幅10.5%。中兴通讯股份有限公司董事长侯为贵当场就高兴地表示:“中兴通讯H股首个交易日的表现令我们非常鼓舞,作为首家在香港主板上市的A股公司,股价的表现充分反映出中兴通讯的实力和投资者对中兴通讯的信心。”

  深赤湾(000088):风头最劲的港口股

  2003年,“高起点、高标准地规划和建设好赤港湾、机场、盐田港等六大本地物流园区。”这句话出现在深圳市的《政府工作报告》上。至此,位于深圳港的西部、具有优良码头和岸线资源的赤湾港从此进入了加速发展的快车道。。”

  宝钢股份(600019):再冲世界500强

  新年伊始,宝钢集团董事长谢企华便宣布了宝钢在去年的成绩单:“2004年宝钢在钢铁产量、销售收入和利润三项主要指标上都创出了历史新纪录。据最新统计,2004年宝钢年产钢达2141万吨,成为国内首家年产钢规模超2000万吨的钢铁企业;实现合并销售收入1651亿元;实现合并利润217.5亿元。国有资产保值增值率达到113.55%。”2003年,宝钢曾以全年销售收入1204亿元人民币的业绩第一次进入世界500强,位列第372名。。。”

  长江电力:资本市场长袖善舞

  长江电力,在2004年的资本市场上长袖善舞,先是收购三峡工程两台电机组;之后,出资20亿之入股建行股份。生意场上也春风得意,去年6月一举拿下南方电网81.6亿千瓦时的大单;发改委又添利好,小幅上调电价。股市上,长江电力的股价迎风傲雪,从6元多涨到9元多,一直坚守左右,而四大蓝筹中的其他几只(中国石化、中国联通、宝钢股份),多少有些花香散去的味道。

  福耀玻璃 :扫除“反倾销”阴影

  2004年10月15日,福耀玻璃跨过了它发展至今的最重要的一道坎。在历时三年多的对美汽车玻璃反倾销诉讼案中,福耀玻璃终取得了胜利,成为中国汽车玻璃销售企业中唯一一家出口美国无须缴纳反倾销税的汽车玻璃企业。

  宁沪高速:现金流在滚动

  “现在,有些效益好的高速公路,一个普通站口收费员的工资都上万块!”海通证券分析师黄天定感叹,2004年,高速公路上市企业有着超预期的增长,收费员的工资最能说明问题。

2005年01月14日
中金岭南:全球“锌”牛市的受益者
□ 本刊记者 李恒春/文
所在页:40 41


韶关北行至凡口的四十八公里山路,大部分路段两旁的草木被黑黑的煤尘所覆盖,这是一条粤北山区丰富的煤炭资源和石灰石资源外运之路。而除了煤炭和石灰石资源外,真正让这一带山区闻名的却是这里拥有亚洲第一大铅锌矿——凡口铅锌矿。

与敞着黑洞洞矿口、天空响彻着机器轰鸣声的大多数矿山不同,这里的矿区实在显得安静,外面只能看到空中运送矿石的缆车,只有接近矿石提升楼的时候才感到机器的轰鸣。

宁静的矿区与远在伦敦的伦敦金属交易所(LME)大宗金属价格的涨跌丝丝相连,近期国际、国内铅锌价格的飞快上涨让这弹丸之地以及矿山的拥有者中金岭南(000060)成了证券市场关注的焦点,而中国由锌净出口国变为净进口国的“重大转变”更是烧灼着证券市场的神经。

产业链完整

中金岭南拥有凡口铅锌矿和韶关冶炼厂两个业务单位,公司的铅锌业务涉及采矿、选矿、冶炼等整条生产环节。

“中金岭南的产业链比较完整,是有色金属行业内为数不多资源自给率超过50%的上市公司。从采选矿、冶炼、公司规模等方面综合来看,在目前国内上市的4家锌冶炼上市公司中,中金岭南的竞争能力最强。”海通证券分析师潘春晖表示。

潘春晖认为,与其他几家铅锌冶炼上市公司如株冶火炬、锌业股份相比,中金岭南的主要优势体现在两个方面,一是拥有凡口铅锌矿,具有资源优势;二是公司下属韶关冶炼厂采用国际先进的ISP(密闭鼓风炼铅锌)工艺,能耗抵,综合回收能力强,生产成本相对较低,具有冶炼设备及效率方面的优势。

资料显示,凡口铅锌矿锌储量549.28万吨,铅储量279.9万吨,铅锌品位分别为4.89%、9.12%,铅锌储量在国内排名仅次于云南兰坪,而品位则位居国内铅锌矿之首,是国内综合质量最优的铅锌矿。此外,凡口铅锌矿矿石中除富含铅锌外,还含银、镓、锗、硫等元素。设计年产铅锌能力15万吨,日处理铅锌矿石4000-4500吨。韶关冶炼厂年冶炼铅锌能力24万吨,是仅次于株冶火炬金属和葫芦岛锌业的国内第三大锌冶炼厂。

“凡口铅锌矿探明原矿储量为3000万吨,可以满足未来10年的开采需要。我们和韶关冶炼厂一样,都是成本核算单位,没有独立法人资格,矿上的矿石绝大部分都是按照中金岭南内部制定的价格卖给韶关冶炼厂。目前,国内铅锌冶炼能力过剩,冶炼厂的加工费是很少的,整个中金岭南是以我们矿为支柱单位的。”凡口铅锌矿内部人士表示。

利润率奇高的矿山

2004年矿石总产量不低于14.5万吨,而2003年全年为13.5万吨。其中1万吨左右的矿石按照市场价格卖给外面的冶炼厂,铅矿石因为含银价格要高一些,可以卖到7000多元/吨,锌精矿价格在6000多元/吨;约11万多吨的矿石以4000多元/吨的内部价格卖给韶关冶炼厂,剩下1万多吨由我们矿上自己的小冶炼厂消化掉。我们每年还能出50万吨硫金矿,以每吨130元的价格卖给外面的化工厂炼硫。即使按照保守的价格计算,我们每年的利润也有五六个亿,而综合衡量每吨矿石的成本大约是1900元,单算锌精矿的成本则更低,每吨只有1000多,每年总成本只有3个亿左右,剩下近3个亿全是利润。”

“矿上实行的是工资总额承包,每年完成中金岭南下达的固定任务,超额的部分才可以提取一部分利润。今年的生产任务是13.5吨,目前超出了一些,2005年的生产任务为14.5万吨。” 凡口铅锌矿内部人士透露。

在吨矿成本一定的情况下,高品位意味着单位金属成本显著降低。凡口铅锌矿的存在,不仅使公司主营业务利润大大高于同行业其他的冶炼企业,而且在铅锌价格处于低谷时,公司可以通过适度调节自有矿石和外购矿石的比例以及自有矿石的品位来使公司的业绩保持相对稳定。

由于国内锌冶炼能力增长速度过快,造成锌精矿供应严重不足,大量进口锌精矿已成为解决目前原料供应不足问题的主要途径。中国锌精矿的对外采购增加了世界锌精矿供应的压力,加上中国的进口基本上是从现货市场购买,从而导致了加工费的不断下降。目前已跌破100美元/吨,最低加工费已低达90-95美元左右,而今年一季度还维持在120美元/吨,去年年底则为130美元/吨。

这在中金岭南的三季度报告中也得到了体现,前三季度铅锌精矿产品毛利率高达29.62%,而锌及锌制品毛利率只为6.55%。

“凡口铅锌矿只能满足韶关冶炼厂一半的铅锌精矿需求,其余则需要从外面购进,这块要受到铅锌精矿市场价格波动的影响,铅锌精矿在铅锌锭中所占成本的比重约为47%-53%,随行就市导致冶炼成本的增加。除外购铅锌精矿外,冶炼的主要原料焦炭、煤的价格今年也大幅上涨,韶关冶炼厂每年消耗优质焦炭、煤炭均在20万吨左右,焦炭价格和煤炭价格的上涨将分别增加生产成本3000万元、1000万元。但即使如此,按照2004年铅锌的平均价格,中金岭南2004年的实际净利润比2003年也可以增加3-5倍。” 万联证券分析师常科丰表示。

不确定影响因素

“矿山的利润非常高,而中金岭南其他的业务也都不错,很少有亏损的,但中金岭南的报表中并没有反映出来这么多,我们也不清楚是怎么回事,可能是出于调账的需要吧。”凡口铅锌矿一人士表示。

“中金岭南当年收购凡口铅锌矿和韶关冶炼厂是蛇吞象的行为,它本身资产没有多少,导致资产负债率偏高,同样,由于历史原因,造成公司应收账款和其他应收款余额始终居高不下。现在借收益好的年度截流一部分利润可以增加处理不良资产的力度,同时也可以调节利润以维护公司业绩稳定的形象,因此,2004年表现出来的业绩可能不会有实际增长的那么快。”一位分析师猜测。

分析师还表示,由于前几年国际国内铅锌价格的低迷,导致中金岭南业绩不太理想,而从2003年开始,随着铅锌价格的攀升,公司业绩开始好转,公司也希望借此通过再融资的方式降低公司的资产负债水平,未来以配股方式实施再融资的可能性较大,而公司为了达到再融资的要求,也会把一部分利润延后。

但如果中金岭南 2005 年就实施再融资的话,考虑到 2002 年、 2003 年净资产收益率分别只有 4.31 %、 5.37 %,要达到最近 3 年平均 6 %的融资要求, 2004 年净资产收益率至少应达到 9 %以上,折合每股收益 0.30 元,而公司前三季度每股收益已达到 0.25 元,最终公司 2004 年每股收益在 0.35 元左右的可能性较大。  

2004走在 K 线前面
□ 本刊记者 耿馨雅 袁朝晖/文 孙庭阳/图表
所在页:13-24


经连续几年排在十大热门行业之列的证券投资行业,在2004年被列为十大高危行业之一。据有关媒体调查,股票投资已经成为中国社会最危险的职业之一,危险程度排在战地记者、伐木工、地质探险、煤矿工人等传统危险职业之前。这个类似愚人节玩笑的排名,带给投资者的是苦闷和伤感。2004年证券市场再一次经历了熊市,基金被看做是这个高危行业中幸存的惟一群体,他们不仅还“活着”,而且其中还不乏跑赢大盘并给投资者分红者。 

熊市中的亮点 

在过去的一年中,“赔钱”效应、“边缘化”等词在形容中国股时出现的频率非常之高,令人惊诧。据有关统计,2001年6月沪综指在2245点时,两市A股有1115家、流通总股本1235.494亿股、流通市值17362.81亿元;到2004年7月1日,上市家数增加到1312家、流通股总股本1898.09亿股、而流通市值却缩减至11798.29亿元。如不算近3年新发股票市值,若按近3年融资2740亿元,新股首日上市升幅30%测算,被蒸发的流通市值估计总额将达1.3万多亿元。  

几年来,基金经理行走在风险的边缘,努力和市场对抗,无论成功还是失败,他们别无选择。 

由于其身份之特殊和受关注度高,基金经理每每备受指责与挑剔。但这不可避免,将公众的零散资金汇聚成实力强大的机构投资,自然要经受公众的监督。同时,他们的一举一动都对市场产生着有形或者无形的影响,有时甚至可说是市场“成也萧何,败也萧何”。 

在中国股市连年熊市中,基金队伍的不断壮大是这个“死气沉沉”的市场中难得的亮点。而之所以在股票市场阴跌不止的情况下,却有越来越多的投资者将钱投资于同样是参与股票投资的基金,原因很简单,就是每年都有基金不仅能够不亏钱,还能在弱市中取得超额收益,并向其持有人分红。 

因此,《证券市场周刊》根据2004年年初到年末的净值增长,对所有开放式和封闭式基金进行了一次排序(下称总排名)。发现总排名第一的湘财合丰成长基金全年净值增长率达到17%以上,而排在前10名的基金平均净值增长在10%以上,其中80%以上在年内有分红,分红次数最高达到3次。 

需要说明的是,这并不是一次非常全面的排名,因为仅仅选取了2004年的净值增长率作为惟一指标,很多其他因素并没有考虑在内,如风险、规模等。但无论如何,净值增长作为一个最客观的指标,是衡量在去年业绩的最重要因素。 

另外,封闭式和开放式基金的运作环境并不相同,开放式基金随时面临持有人可能赎回的风险,所以必须保证一定的现金比例。将两者放在一起排名,是为了让读者对基金纵向和横向都有所了解。 

借用走在K线前面的说法,这些基金的表现,至少在2004年走在K线的前面。因此,《证券市场周刊》走访了排名靠前的10家基金的经理,希望让更多的投资者分享他们的成功之道。 

宏观调控是分水岭 

2004年年初,股市曾经最高上涨到1700点以上,当时包括基金在内的大部分投资者都认为这一年股市会有一个好年景。然而,好景不长,4月份开始的宏观调控将所有的预期都打乱了。 

打一个比方来形容2004年的股市,就好像一个年久失修的茅草屋,暂且用一些茅草将破洞遮盖,只盼望坏天气不要来,等好天气的时候再彻底修葺。然而,天不遂人愿,屋漏偏逢连夜雨,结果连暂时遮盖的茅草一并吹走,剩下的只是一个残缺不全的破屋子。 

那些在2004年走在K线前面的基金经理,他们或者预见到了暴风雨来临时茅草屋顶必然坏掉,所以预先占据了最结实的一小片屋顶下方,或者在暴风雨刚刚开始的时候就卖掉身上其他无用的东西买来了斗笠。因此,尽管在宏观调控和股市深层矛盾双重打击之下,他们也受到了侵袭,但并没有让他们身患重病。而没有做任何防御措施或者醒悟较晚的基金,则在上述的双重矛盾中备受打击。 

从净值排名前10名的基金中看,其第三季度报告的前10大重仓股中已经看不到受宏观调控影响较大的周期性行业。前10名中占据3席的易方达基金管理公司旗下的基金,细看他们的投资品种,基本上都走出独立的行情,“我们并没有预见到宏观调控的影响会如此之大,但从稳健的角度讲,我们必须先从部分周期性行业中退出来。”易方达基金管理公司投资总监江作良说。他管理的开放式基金易方达平稳增长基金位列总排名第七。 

2005年“防御为主” 

股票投资最难的是预测,因此《证券市场周刊》对基金经理的采访中,也关注了他们对2005年的预测。谈及未来,基金经理更多的是表现出了对不确定性因素的困惑和对股票市场深层次矛盾如何解决的担忧。“防御性为主”的策略和“走一步看一步”的心态在与他们的谈话中表现得非常明显。 

采访中,基金经理们普遍认为2005年的市场比2004年更加艰难,这既是因为可以预见今年经济增长速度必将慢于去年,同时,一些如全流通等股市深层次问题到了非解决不可的时刻,而这些问题将采取何等方式解决将对市场带来无法估量的影响。不过,这几年的股票市场“年年难过年年过”,基金经理们在风雨的洗礼中,心态似乎都摆得比较正。 

总排名位列第一的湘财荷银合丰成长基金经理刘青山表示,“不确定因素可能大部分都集中在2005年上半年,因此上半年可能更多的是少做多看。总体上,我还是会走一步看一步,并随时调整策略。” 

“由于存在太多不确定因素,2005年我们可能会尽可能的去避免受不确定因素负面影响大的股票。更多采取稳健防御的政策,有时候防守也不失为一种积极的策略。”嘉实理财增长基金经理邵健认为。他在开放式基金净值增长中排名第二,在总排名中列第三。 

在记者对这些基金经理采访的时间里,正好发生了伊利事件,很多基金掉进了伊利“陷阱”,甚至包括排名前10名的某些基金。这让不管是投资人还是基金经理本人都无比痛心和尴尬。很多没有持有伊利股票的基金经理在采访中也都表示出对伊利事件的强烈关注。“像伊利这样的蓝筹股都会出这样的事,这个市场的信用度已经跌到了有史以来的低点。然而,我们面对的毕竟是这样一个市场,我们无法选择。那么只能改变自己。只有对公司治理和诚信给以足够的重视,才会尽可能地避免重蹈覆辙。”基金经理们如此表示。 

2005年,基金经理面临着同样的市场、同样的公司。面对市场的不确定性,他们所能做的就是在更强大的研究平台上,根据个人经验做出判断,目的就是为基金持有人赚钱。2004年的领跑者将如何度过这个“难过”之年?《证券市场周刊》将继续关注。  

追求和谐 攻守兼备 

湘财荷银合丰成长基金经理 刘青山  

惯例,采访是由记者的提问开始,但是刘青山却提出要先讲个故事。“前两天我重温了斯皮尔伯格的电影《辛德勒名单》,他的电影以前都被好莱坞的影评人看做标准的商业片,但惟有这部,却达到了商业片效果和艺术片品味的完美结合,所以大获成功。为什么讲起这部电影是因为我突然觉得,任何好的东西都必须做到和谐和统一。做股票也是如此。”不经意中,这位合丰成长的基金经理谈出了他的成功之道。 

2004年,刘青山管理的合丰成长基金年度净值增长高达17.02%,“险胜”总排名第二的基金科汇。听听这位基金经理的“头名状元”谈投资心得自然是一件愉快的事情。 

“这里所讲的和谐和统一,放到股票投资中应该分几个层次。首先,对市场本质的认识,在中国证券市场的根本性问题解决之前,一味地追求价值投资不一定会有好的投资业绩,反过来,如果只追求投机结果肯定更加难以控制,所以要以投资的心态挑选股票,以投机的思路买卖股票,业绩才能有所突破;其次在股票选择方面,要做到价值理念与成长理念的统一,因为市场环境是变化的,但基金持有人要求稳定回报的愿望是不变的,要做到这一点就不能死守一方。另外,在操作过程中,对市场的判断也要坚持这一原则,做到‘看多不做多,看空不做空’,这主要是因为投资要根据市场的变化时刻调整修改,所以看和做的统一也需要深入研究。其实统一是个投资哲学问题。在自然社会和人类社会中生存、成长,都要和周围环境达到和谐和统一才能成功。如果逆环境而为,就肯定会失败。”刘青山进一步阐述他的投资统一论。 

对于2004年取得的好成绩,刘青山认为,有其必然性,因为湘财证券和荷兰银行合资以后,引进、消化、吸收国际先进的投资理念、研究方法、技术手段和风险控制。具体到个人的操作中,更多地体现了中庸之道。“我追求的是统一和均衡,逆境的时候我会往好处想,顺境的时候又会多想不好的地方。表现在股票上也一样,股票涨多了就会跌,跌得多了又会涨。好企业不一定是好股票。我对事物的判断都是这样一个法则。”刘青山说。“我操作的特点是卖点把握的比较成功,这不仅仅体现在一只股票,而是一系列股票。我买某只股票的时候就会想到卖,只要涨幅超过我们的估值范围,就一定要卖出,要是跌入估值范围,我也会毫不犹豫地买。这就是追求和谐,不走极端。我是学历史的,兴衰成败每一朝代都有,股票也有发展周期。所以我不相信只涨不跌的股票。” 

刘青山管理的合丰成长基金2004年3-4月份净值最高的时候达到25%,受宏观调控影响落到10%,但是后来调整以后净值再次增长,他将其归因于能够及时纠正错误。 

“与其告诉投资者买哪只股票,不如告诉他们挑股票的方法。”刘青山认为,“2004年我的做法是上半年攻,下半年守,攻守结合。因为从中国股市的历史经验看,上半年机会更多一些。守就是求中庸,从仓位、股票集中度、行业配置以及心态等方面都比较均衡。”  

对于2005年的走势,刘青山一再表示他还是要走一步看一步。但刘青山基本看法是,2005年投资会更加难做。上半年可能面临更多的不确定因素,下半年宏观调控可能放松,如全流通等制度问题可能也有所突破。“如果全流通问题不按有利于流通股投资者的思路解决,会是一个双输局面。困扰市场的根本问题不解决,这个市场就会缺乏投资吸引力。可能变成既没有投资价值,也没有投机价值。” 

2005年行业投资的思路可能面临一些障碍,因为国民经济整体增长的辉煌期已经过去,而精选个股更为重要。至于个股怎么选,我比较看中企业毛利率的变化,因为这一指标反映了企业在行业竞争中的位置,反映了其行业经营的环境和企业的定价能力,如果毛利率可预期,企业的利润也值得期待。” 

具体到行业,刘青山认为服务业总体上毛利率比较稳定,而商业等则处于毛利率上升的态势。 

〉〉刘青山,33岁,1997年毕业于中国人民大学,获管理学硕士学位,同年加入华夏证券基金管理部。 2001年加入湘财证券有限责任公司,参与筹建湘财合丰基金管理有限公司。5年基金从业经历,具有基金从业资格。 

小盘基金的胜利 

易方达科汇基金经理助理   梁文涛

 

“可 以说,2004年这些收益的取得,大多数是来自易方达研究部的研究支持,另外再加上一点点好运气;而不是来自准确的选时和波段操作。”对于2004年的不俗成绩,作为基金科汇代表的基金经理助理梁文涛面对《证券市场周刊》时非常谦虚。 

谦虚的背后是值得骄傲的成绩,2004年科汇基金取得了超过16%的净值增长率。 

2004年科汇基金取得的成绩,主要是靠易方达基金公司深入和具有前瞻性的研究成果,发现并重点投资了一些业绩大幅增长并具有持续增长潜力的绩优公司,如上海机场和中集集团等。”梁文涛解释道。 

基金科汇总份额只有8亿元,梁文涛说,小盘基金由于规模较小,投资的行业和个股集中度一般会高于大盘基金,导致净值的波动一般更大,所以一个较短时间内业绩表现最突出和最差的经常是小盘基金。但从长期来看,业绩的好坏和基金的大小没有直接关系。 

“所以,评价一个基金的业绩,最好是放在一个比较长的时间窗口中看。”梁文涛补充说。 

2004年10月27日披露的基金季报显示,三季度易方达旗下基金平均涨幅全部超过9%,其中基金科汇在所有封闭式基金中排名第一,策略成长基金在所有开放式基金中排名第一,成为“双料冠军”。凭借出色的业绩和稳健规范的经营,在2004年10月进行的社保基金投资管理人评选中,易方达基金脱颖而出,成功获得了社保基金投资管理人资格。 

2004年科汇基金的运作状况,梁文涛指出,2004年一季度基金净值随指数的上涨而上涨较多,但在同行中表现并不突出,在二季度开始到三季度的单边下跌过程中,由于基金重点投资的品种靠自身的业绩增长保持了独立的上升走势,回避了市场下跌的风险,在同行中表现比较突出。 

但是,“2004年的市场环境整体较差,科汇基金整体的绝对收益并不高,所以很难谈到什么最得意的决策。”很明显,即使取得了2004年出色的成绩,梁文涛并没有感到一丝的轻松,“有些失误倒是让人印象深刻,如由于年初对中国联通的研究不够深入,未能在一季度末市场狂热时及时获利卖出,错过了为持有人扩大收益的机会。” 

无疑,欢喜和遗憾总是伴随着基金经理的每一天,未来将会怎样?2005年的状况将如何? 

2005年市场的起点是比较低的,如果投资者对一些制约市场长期发展的制度性问题的预期逐渐改变,应该存在较好的投资机会。”梁文涛对2005年还是有所期待。 

梁文涛强调,就2005年的机会和选择面来看,从大的方向讲,能源、运输设施等行业还是有整体性的投资机会,具有议价能力的个别消费品龙头企业仍会有较好表现。“但2005年市场中投资机会在行业和板块上表现会不太明显,行业中公司的分化会更加明显。” 

〉〉梁文涛,32岁,管理学博士。2002年进入易方达基金管理有限公司,曾任投资部研究员,现任易方达平稳增长基金、科汇基金经理助理。 

均衡创造净值增长 

嘉实理财增长基金经理 邵 健 

2003年7月嘉实理财增长基金成立之初进入嘉实的邵健,做基金经理的时间并不算长,但他的业绩却让人难以小视。截至2004年4月19日,他所管理的理财成长基金累计净值增长率达到29.47%。在2004全年的净值增长排名中,嘉实理财增长以15.46%的净值增长列总排名第三。 

之所以取得这样的成绩,邵健将其归因为行业和公司选择的正确。“我们时机选择做的很少,取得的业绩90%甚至100%以上归于行业和公司选择。” 

“我比较看重均衡。在资产配置方面我们的均衡体现在兼顾中长线和中短线、资产的进攻性和防御性并重的策略。基金投资本来以中长线为宜,但由于中国的市场情况比较特殊,而基金持有人也有短期需求,考虑到客户的需求,所以我们的股票组合兼顾中短期和中长线。另外,仓位通常也保持均衡,股票仓位降下来,转债就增加,整个偏股型配置加起来基本在70%,没有太大变化。均衡也同样体现在净值上,2004年每个季度净值都在前10名。” 

嘉实理财增长受到宏观调控的影响比较小。“在4月7日以后的很长时间。我们的净值都处于高点,但这之前并不明显。主要是因为我们比较早的对宏观调控做了预防措施,有些资产很早就从低市盈率的周期型转向持续增长型股票。从估值看,相对于低市盈率的周期性行业,具有成长性的股票被低估的程度更大。从全球的情况看,多数也是成长类的公司表现好于周期性的。虽然年初我们有些压力,但还是坚持了原来的判断。后来我们不仅没有受到当时市场的影响,而且在这个过程中还超前发现了一些可以持续增长的好公司。有些公司股价的涨幅达到80%。正是因为对市场估值理念的超前判断,对企业超前发现,所以有了现在的超额收益。” 

对于自己2004年的失误,邵健认为,在其组合中有一些少量投资的公司,股价的波动性超出了预期。“一些二三线公司边缘化速度非常快,但为了组合足够分散和保持流动性,我们必须把这些公司放进去。如何在中国这种优秀投资标的非常少的情况下,管理好投资组合、找到平衡是我最近一直在思考的问题。组合管理就是抓大放小,目前我首先要保证我的重仓股都不出太大问题,这一点我做到了。但一些少量配置的股票与我原来的判断有一些出入。如何在组合足够丰富的情况下,把众多公司都监控住,这是个很有挑战的问题。” 

2005年市场的判断,邵健认为,有一些方面是确定的,也有一些东西是很新的,是大家都不曾经历的。“宏观经济的增长速度不会像以前那么快,有些景气的行业增速也会下来,大家心理需要一个适应过程。所以我们希望多做点避险的选择。有时候最具防御性的策略,就是进攻性的策略。2005年的投资将更有挑战性。” 

谈到2005年看好什么,邵健显得有些为难。“我很怕写年报,因为谁都没有100%的把握说自己一定正确。抽象地说,我们看中已经进入成长期、估值有吸引力、竞争能力强、公司治理结构相对规范的公司,具体一点说,我看好交通运输、中药和品牌消费品,还有一些产业集中度正在提高的、开始走出国门的具有竞争力的制造业企业。” 

“每个人都希望能把握未来,所以我们应该更加关注那些持续增长的公司。”邵健补充说。 

〉〉邵健,南京大学经济学硕士。具有7年的证券投资经验,历任国泰君安证券研究所研究员、行业投资策略组组长、行业公司部副经理。 

ஸஸஸஸ 做股票要勇于“舍弃” 

博时裕泽基金经理   高 阳 

2004年的成功,作为基金经理的高阳并不认为这全是自己的功劳,“我觉得自己是站在巨人的肩膀上思考、执行自己的投资策略。因为有这样一个好的投资研究平台, 所以资产配置、行业配置和个股选择这三个层面的操作都给裕泽基金带来了超额收益。” 

裕泽基金2004年全年的表现比较稳定,最终以年度净值增长9.2%,位列总排名第四。虽然上半年持有有色金属、石化、汽车类股票较多,但从二季度已经开始少量调整。三季度,因为预见到整个宏观经济、证券市场都有很多不确定因素,在股票结构方面做了比较大的调整。“我们大幅减持了业绩虽好、但未来不确定因素较多的股票,同时增加了确定性较强的高速公路等股票,这种防守型的策略在四季度取得了良好效果:裕泽基金在第四季度封闭式基金中排名第一。” 

谈到为什么会采取防御性策略,高阳认为与他本人的从业经历有关。“我以前一直做债券,因此在行业的选择上我不会偏离太多,基本上选择稳定增长类的股票。但这种均衡也并不是完全的分散投资,而是有组合重心的,在平衡下突出重点。” 

高阳承认,小盘基金灵活性强的特点比较适合2004年的股票市场。 2004年初,宏观经济各项指标持续向好,再有“国九条”的推波助澜,各基金纷纷追捧以“五朵金花”为代表的周期性股票;下半年,证券市场表现最不好的股票恰恰是上半年机构追捧的股票。这种上下半年截然相反的投资主题,给大规模基金带来了比较大的操作困难。而小盘基金可以迅速做出调整。 

即使业绩表现相对较好,但也难免有失误之处。而这些失误似乎给了高阳更宝贵的财富。“2004年剧烈变化的证券市场确实教会了基金经理很多东西。就我个人来说,最大的感受就是要勇于‘舍弃’,做人如此,投资股票也如此。三季度卖石化类股票,正逢石化产品价格屡创新高,石化企业业绩快速提升,但是为了降低组合收益的不确定性,还是坚决卖出了。例如卖某只股票时,越卖越涨,但也就是那个时候才有流动性,才卖得出去。卖了股票,手里有了钱,就又有了压力和动力去挖掘新的投资机会,正所谓有了‘舍’,才有下一步的‘得’。”高阳将“更敢卖了”归为他2004年最大的收获。 

懂得卖还要懂得买。对于如何选股,高阳也有自己的一套思路,“选择股票,就是选择企业。我自己选股票的时候,非常看重的一点就是一个企业的历史经营记录,我相信良好的盈利记录可以说明这个企业具有持续创造现金流的能力。未来的东西很多是看不清楚的,我个人的知识结构和智力水平是没有办法想清楚1300多家上市公司的未来发展前景的。很多分析师对企业未来的分析也是模糊的,所以简单按照分析师的盈利预测去投资,我感觉没有安全感。但是企业的历史盈利记录是实实在在的,它可以反映出公司管理团队的经营管理水平和企业竞争优势,根据这个记录和目前企业的发展阶段做出的投资决策,我觉得有比较高的安全系数。” 

“对2005 年的证券市场的看法,用一句话概括,那就是寻求逐步确定性下的价值投资深化,市场化的发展有利于提高投资的确定性。”高阳表示。他认为2005年面临的问题很多,其中包括:持续的宏观调控措施对经济的冲击到底有多大?人民币汇率和利率有多大的变动可能?新股询价制度对二级市场有什么样的影响?股权分置问题能否向有利于流通股股东的方向发展?这些因素如果交织在一起,又会对市场有什么样的影响? 

但“有一点可以确定,市场跌到现在这个水平,风险降低了,而且不确定性减少,是比较好的发掘个股机会的时候,很多股票的绝对估值已经有足够的安全边际。”高阳对证券市场的乐观令人印象深刻。 

〉〉高阳 ,1998年毕业于对外经济贸易大学,经济学硕士。1998年到2000年在中国国际金融公司从事债券交易。2000年加入博时,任基金管理部债券投资经理。2002年8月任博时价值增长基金经理。 

在长跑中取胜 

ஸஸஸஸஸஸஸஸஸஸ    易方达科翔基金经理   肖 坚  

坚一度被媒体昵称为“基金经理中的机会主义者”,盖因他的成功总是显得非常不可思议。他做得很成功:自其接手基金科翔后,在所有封闭式基金净值增长率排名中,2002年度科翔名列第二,2003年度名列第一;2003年12月9日成立的易方达策略成长基金,不足3周的时间内净值增长率达5.4%。今年,他依然载誉而归。 

“要加强有前瞻性、有深度的行业和上市公司研究,强调业绩和成长性对上市公司股价的支撑,并且要有平和的投资心态和稳健的操作策略。”肖坚总结道。 

“我的投资理念可以用‘稳健选股、积极操作、策略应对、动态调整’这十六个字来概括。”肖坚对自己很有信心,市场是不断变化的,目前他认为成长性溢价的概念将不断得到市场的认同,这也是三季度投资组合中,中盘股票得到较大增持的原因。 

2004年应该是中国股市近十年间非常具代表性、特别值得回味的一年,宏观经济环境的变化和股市政策调整以及市场自身发展等因素造成指数大幅波动,其幅度之大和频率之快均为近几年少有。”肖坚称,2004年是中国股市自身发展最快的时期,从投资理念到资金结构乃至上市公司股价结构等方面都发生了重大变化,这些变化对中国股市长期发展已经构成了重大影响。 

肖坚表示,尽管市场走势不适于投资,但还是有部分基金取得了良好的收益,基金净值表现远优于市场,总结这些基金成功经验,一般都是在以下两个方面均较好地把握了机会:一是准确把握市场各时段投资主题,如在经济景气期中重点投资了周期性行业或上游资源类行业,而在宏观调控期中重点投资了消费类行业或其他防御型行业;二是精选出了一批表现最好的个股。由于股价结构分化贯穿全年行情,行业板块齐涨齐跌的景象不再,即使是选对了行业,但如果选错了个股,不仅不能获利,反而可能亏损。 

市场风云变幻,投资理念能否坚持长久呢?肖坚回答得很干脆:“我们坚持价值投资,不会参与市场上的投机行为,针对不同的上市公司,我们认为都存在一定的价值波动区间,只要在这一区间内买入,都是价值投资的行为。” 

在肖坚眼中,成功的基金运作要有独立的投资策略,强调前瞻性的研究,同时也要根据市场变化不断做出调整,但决不会跟随市场跑,那样做只会被高位套牢。“我们力争成为市场的开拓者。” 

2005年,肖坚称,在影响股市的众多因素中,对2005年中国股市影响最大的因素在于两方面:宏观经济走向以及一些影响市场的核心问题的解决与否或解决方案预期的变化。 

关于宏观经济,我们认为2004年实施的系列紧缩政策将在2005年上半年产生滞后效应,但经济增速回落且物价涨势趋缓后,政府实施的紧缩政策力度可能放松,经济可望成功实现软着陆,因此,今年中国经济可能呈现前低后高的态势。总体而言,由于经济政策面更加可以预期,并可预见到持续的经济增长。此外,企业的盈利能力和利润增长仍将保持在高位,况且经济中的流动性将比2004年更好。因此经济基本面、政策面、心理面和资金面的因素都支持股市向好。 

他说,影响股市的核心问题主要包括以下几方面,一是券商危机及其化解方案;二是估值方法和标准的演变;三是资金结构单一和优质股的稀缺;四是股权分置问题能否破题。我们认为,虽然每一个问题的解决都有相当的难度和不确定性,但问题的解决只会朝着好的方向转化,实际上也正朝向好的方面转化。 

“综合以上分析,我们认为,宏观经济增速回落空间有限及可预见性,加上政策面偏暖预期的支撑,上指1300点左右属于比较低的点位,下跌空间有限,市场系统性风险不大。但是,影响市场主要因素的多样性和不确定性使得我们较难对市场具体走势作出明确的判断,但正面因素占主导地位,使得2005年的市场潜藏着更多的机会。”肖坚显然还是非常有信心的。 

“在市场面前,我永远都是个孩子。我不敢拍着胸脯说,今年我一定能做得好,只能尽力而为。” 肖坚最后说。 

〉〉肖坚,中山大学经济学硕士,8年证券从业经历。先后在广东粤财信托投资公司、香港安财投资有限公司等地工作。2001年4月加盟易方达基金管理有限公司,任科翔基金基金经理、易方达策略成长基金基金经理等职。2003年度荣获 “晨星中国基金经理奖”。 

品味“小康”生活 

华宝兴业宝康消费品基金经理   栾杰

 

对了时机,找准了机会,在低价位买进。”栾杰回答提问言简意赅。 

成功看似轻松,但是宝康消费品基金8.48%的年度净值增长和第六名的成绩来之不易。 

华宝兴业宝康消费品基金是一只行业基金,其投资的对象大部分集中在竞争最激烈的行业。实际上,在成立初期阶段,该基金持有的股票表现不理想,转机出现在2004年新年过后。 

2004年开始,通胀预期的上升,开始催生出食品饮料、房地产等行业股票的启动。华宝兴业宝康消费品基金持有的食品饮料、纺织、房地产等行业的股票表现良好,开始为持有人带来了较好的收益。 

对此,栾杰并不讳言一度备受压力,但他保持了坚定的乐观预期。理由非常简单,他说,一方面,投资热潮所产生的经济动能最终将传导至消费品领域,投资板块阶段性高点的出现,将为消费板块的表现提供一个大舞台。 

另一方面,未来几年的经济增长中,居民消费将起到越来越重要的作用,随着居民收入的提高和中产阶级的形成,以及生育高峰时期出生的居民逐步进入购买力的黄金期,人口结构的变化和消费观念的改变,将自然地促使居民消费成为拉动经济的重要力量,在这个大背景下,部分消费品公司将获得极佳的扩张机会。 

“伴随着宏观经济的调整,人们对股票的热情从爆发性的增长类股票逐步转移到稳定增长的股票,华宝兴业宝康消费品基金在去年就是认准这个时机,买的都是这种类型的股票。”栾杰直言。 

去年的走势也印证了这一点。宏观调控一来,大盘倾巢而下。飘扬了一年多的“价值投资”大旗倒下了。但同时,一个新名词越来越频繁地被各大研究机构提及,它就是“抗周期性行业”。因为宏观调控中,抗周期性行业较周期性行业所受的冲击小,适合作为防御性投资。而消费品行业更是被视为抗周期性行业里的一个安全领域。 

华宝兴业宝康消费品基金与大多数紧盯所谓“核心资产”的基金公司不同,它另辟蹊径,大幅增仓消费品板块,挖掘了一系列极富投资价值的个股:如贵州茅台、雅戈尔等。 

华宝兴业宝康消费品基金在贵州茅台等消费品领域不遗余力地投资,更是被业内人士不无嫉妒地调侃为:品着国酒茅台,穿着雅戈尔西服、吹着格力空调,在佛山照明的灯光照射下,偶尔喝喝燕京啤酒解解渴,它已经过上了小康生活。 

“在2004年的运作中,风格类的投资基金会活得很好!”栾杰总结道。 

对于未来,栾杰称,市场上永远都不会缺乏机会,“作为一个职业的投资人,我们根本无须抱怨我们身处的环境是如何糟糕。作为基金经理,作为为他人理财的职业人士,你面对的就是这个市场。在市场的发展中,寻找机会。即使是2004年的窘境下依然有人可以赚钱就是这个道理。”面对外部的纷扰,栾杰心态非常平静。 

栾杰表示,总体来看,消费品行业没有明显的周期,大部分龙头公司具有持续盈利和持续增长的潜力,其中相当多的公司已经或正在形成以品牌为核心的寡头垄断格局,而市场并没有给出合理的品牌溢价,通过高水平的研究支持,其将挑选出这类公司,与持有人一起分享长期净值增长带来的喜悦。 

“近一年来,上游行业价格的上涨,正在帮助众多下游行业加速洗牌,公司在众多消费品子行业

下一代网络关联个股大盘点


  2005年01月12日 18:30:20 中财网
  
  近期市场上,从道博股份牛气冲天,到ST鸿股放量涨停乃至烽火通信巨量创5个月新高的走势中,下一代网络(NGN)以及IPV6概念股,已经成为弱势中最大的亮点。因此我们有必要进一步了解下一代网络(NGN)乃至IPV6。


  下一代网络NGN(next generation net)是在传统电信网络和数据网络的不断发展、融合的趋势下产生,作为高效、先进、开放的网络,是网络发展的必然趋势。NGN产业包括NGN网络体系、设备、业务规范、关键协议、移动、IPV6等。IPv6是下一代网络在IP地址领域的一个重要解决方案。而下一代网络(NGN)从发展角度必然要兼容IPV6。如果说IPV6已成为市场灵魂热点,那么市场没有理由不从更广义角度关注下一代网络(NGN)。以IPV6为契机,包括NGN网络设备、光纤等,都将受益于下一代网络NGN产业的发展。


  因此在证券市场上,涉足下一代网络(NGN)以及IPV6概念的股票,包括下一代网络(NGN)设备,IPV6路由器以及光纤三大方面。


  一, 下一代网络(NGN)设备

  新太科技(600728):公司开发的SUNTEK MIN2产品以软交换技术为核心,是面向NGN的新一代网络产品,它结合了智能网和CTI技术,实现基于智能外设构建业务节点的解决方案,并支持多种智能网协议:INAP、CAP、MAP等,满足信产部互连互通的要求。并获得信息产业部颁发的GSM智能网业务控制点SCP设备入网许可证和GSM智能网智能外设IP设备入网许可证。

  烽火通信(600498):公司FHX1000系列IAD设备采用融合的设计理念,支持H.248/MGCP/H.323/SIP等协议,并可动态适应各协议之间的自由切换,在保护运营商原有投资的基础上可实现现有网络向NGN的平滑演进。

  中创信测(600485):公司生产的INTS NGN 测试仪能够对下一代网络中的各种协议进行综合测试和分析。仪表可以对 NGN网络进行监测分析,快速发现和解决网络中的问题。

  ST鸿股(000851):公司在软交换及NGN技术的研究方面紧跟世界先进水平,是国内率先从事这方面技术研究和产品开发的企业之一。自主研发了全系列下一代网络产品,构建融合话音、数据、多媒体等多种业务的整体NGN解决方案。

  二, IPV6路由器以及IPV6网

  这里包括已经北市场挖掘的参股紫光比威的清华紫光(000938)与力合股份(000532),生产IPV6路由器的ST鸿股(000851)中兴通讯(000063)以及重庆网通的股东重庆路桥(600106)、华侨城(000069)、九龙电力(600292),特变电工(600089)等已被市场熟悉的IPV6概念股。

  三, 国内光纤巨头

  这里包括法尔胜(000890),永鼎光缆(600105)等。由于下一代网络产业链包含NGN网络体系、设备、业务规范、关键协议、移动、IPV6等。同样必然不可缺少基础光纤,因此光纤板块,借助下一代网络的发展,前期值得期待。

  上文中一共列出13只下一代网络以及IPV6概念股。其依据就是公司主业或者公司下属子公司主业当中涉足下一代网络(NGN)以及IPV6领域。但就上述十三只股票而言,有的已经大幅涨高,有的价格过高。短线而言,IPV6概念股的行情需要深化,因此那些尚且处于底部并没有经过大幅上涨,尚未得到市场充分挖掘的下一代网络(NGN)以及IPV6概念股,有望表现更出色。其中新太科技(600728)、烽火通信(600498)与法尔胜(000890)题材、量、价配合良好,值得密切留意。

05年的投资价值理念新变化在于评估实际增长潜力
  
  04年是个多事的一年,国内经济和政治都发生很多大变化。机构、基金、游资都在变化中,市场加入一个新的洗牌过程(宏观调控),在洗牌中没影响的行业,价值和投资趋势还是一样向好发展,如有色金属、煤炭等领域。
  
  05年股市投资机会,用QFII的话就是用“全球视野审视中国A股投资机会”,什么行业会在洗牌后最先从新发展起来的呢,就是科技了。中兴通讯在香港H股成功登陆,给很多的想象力量,国有股、全流通、还有C市场都不是机构、基金担心害怕和做空市场的动力,增长潜力、业绩才是硬道理。
  
  说说上证指数真的很虚假和不真实反映,只是简单反映全部股票的上市公司价值在下跌,很大的部分公司下跌是增长潜力没、也没业绩才下跌这是正常的情况,上证180、上证50更真实。
  
  从操作的理念看大盘点位,又一会市场大部分人是错误的,现在的市场下跌也只是个洗盘过程,有增长潜力、业绩预期公司,早于在9月14日就进入机构、基金、游资、QFII加仓进仓目标了。
  
  05年是大发展年,国内证券市场于全面的进入中央管理和重点的日工作上,清除历史问题,大力发展和放权交易所管理,指数期货也会发展出来,还会大力走出去推荐中国证券市场,全面向世界金融市场开放,历史问题中的国有股、全流通、还有C市场都不是国际机构、基金担心和害怕的。增长潜力、业绩才是最关注的,才是国际投资人最关心的大问题。
  
  在投资机会上要用全球视野审视A股投资机会,如果国际市场上对于行业评估价值不高,就比喻香港市场的定价不高,就难有好的想象力和操作的价值,中兴通讯在其A+H的良好示范效应,对于国内是有很大的诱发想象力,会成为05年行情中大市值科技蓝筹股:中兴通讯、海虹控股、东方明珠、方正科技、综艺股份、中视传媒、歌华有线等等很多蓝筹股诱发出大行情来。
  
  05年的投资价值理念新变化在于评估实际增长潜力,如网络游戏行业。

daodejun