2004年04月26日









































































股票代码

股票名称

2003年每股收益(元)

2004一季度每股收益(元)

2003一季度每股收益(元)

同比增幅(%)

000866

扬子石化

0.7125

0.36

0.13

176.92

600096

云天化

0.5434

0.2694

0.1106

143.58

600104

上海汽车

0.602

0.282

0.122

131.15

600205

山东铝业

0.9334

0.3761

0.17

121.24

000528

桂柳工A

0.6831

0.3315

0.163

103.37

600521

华海药业

0.79

0.285

0.157

81.53

600126

杭钢股份

0.82

0.32

0.18

77.78

600361

华联综超

0.51

0.21

0.13

61.54

600616

第一食品

0.4

0.2

0.13

53.85

000002接入

继续看好蓝筹-钢铁-杭钢的理由(一)
近来,随着蓝筹的调整,有人担心,蓝筹见顶是否来临;更有文章断言,蓝筹只不过是皇帝的新装,自欺欺人,马上将有一轮极其惨烈的多杀多行情。对此,我实在无法苟同。
首先应该肯定的是我们己经进入了牛市阶段,指数还会创新高。当然如果-亇板块透支了指数,那指数上升与该扳块是毫无关糸。如同2000年2月科技股见顶,后来指数到2200奌,科技股却还跌去一半。原因在于科技股到了疯狂的程度,梅林翻了三番,综艺股份上了6O元,不用说亿安和海虹了。同时仅仅是一亇概念,毫无实质内容支持,即使梅林的8858很赚钱,它对梅林的整亇收益能有多大的贡献,它占到梅林主营收入的几分之几?这才确确实实是皇帝的新装,一旦清醒,逃命还来不及。
再来看现在的蓝筹股,以钢铁为例,哪有一点疯狂的迹象。宝钢从03年的1月至今一年多才翻了一番,可业绩增长一倍(大幅提高折旧的影响),虽然最强的韶钢松山翻了二番,可业绩增长了一倍半多。每股收益提高,市盈率下降,要维持原来的市盈率,股价必然上升,没有一点炒作的成分。更不说钢铁股市盈率本来就低,本身就有价值恢复性上涨的动力。甚至还有股价跟不上业绩变化的,杭钢股价2003年1月是5.7元,l1月低点是7.00,至今日才9元多,只涨了百分之五十多,而每股收益从2002年的0.42元到2003年的0.82元,翻了一番。
比较了科技股的疯狂之后,再来看绩优股的疯狂,96、97年牛市加绩优股行情,指数从500奌到了1500奌,四川长虹翻了17倍,深发展翻了15倍,那才叫疯狂呢!而之所以能这样,也因为原因有两条,恰逢牛市,又有业绩支撑,长虹连续几年收益到2元,深发展0.80元,后来因为连续大比例送股,业绩摊薄,用了三年,才走向哀弱,但至今深发展复权还涨五倍,长虹也有五倍,说明当初投资绩优还是获利比别的丰厚。
所以现在来看钢铁股,没有连续送股,业绩怎会摊簿,连顶远着呢!钢铁没有一点泡沫,但今年会否走下坡路,继续分析。

钢材价格会跌吗?
继续看好蓝筹-钢铁-杭钢的理由(二)
再说到行业景气度的周期性,钢铁行业会否见顶?
大多数钢铁企业年报对2004年的展望是在高位运行,在需求仍很旺盛的情形下跌很不可能,而且还会上涨,再加上产能增加,将使收益提高。杭钢一季度业绩己预告,增长50%以上就是证明。而实际增长不止50%,笔者祘了一下,预告1-2月净利13521万元,那么除以2再乘3,3个月就是20281万元,再除以总股本64533万股,每股有0.31元。钢铁行业季度特点不明显,再乘以4,一年就是1.24元,按目前股价9元多,就是7倍多市盈率,值得不值得投资。
退一步讲,不能完全排除钢材跌的可能,但跌个10%了不起了。有的企业上半年盈利,下半年亏损,把上半年赚的贴进去还不够,但钢铁企业不可能发生这样的事,一季度赚了就是赚了,二、三、四季度仍旧赚,少赚奌,今年一元肯定有的。杭钢在钢铁业不景气时,也是亇绩优股,每年总有0.40-0.50元,对杭钢的经营稳健、财务透明是有目共睹的。市盈率最重要,因为就是‘用多少钱买多少收益’,只有收益高才能多分红和提高净资产,下次再详述。 

收益高才能有好回报
- 继续看好蓝筹-钢铁-杭钢的理由(三)
上文讲到保守预计杭钢2004年的每股收益为1元,假设以1O元买入,就是10%得益。如果每股分现金0.30元,已经高于银行储蓄(03年分0.35元)。余下的即使不分配,也计入未分配利润,继而提高净资产,假设市净率不变的话,股价也会因净资产增加而上升。收益最重要,有了收益才能分红有回报,在行业中钢铁行业分红最多,但却得不到青睐,以致钢铁股市盈率最低,好像钢铁股的分红不是人民币,不能用来埋单一样。
中国股市历来有不可理喻的现象,钢铁股的市盈率一定比其他行业低许多。去年在价值投 资的理念发掘下,钢铁股有了良好的表现,但是由于钢铁业绩的增长,平均市盈率的差距反而拉大。试举几例:不与概念股比,不与煤炭、铝业等金属股比,就与同样大盘股、股性也显得呆板的石化股比,也低了一级。钢铁股最牛的韶钢松山与石化股最牛的扬子石化比,收益和净资产都是扬子的近一倍,股价却低一截。同为最初最大的石化马钢,业绩马钢是石化的-倍,股价马钢矮个头。不合理势必会有拨正的过程,这就是笔者看好钢铁股的理由。股性呆板本身就是人为的,关注的人多了,自然活起来,不会一在不变的。
说到行业基本面,那与汽车股明显的成本上升,车价-步步走低相比,钢铁的价格优势明显,回报多。股市投资不就是图个回报吗?看谁分红多、看谁净资产增值快。现在眼睛看的是二级市场股价,看的是概念炒作,下面就举个葛州坝的例子,葛州坝的教训。


葛州坝概念投资的教训
继续看好蓝筹-钢铁-杭钢的理由(四)
投资股市看的是二级市场的差价,固然不错,一个涨仃板就把一年的收益全解决了。但是你有此法眼吗?有准确判断头部、底部的能力吗?有预测下一个热点的能力吗?有次次看准个股的能力吗?有,尽管去股市搏杀获取最大收益。经过股市这几年的起起落落,大多数人都有此自知之明,包括笔者在内,牛市少赚钱,熊市亏大钱,每年结帐总是白费精神又送钱给国家、庄家,为证券公司开工资。这里面炒概念的教训太多了,最好的例子莫过于葛州坝。
葛州坝97年上市时,媒体宣传加炒作,股价从开盘的14元八天直上22元,概念确实不错,而且很有道理,三峡工程是前无古人、后继无人、举世无双的大工程,整个建设期需15年,葛州坝是主要建设单位,也就是15年不愁没饭吃,15年的业绩有保证。可是呢?业绩一年一年下滑,股价一年一年走低,当初20元买入的至今还亏损一大半,而指数从当初的1200点到过2200点。葛州坝所以是概念投资失败的典型,因为它是真概念。他不是像亿安科技电动车之类很多的假概念,也不是基因、纳米……的不见效果的空头概念,它是实实在在的概念,更可悲的是三峡大坝並没有仃建、工程仍由葛州坝承建,却还是如此下场,枉言其他概念。而且葛州坝並未炒过头、股价並未高的离奇,还是失败。劝君再莫相信什么概念,全是炒作。当然如果你是庄家的爷,则另当别论,早已发了大财。
从葛州坝的教训笔者预测几个概念的未来:奧运建设能与三峡工程比,无论是工期还是工程量,所以每股增加一毛钱赢利很了不起了,因为这些公司现在並非无活干。南方汇通的微硬盘,还有方大的半导体照明,炒翻了天,冷静想一想,靠一个项目,能使上市公司翻天覆地变化,即使它真的很赚钱。至于春兰的半导体照明小的连年报都未提及。大唐电信等三G,但即使三G执照下来,大唐至多不亏损罢了。现在的网游是否像当初的电子商务,一触网游就涨仃,投资网游真的很赚钱的话,大家都投,也就赚不到钱了。电子商务的教训不要忘,每个企业都可做的普通事,吹得天花乱坠。
还是钢铁企业,钢铁收入都占主营收入的90%以上,收益稳健,特别是杭钢、新兴铸管每年都是绩优,实实在在,买进不必担忧。

 在回答记者提问时,劳动和社会保障部 培训就业司司长 于法鸣透露:目前中国经济对就业的拉动 弹性系数出现下降。现在GDP每增长一个百分点,只能拉动60-70万个就业岗位。


今年以来航运板块的个股都是大黑马,如中海发展、中远航运、宁波海运、中海海盛等都成为各路资金的宠爱,之前其一骑绝尘的走势成为市场一道亮丽的风景线。事物都会有传导的过程,航运市场的超凡景气必将会影响到其上游产业——造船业,因为航运行业的吃紧事必引发造船订单大增,从而呈显造船业的新商机。事实上尽管近期大盘“跌跌”不休,但船舶制造板块个股持续走强,使之成为逆市而为的大亮点之一,造船板块具备了行业提升概念,符合“行业、成长、价值”及“到二线蓝筹股中去淘金”的择股理念,有可能继续成为市场的主流热点。


航运吃紧呈显造船商机  


2004年全球经济增长速度加快,全球货运量也将继续增长。尽管2004年我国有出口退税率下调和汇率变动等不确定因素,对我国的货物流向和进出口结构产生一定影响,但难以改变我国港口和水运业的高速增长趋势。据交通部推测,2004年一季度我国水路运输货物周转量同比增长将达到30%以上。预计对原油、铁矿石、煤炭等大宗货物的巨大需求将使目前海运能力吃紧的现状得以持续,沿海运价指数仍将小幅上涨,这将为海运行业上市公司提供良好的发展机遇。


航运市场的蓬勃发展无疑会增加船务公司对船只的投入,而全球贸易量增加和部分船舶更新换代,全球船舶需求量也随之步步攀升。国际航运业务近来由于船舶不足而连连告急。过去货主只需提前几天就能订妥舱位,现在几个月也不一定能订到;承运商也是有口难言,因为世界各地港口的码头库房待运货物堆积如山,却无船可运。由于船只短缺,许多航线运价连续上涨,有的甚至翻番。2004年以来波罗的海综合运费指数较去年同期成倍增长(见附图1),中国沿海(散货)综合运价指数较去年同期也增长了50%左右。这一新变化给世界造船业带来了新的机遇与挑战。


           瓶颈行业催生大黑马


随着海运需求的反复增加,以及海运指数的大幅飙升,使船舶建造和更新换代的要求迫切,全球船舶需求量步步攀升,全球造船业已迅速复苏,订单爆满造船厂难以应对。据英国劳埃德船级社统计,2002年度全球订造新船总吨位3060万吨,2003年已经突破3500万吨,为1973年以来的最高点。由于订单爆满,现有造船厂生产能力有限,有的新船交货期被推到三年以后。世界最大的造船厂韩国蔚山的现代重工,手头积压了180多条10万吨级新船订单,尽管9个干船坞挤满了尚未完工的船只,工人们在不分昼夜地轮番工作,但要完成已有订单至少也得两年多时间,这种景象在东北亚各造船厂到处可见。


近年来我国的造船能力有了较大提高,八大船厂从原先的能生产10万吨级以下船舶,到2005年将有50%以上的造船基地能够建造大型集装箱船厂,到2005年全国的造船能力将突破1000万吨,占世界造船产量的25%左右。去年我国船舶工业生产快速增长,造船完工量、承接新船订单、手持船舶订单再创历史新高,我国承接新船订单巨增,超过了2000年、2001年和20023年成交量的总和。2003年中国承接新船订单近1800万吨,占世界份额由2002年的13%提高到18%。国内两大造船巨头中船重工和中船集团承接新船订单大幅增长,骨干船厂的生产任务都已经排满到2007年上半年。大连造船厂、江南造船厂、广州造船厂、黄浦造船厂都分别积压了几十甚至上百条新船订单,尽管干船坞里面挤满了尚未完工的船只,但要完成已有订单至少也得两年多时间。中国作为全球加工中心,属于典型的“两头在外”,对海运运力的要求特别充分,这就意味着造船业在未来三年左右将处于一个高速增长周期。因此船舶制造行业的整体长期加速发展应该说可以确定了。


2003年以来在证券市场中,瓶颈行业往往能催生大黑马,如缺钢铁催生了钢铁股的崛起,如缺煤促使了煤炭板块成为黑金,如缺船导致航运股的异军突起,如缺电使电力能源板块继续在核心资产中称王称霸,如大干大上电厂也催生了电力设备板块的雄起。因此造船行业由于目前产能的严重不足而形成的瓶颈,也将促使造船板块的全面雄起,并将成为资本市场上新的“香饽饽”。


       政策支持,造船业又到花月佳期


从政策面方面看,国家政策对我国船舶制造行业给予了大量支持。此前坊间也流传国家发改委将出台“中国船舶工业发展政策”,旨在加快我国船舶工业结构调整和产业升级,使之成为带动相关产业全面参与国际竞争的强势产业。新政策有望在以下几个方面有重大突破:1、鼓励国内资本积极投资船舶工业。2010年前凡投资经国家批准鼓励类项目的企业,其投资额的50%可抵免企业所得税。支持大型船舶工业集团在条件成熟时采取发行企业债券或股票上市等形式筹资,用于大型造船基础设施建设。2、造船业向外资开放。国家鼓励船舶科研机构与国外设计公司在国内外合资组建研发机构,鼓励船用设备生产企业与外商组建合资企业,允许外商投资建立船用设备生产企业。3、国家支持以股份制方式设立船舶融资租赁机构,并在财税上给予支持。4、国家鼓励大型船舶工业集团与钢铁企业结成战略联盟,支持参加战略联盟的钢铁企业加快技术改造,力争满足国内船用钢材80%以上的需要。


目前国家对造船业的倚重已日见明朗。比如2004年实施的出口退税下调政策,船舶产品没有列入下调目录;200312月底支持东北老工业基地振兴的100个重大项目就包括了中船重工在大连和锦州的3个项目,涉及资金25亿元。因此受到政策全力支持的造船行业将有望迎来第二春,曾被视为夕阳产业的造船业又到了自己的花月佳期,资本市场作为领先指标,造船板块必将会出现翻云覆雨的大行情。


造船业三剑客将指点江山


目前中国已成为世界第三造船大国,仅次于日本和韩国。国防科工委提出的目标是:经过1015年的发展,我国船舶工业的综合竞争力接近日本、韩国当时的水平。在造船总量上,到2005年船舶产量达到1000万载重吨,占世界市场份额的16%左右;到2015年达2400万载重吨,占世界市场份额的35%,在吨位方面达到世界第一,成为世界第一造船大国。据悉,国家已圈定三大造船基地,集中力量建设渤海湾、长江口、珠江口三大造船基地,到2010年形成以大型船舶工业集团为主体,以三大造船基地为依托,各类造船和配套企业协调发展的产业格局。


我国造船业的国字头部分,以长江为界限,组建为中国船舶工业集团公司(中船集团)和中国船舶重工业集团公司(中船重工)。目前造船类上市公司只有三家,即广船国际(600685)、沪东重机(600150)、江南重工(600072)等,这三家公司的直接或间接控股股东都是中国船舶工业集团(附图2),另一巨头中船重工目前未拥有上市公司。目前这三家造船企业的流通市值都不超过30亿元,很明显资本市场的规模是偏小的,这三只造船股作为造船业的三剑客皆可值得投资者重点关注。


造船行业的三剑客之一——广船国际(600685)。广船国际是一家在沪港两地上市的公司,是中国船舶工业集团公司属下的华南地区最大的现代化造船综合企业,中国最大的500家工业企业之一。以造船为核心业务,专注于3-5万吨位,灵便型船舶产品的开发和建造。形成造船、集装箱制造、修船、大型桥梁与建筑钢结构、港口机械、电梯产品、冰箱成套设备、液压机械设备等。目前公司船舶产品手持订单已达到了56亿元,船舶产品29 艘,91万吨载重,公司持的定单可保证三年内(2006年前)任务饱满,为广船国际的持续发展创造了良好的基础。


造船行业的三剑客之二——江南重工(600072)。江南重工从事大型钢结构产品、压力容器、港口机械产品的生产,其中钢结构产品占主营业务收入的59.64%,其钢结构产品制造技术居于国内领先水平。凭借大股东江南造船集团乃至实际控股股东中船总公司的背景,江南重工正抓住搬迁长兴岛的机会,高姿态进入船舶配件领域,很有机会成为中国最大造船基地??中船长兴造船基地的船舶配件中心。江南重工在年报中也明确提出将依托集团公司及中国船舶工业集团公司的综合优势,抢占船配件的制高点,分享世界造船业复苏所带来的新一轮商机,这对于公司走出经营困境是具有相当大的战略意义的。


  造船行业的三剑客之三——沪东重机(600150)。沪东重机是我国目前规模最大和技术开发能力最强的大功率中低速船用柴油机生产企业,主要是为中国船舶工业集团公司所属各大船厂企业配套生产各种大功率中、低速柴油机,国内市场占有率65%以上,计划在未来五年中有望达到70%以上的市场份额。船用柴油机年产能力已经达到了100万马力,主要为国内外著名造船企业提供世界上先进的船用柴油机产品。沪东重机最近研制成功国内最大的大缸径船用柴油机,为其长远发展奠定了坚实的基础。2004年初沪东重机根据定单情况,确立了2004年生产60台机/92万马力的生产目标;根据上海造船工业企业定单情况预测,2005年其船用柴油机产量可达到100-110万马力,接近设计生产能力,将从造船业的全面景气中受益。



419日财政部以混合式招标发行了第三期国债,加权平均中标利率为4.4164%,最高中标利率为4.5%。在此前的一周内,以411日上调准备金率为导火索,国债指数已经跌去5%,市场信心严重受挫。比如剩余期限5年的010301,从49日的93.2元跌到423日的88.85元;剩余期限为8年的01020349日的88.55元跌到423日的83.65元;剩余期限为17年的01010749日的100.92元跌到423日的91.14元。以上三种债券所对应的收益率分别为4.90%5.08%5.09%。可见三种债券的价格与之对应的剩余期限是不相称的,明显存在倒挂现象。因此在三期记帐式国债发行利率确定之后,各类国债现券(包括企业债券)将以此形成新的一轮定位。而债券急跌的另一部分原因就是我们通常所说的倒逼机制,打压二级市场收益率来提高一级市场发行利率。


然而,本轮债市大幅下跌的本质原因是:经济过热和通货膨胀压力下市场对加息的预期,从而对债券收益水平提出了新的要求,各类债券都将围绕新的收益标准展开各种级别的调整。


今年一季度,我国国民经济保持了快速增长的势头,一季度国内生产总值(GDP)增长9.7%,规模以上工业企业实现利润同比增长44.2%,财政收入增长33.4%,与此同时,一季度全社会固定资产投资增长43.0%,全国居民消费价格总水平上涨2.8%,涨幅比上年同期上升2.3个百分点。由于固定资产投资增长过快,通货膨胀压力未有缓解,为了控制固定资产投资规模,央行在2004411日再次上调准备金率。由于20039月已将准备金率从6%上调至7%,当时各商业银行的资金头寸确实受到了一定的影响,但这种情况很快便消化了,上调准备金的作用日益减小,根据全国银行间同业拆借中心最新统计,20043月份银行间货币市场利率持续下跌,显示资金面相当宽松。


目前我国经济运行中的主要问题就是:贷款规模过大和固定投资规模过大。前者主要是因为商业银行为达到巴塞尔协议,即将不良资产率控制在8%以内,降低不良资产率而采取的方法,因为降低不良资产率的手段就是:一、通过清收减小不良贷款;二、放大绝对贷款量以减少不良贷款率。后者主要是因为各地方领导没有树立科学的发展观和正确的政绩观,急于求成,片面追求经济增长速度。没有摆脱简单扩张的思路,一谈发展就是搞征地拆迁、办开发区、上项目、铺摊子,过度依赖投资拉动经济增长,却又缺乏投资的风险意识。正是由于上述原因造成了上游生产资料上涨,今年一季度原材料、燃料、动力购进价格同比上涨8.3%,其中黑色金属材料类、有色金属材料类分别上涨23.5%20.5%。从而引发全国居民消费价格总水平上涨2.8%,产生了通货膨胀的危险。


针对货币供应量增长偏快、信贷增幅偏大、固定资产投资增长过快的情况,央行已经出台实行再贷款浮息、实行差别存款准备金率和提高存款准备金率三项政策,力图通过温和的手段以解决问题。但是如果这三项政策不能达到预期的效果,那么央行接下来可能会采取哪些动作呢。笔者以为还可以通过以下一些手段加以解决:一、公开市场操作,如果投资信贷没有得到有效控制,大量发行央行票据仍然是紧缩银根的一种方法。二、窗口指导,因为央行无法对商业银行具体的信贷投放进行控制,只能从货币总量上进行控制或者对信贷投放进行窗口指导,虽然信贷规模不变,但结构发生了变化。三、行政控制,加强宏观调控主要是运用经济法律手段,但必要时也可采取行政手段来调控经济的发展。四、继续提高存款准备金率,324日央行宣布执行差别存款准备金率后,市场预测政策的紧缩力度不够,18天之后,央行再度上调准备金率0.5%,这与去年9月上调一个百分点也仅相差7个月的时间。五、在货币信贷增速没有得到缓解的情况下,央行还是会有加息的可能。


央行是否加息主要取会考虑以下几个方面因素:一、加息可以增加投资成本,这是人民币加息的最主要动因。控制信贷规模和固定投资规模,使经济平稳发展是十届人大二次会议所确定的发展方向。特别是央行的公开市场操作、窗口指导、行政控制、提高存款准备金率等几种措施都抑制不了投资规模时,也许适当加息是一种不错的选择。二、物价水平,导致居民消费价格增长的主要因素仍是粮价、住房、医疗、教育等,而耐用消费品、交通工具、通信工具等仍在下跌。由于社会保障不足、子女教育费用高企,而工资增长也不乐观,因此物价长期上涨缺乏基础。三、美联储今夏加息的预期愈发强烈,特别是格林斯潘420日也发表美圆可能加息的言论,为使美圆与人民币套利空间不变,美联储加息后央行也会同步加息。四、若同时调整存贷款利率,缩小利差,则将直接影响银行的经营安全。因为四大国有商业银行在2002年的营业收入中,利差收入高达83%,中间业务收入仅为6.6%,而如果存款利率不动,又想收紧银根,在不缩减基础货币投放的情况下,仅提高贷款利率,利差就会扩大,这将直接刺激银行放大贷款,收紧银根的政策效应也会相应减弱。


综合以上分析,笔者以为在今年有可能会有0.5%1%的加息幅度。一个百分点的加息幅度主要有下列依据:一、交易所一年期贴现债券目前收市价是97.89元,收益率为2.36%,而银行一年期定期存款利率为1.98%,若加1%,再加上扣利息税的影响,实际利率为2.38%,两着基本吻合。二、目前CPI指数为2.8%,加息后虽然仍是负利率,但情况已大有改观。三、本期国债发行利率为4.2%,根据收益率曲线看,一个百分点的加息幅度也是比较合适的。当然如果加息仍不能修正经济运行中所存在的问题,那可能再次加息,即一个百分点的加息幅度分2次完成。


加强宏观调控,控制信贷规模,顺利实现平稳经济运行,理性投资行为,全面完成十届人大二次会议所确定的经济增长目标是完全有把握的。

第一部分:重点行业分析 
  一、电子元器件制造:高增长刚刚开始  
  1、2003年全球半导体市场进入新的景气周期。2003年全球半导体市场受PC、手机及数字消费电子等产品供需两旺  带动全面复苏,全年实现销售额1633亿美元,同比增长达15.8%,远远超过2002年1.6%的增长率水平。 
  2、2004年全球半导体高增长态势更加明显。根据美国半导体产业协会(SIA)的数据显示: 2004年前两个月,全球芯片销售收入为295.9亿美元,同比增长32.8%。另根据市场研究公司IDC预测,由于手机和PC销售的增长,2004年全球半导体市场预计将增长18%。经过2000年全球互联网风暴的洗礼后,电子元器件的春天再次到来。 
  3、2003年国内半导体市场增长迅猛。2003年中国集成电路产业在克服了“非典”疫情等不利因素影响下保持高增长态势,全年国内集成电路总产量首次突破100亿块,达到134.1亿块,比2002年增长39.3%,全行业共实现销售收入351.4亿元,与去年同比增长30.9%。 
  4、2004年国内电子元器件行业利润预测增长七成。根据国务院发展研究中心报告,2004年电子元器件制造业全年累计实现销售收入近4500亿元,同比增长约50%以上;实现利润总额160亿元,同比增长约70%左右。 
  5、结论:行业开始进入新的景气周期,中期看好,操作上可选择基本面优良的公司择机介入。 
  6、重点关注:风华高科(000636)、华东电子(000727)、超声电子(000823)、上海贝岭(600171)、生益科技(600183)、华微电子(600360)、安彩高科(600207)。 
  二、家电制造业:曙光初现 不确定性依然存在 
  1、 行业处于复苏过程中。2004年度家电业仍将保持持续的复苏,增长景气继续回升,多数产品的国内市场需求与2003年基本持平或有小幅增长。 
  2、 高端家电增长较快。2004年家电业高端领域的增长率幅度可能达到20%,高端领域增长将是家电业的一大趋势。 
  3、 净利润将出现小幅增长。根据国务院发展研究中心预测,2004上半年家电行业销售收入同比增长高于20%,实现利润近52亿元,同比增长15%左右;下半年家电行业实现销售收入将同比增长25%,实现利润近170亿元,同比增长17%左右。 
  4、 效益景气仍将低位运行,中长期充满变数。由于钢材等各种主要原材料、包装材料的涨价以及终端的激烈竞争,中长期来看家电业仍然充满变数,2004年效益景气将继续低位运行。 
  5、 结论:行业是否进入新的景气周期仍需进一步关注,操作上建议关注调整充分的高端家电上市公司。 
  6、重点关注:广电电子(600602)、广电信息(600637)、ST夏华(600870) 
  三、医药行业:高增长的消费品行业 
  1、 业绩稳定增长。中国产业增长预测模型显示,2004年上半年医药工业将实、现销售收入1500亿元,同比增长20%;实现利润85亿元,同比增长15%。2004年全年将实现销售收入3100亿元,同比增长20%;实现利润255亿元,同比增长约20%。 
  2、 生物制品、保健品增长速度加快。从医药工业的发展环境来看,我国医药工业正面临较好的增长机遇,处于较快成长时期。从各子行业的发展来看,化学药品制剂和中成药行业的增长相对较为平稳,而生物制品业收入、利润增长速度加快的迹象十分明显,表明了消费结构升级中人们对健康保健产品需求的旺盛势头。 
  3、 2004年前两月,重点企业利润增长50%以上。根据国资委统计数据,2004年前两月,23户国有重点医药企业主营业务收入224.3亿元,增长20.2%,实现利润15.5亿元,增长50%。 
  4、 操作建议:2004年极具潜力的消费品行业,选择优势品种,特别是有新药上市的公司中线守仓。 
  5、 重点关注:丽珠集团(000513)、云南白药(000538)、天药股份(600488)、天士力(600535) 
  四、旅游行业:中期前景乐观 
  1、 旅游行业正处于一个良好的发展时期。 ”十六大”,政府提出全面建设小康社会,而旅游需求的全面增长并得到满足,是全面建设小康社会的重要组成部分。目前,沿海、北京等经济发达地区人均GDP已经超过3000美元,大体上达到了亚洲四小龙15-20年前的水平,而那个时期,正是其旅游蓬勃发展的时期。因此,目前的政治、经济环境对旅游行业的发展提供了强有力的支持,旅游行业正处于一个良好的发展时期。 
  2、 旅游行业正成长为国民经济新的支柱产业。2002年底,我国旅游业总产值达到5566亿元,占GDP的比例高达5.3%。旅游业已经成为国民经济新的增长点。 
  3、 我国旅游行业仍处于成长初期,未来发展空间非常大。 目前,旅游行业已经成为我国国民经济生活中的一个亮点,产业总产值在GDP中的比例高达5.3%,但是世界旅游业总产值占全球GDP的比例在10%左右,与世界旅游业的发展相比,我国旅游业的发展潜力还非常大。 
  4、 2004年我国旅游业收入增长3成。据相关机构预测:2004年,我国居民花在旅游及旅行上的消费将达到6108亿元,2004年,旅游及旅行业将直接或间接为中国创造5410万个岗位,而其对GDP的贡献则将达到2892亿元人民币,2004年,旅游业收入将同比增长33.6%。 
  5、 操作建议:2004年极具有潜力的行业,建议积极参与。 
  6、 重点关注:首旅股份(600258)、张家界(000430)、西安旅游(000610)、黄山旅游(600054)。 
  五、海运行业:海运价格指数出现暴涨 
  1、 受世界经济复苏鼓舞,国际航运市场从2003年下半年开始持续走高,波罗的海指数涨幅超过300%。2003年国际航运市场基本维持供求平衡,但从2003年下半年开始,国际航运需求急剧放大。2003年全年,世界海运量和海运周转量分别比上年增长约6.3%和11.8%,市场运力开始出现供不应求的局面,航运费率节节攀升。反映干散货运费价格的波罗的海指数(BDI)从2003年初的1700点左右起步后,直线攀升至2003年底的4700点左右,到今年2月底则又进一步上涨到5700点,涨幅超过300%。 
  2、 2004年国际航运市场将继续走高,国际干货综合运价指数仍将高位运行。2004年国内经济继续高速增长,石油、煤炭、矿石等能源货物及大宗散货运输需求旺盛,国际航运市场增长趋势将得到保持。根据有关预测,此轮国际航运市场的景气周期将持续较长时间。 
  3、 国际航运的快速发展将为航运相关上市公司企业提供近10年来难得的发展机会。受整个航运业快速增长拉动,全球造船业供不应求,2006年前全世界造船平台全部定满,造船价格也大幅攀升。 
  4、 结论:行业景气持续攀升,中期前景继续看好。 
  5、 重点关注:宁波海运(600798)、中海海盛(600896)、广船国际(600685)、江南重工(600072)。 
  六、 汽车行业:高增长遭遇挑战 
  1、 产销增长速度显著回落。根据汽车行业工业协会的统计,2004年1-3月全国累计生产汽车129.96万辆,同比增长25.63%,其中轿车累计生产57.69万辆,同比增长41.86%;2004年1-3月全国累计销售汽车127.77万辆,同比增长28.98%,其中轿车累计销售56.70万辆,同比增长44.47%。与2003年同期54.71%及51.71%增长速度相比,汽车产销增长速度出现明显下降。另据部分经销商提供的信息表明,一季度汽车销售在经销商这个环节的产品积压相当严重。 
  2、 预测全年利润增长明显放慢。根据国务院发展研究中心预测报告,2004年上半年,汽车工业销售收入累计将达到4650亿元左右,同比增长25%左右,利润总额累计超过260亿元,同比增长超过20%;下半年销售收入累计超过9950亿元,同比增长率将高于25%,利润总额850亿元,同比增长约15%。与2003年50%以上的增长速度相比,汽车行业的增长速度显然已经大大下降。 
  3、 2003年前两个月,汽车行业重点企业利润出现负增长。据国资委公布的数据,今年1—2月13户汽车行业国有重点企业利润总额同比下降13.4%,同比减利7.1亿元。 
  4、 结论:汽车行业将由超常规的高增长转为常规性平稳增长,受原材料上升及汽车价格下降影响,行业利润空间将进一步压缩。操作上建议择机减仓。 
  七、钢铁行业:成本急剧上升、盈利能力下降 
  1、 2004年前两月高增长得到保持,但增长速度略有下降。2004年前两月,冶金行业37户国有重点企业实现主业收入1092.6亿元,增长59.3%,增速同比提高19个百分点;实现利润108.7亿元,增长1.1倍。其中盈利列前三位的企业合计盈利59.8亿元,占盈利企业盈利额的54.8%。与2003年前四月1.9倍的利润增长速度相比,冶金行业重点企业在收入加速增长同时,利润增长速度在下降。 
  2、 成本急剧上升。2003年1月 15日,全球三大铁矿石供应商先后宣布了将2004年铁矿石价格提高18.62%;2004年2月,国内铁矿石价格与1月相比上涨0.5%,与去年同期相比上涨25.9%。进入2004年,由铁矿石价格大幅上涨引发的钢铁行业成本急剧上升,行业利润向上游产业转移的问题引起了投资者高度关注。 
  3、 紧缩政策对钢铁行业产生中期不利影响。2004年前三月,全国固定投资增长速度高达43%,温家宝总理在4月9日的国务院常务工作会议上明确指出要“坚决控制投资过快增长”,与此同时,央行再次提高了存款准备金率,近日,降息的呼声也日益高涨。显然,新一轮经济紧缩趋势已初步形成。经济紧缩将导致钢材需求急剧下降,而在需求可能下降的同时,钢铁行业固定投资却仍在高速增长,2004前两月,钢铁行业固定投资增长1.7倍,按照目前的发展速度,到2005年我国钢材生产能力将达到3.3亿吨,供求面临严重失衡。 
  4、 赢利能力出现下降趋势。由于供求关系的变化及成本迅速上升,钢铁上市公司盈利能力将出现下降趋势。根据据央视的一份统计显示,2003年钢铁行业利润增长率高达65%、钢铁行业上市公司平均主营业务收入增长率为40%,但与此同时,其主营业务成本增长率也达到38%。19家钢铁类上市公司当中有7家主营业务成本增长率已经超过主营业务收入增长率。主业成本增长率大于主业收入增长率意味着钢铁类上市公司盈利能力的下降。 
  5、 结论:钢铁行业业绩优良,今年前三月增长依然较快,但从中期趋势看,钢铁行业前景不太乐观。操作上建议择机减仓。 
  第二部分:重点个股推荐 
  一、东方集团(600811):业绩增长潜力大 
  推荐理由: 
  1、该股是金融概念股, 近年在金融领域大手笔不断,去年5月,公司将所持民生银行部分股权转让,一方面获收益5500万元,另一方面仍为民生银行第三大股东;同时,公司投资1.2亿参股新华人寿,占公司10%股份,还参股民族证券和海通证券,是海通证券的大股东之一,是一个集银行,证券和保险的东方金融集团形象。今年新华人寿即将发行,银行业效益逐渐好转,证券行业全面复苏,这必将给公司带来较大的投资收益。 
  2、公司还在港口设施业、地产建设业和高新材料业方面出手不凡,均取得了不俗业绩。公司持有60%股权的东方卫星网络公司就是一家涉足卫星通讯领域,发展前景看好,具有真正的高科技背景。 
  3、公司目前的核心业务已逐渐转移到家居建材超市方面, 未来的资源配置也将以此为导向。2002年的统计资料显示,公司旗下”东方家园”是国内第二大的建材家居超市(未包括合资的”百安居”),到2005年,公司计划建材超市的销售额超过200亿元,也就是在未来两年时间里将以超过100%的速度增长,业绩增长空间巨大。 
  4、该股近两个月一直呈现低调整理走势,但中、长线上升趋势良好,月K线上看该股形成头肩底之势日益明显,目前正在酝酿右肩。 
  操作建议:建议投资者在年线附近少量吸纳,回调到6.20元之下大胆吸纳,波段持有。 
  二、豫光金铅(600531):行业龙头,受益于原材料上涨 
  推荐理由: 
  1、公司主营铅、金、银等有色金属的冶炼,是国内10万吨级以上仅有的两家企业之一,公司产品在国内产销量居龙头地位,有较强的市场竞争力。随着世界经济回暖以及有色金属价格的明显回升,公司保持了较高的盈利水平。 
  2、豫光金铅的白银生产是公司的第二大主营业务,白银约占其销售收入的三分之一。公司”豫光”牌白银已于2002年在伦敦贵金属交易所注册,是国际市场认可的交易产品,具有相当的国际知名度;且由于该公司拥有白银出口自营权,其产品在国内国际市场上具有较强竞争力。2003年,豫光金铅股份有限公司共生产白银309吨,是全国最大的白银生产基地,产品畅销10多个国家和地区,可直接到国际机构认定的仓库交仓,凭仓单即可结汇。而且由于品牌优势,”豫光”品牌产品在伦敦金属交易所价格上有较好的升水优势。 
  近来国际白银价格一直稳居在5美元/盎司之上的水平,国际白银价格更是走出了一波脱离黄金走势的上涨行情。国内白银市场在商品价格上涨、黄金投机买进等情况的鼓励之下,国内现货白银价格也连创新高。2004年3月豫光金铅白银平均售价在7.22美元/盎司,进入2004年4月豫光金铅白银售价已攀升至8.22美元/盎司附近,白银售价涨幅达60-70%,白银的持续上涨,使河南豫光金铅股份有限公司成为受益者。 
  3、2003年11月,公司实施10转赠8的中期分配方案,但2003年每股收益与2002年基本持平,达到0.256元可见公司的盈利能力与股本保持同速扩张态势,而今年首季实现每股收益0.14元,超过去年一半,可见该股业绩增长趋势良好。 
  操作建议:建议投资者在9元以下少量吸纳,回调到8元附近时大量吸纳,在中线持有的前提下波段操作。 
  三、原水股份(600649):水价上升趋势不可避免 
  推荐理由: 
  1、公司是上海本地特大型供水企业,目前主要负责向上海市市北、市南、浦东等各自来水公司供应原水,供水量占上海原水供应量的95%以上, 具有突出的行业垄断优势,并且经营业绩相当稳定,近三年每股收益都保持在0.20元以上; 
  2、公司经过结构调整,在巩固自来水生产主业基础上,积极引进具有高科技含量的新项目,使其从单一的原水供应商发展为具有城市排水和原水供应等多元发展的经济实体,做大了”水”文章之后,将为公司带来新的利润增长点; 
  2、中国是一个水资源短缺的国家,人均水资源占有量只有2200立方米, 只占世界人均水资源的1/4。受季风气候和地形条件的影响,中国水资源时空分布极不均衡。 国家环保总局副局长汪纪戎日前在这里指出,中国水价在未来一两年每立方米将由目前的2.9元升至5元,水价上升趋势不可避免。 
  3、目前绝对价格不高,且多家投资基金与券商重仓持有该股。 
  操作建议:建议投资者在7.50元附近分批吸纳,中线持有。 
  四、彩虹股份(600707):行业龙头,长线上升形态理想 
  推荐理由: 
  1、公司主要生产销售彩色显像管和偏转线圈,是我国最大的生产彩色显像管的生产厂家,行业竞争优势相当明显。近两年随着国内彩电业的复苏,产销情况相当理想,业绩稳步增长,表现出良好的成长性:2001年每股收益只有0.20元,而2002年实现每股收益0.41元;2003年实现主营业务收入305779.31万元,较上年增长了5.45%,实现主营业务利润50311.88万元,净利润21545.76万元,较上年增长了23.82%,每股收益达到0.51元;2004年第一季度实现主营业务收入77315万元, 较去年同期增长9.47%,实现主营业务利润14634.11万元,较去年同期增长4.14%,实现净利润6872.57万元,较去年同期增长14.86%,每股收益达到0.16元。 
  面对2005年到2015年将发展起来的数字电视数千亿的市场,彩虹股份也将数字电视的发展作为下一个利润增长点。由于彩虹股份的彩管生产技术在国内一直处于领先水平,而彩虹集团作为国家重点控制的129家国有企业之一也具备雄厚的实力,因此未来的数字电视市场也是彩虹的必攻之地。据透露,彩虹将在未来1年到一年半投巨资布局数字电视的研发和试验。可见公司具有颇有想像力的数字电视概念。 
  2、资料显示,自2001年底以来,公司股东人数一直呈现递减态势,人均持股量呈现出递增态势,筹码集中趋势日益明显。2003年年报显示前八大流通股东中,只有渤海证券有限责任公司是券商,其它七大流通股东清一色的证券投资基金,总持仓量达到1100多万股(该股流通股目前只有1.43亿股)。特别是两个社保基金组合即106组合和104组合重仓持有该股,运作106组合是嘉实基金管理公司,其旗下的丰和,泰和两家基金也分别重仓持有该股,可见彩虹股份主力实力不俗。 
  3、用了足足23个月的时间,该股由2000年2月20.42元的高位跌至2002年元月4.89元的低位,调整力度不可谓不大;此后至今,一直在一个明显的上升通道之中运行,目前月K线图显示10月、20月和30月平均线呈现多头排列之势,中、长线上升趋势基本形成。 
  操作建议:建议投资者在10元附近少量吸纳,9元以下大量吸纳,波段持有。 
  五、山推股份(000680):受益宏观经济,业绩仍有增长 
  推荐理由: 
  1、受益于宏观经济的持续增长,公司所在的工程机械行业高速发展,而公司是推土机行业的龙头企业, 2003年实现主营业务收入21亿多元,实现主营业务利润27437万元,现净利润15392万元,较上年增长4.54%,每股收益0.54元,今年首季实现每股收益0.21元,业绩增长势头良好。 
  2、该股目前流通盘1.8132亿股,2003年年报显示包括社保基金在内的多家基金、券商重仓持有该股,而该股目前价格基本上在去年收盘价附近整理,显然这些机构仍在其中。 
  3、从2002年年初至今,该股一直在一个上升通道之中运行,目前月K线图显示10月、20月和30月平均线呈现多头排列之势,该股长期上升趋势较为理想。 
  操作建议:建议投资者在9元附近分批吸纳,波段持有。

中性2004年04月22日股本结构总股本(万股)
A股(万股)
H/B股(万股) 39,989
17,232
0/0.00 市场数据报告日收盘价(元)
一年内最高价(元)
一年内最低价(元)
一年内日均换手率(%)
市盈率(2003)
市盈率(2004F)
市净率7.26
12.38
5.15
1.15
26.86
19.11
3.13
资料来源:海通证券研究所相关研究《澄星股份调研报告》
2004.1.29
《澄星股份2003年年报点评》
2004.2.3 邓勇
021-53594566-7102
dengyong@htsec.com
澄星股份( 600078) 主要财务数据2002 2003 1Q04 2004F2005F主营业务收入(万元)77,101 104,305 18,981 130615157825主营业务利润率(%)18.2816.6924.73 1818净利润(万元) 5,503 10,809 2,376 1319615195EBITDA(万元) 12,631 16,800 5,099 2156327564每股收益(元) 0.310.270.06 0.3240.38每股净资产(元) 3.832.322.38 2.653.03净资产收益率(%) 7.9811.662.49 12.4512.54每股经营性现金流(元)-0.190.390.05 0.150.05
  一季度业绩情况:2004年第一季度,公司实现每股收益0.06元,较去年同期增长了47.31%;公司主营业务利润率达24.73%,较2003年增长了7个百分点;
  主营业务分析:由于电力资源紧张,使得黄磷价格上涨了50%以上,并带动了下游磷化工产品价格的上涨。由于公司一季度生产主要是用上年度的原材料存货,因而公司毛利率有了大幅增长;
  矿磷电项目进展情况:该项目是04年云南省重点招商引资项目之一,目前公司正在申请磷矿、煤矿开采权;同时公司已订购了发电机组,预计05年10月能装机发电;预计该项目从06年开始将为公司带来利润增长;
  投资建议:预计今明两年公司业绩将保持稳步增长,06年开始公司业绩将有一个大的飞跃,建议投资者继续持有
1
化学工业—磷化工
本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务。本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。
1. 黄磷价格大幅上涨
2004年一季度,磷矿资源丰富的西南地区正值枯水期,从而使得用电紧张,而黄磷生产成本的70%以上是电力成本。电力资源的紧张使得黄磷价格大幅上涨。据美国《化学周刊》3月31日报道,由于中国黄磷(P4)自去年12月起削减产量已导致国际黄磷短缺、P4及一系列下游产品价格飙升。中国出口P4价格(离岸价)已由去年12月的800~900美元/吨,涨至目前的2200~2800美元/吨。
今年一季度,国内黄磷价格较去年上涨了50%以上。一季度,国内黄磷价格最高曾突破20000元/吨,过高的价格使得市场有价无市。进入4月以来,黄磷价格开始出现回落,目前价格在15000元/吨以下。
图1 国内黄磷平均价格(元/吨) 6,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.002002年1月2002年3月2002年5月2002年7月2002年9月2002年11月2003年1月2003年3月2003年5月2003年7月2003年9月2003年11月2004年1月2004年3月
资料来源:万维化工城
2.毛利率大幅上升
黄磷价格的上涨带动了其下游磷酸、三聚磷酸钠等磷化工产品的价格也有较大幅度上涨。据美国《化学周刊》报道,由于黄磷短缺和价格走高对合成洗涤剂中间体三聚磷酸钠(STPP)影响最大,中国出口STPP价格(离岸价)已由去年底380美元/吨涨至目前的600美元/吨。
在国内市场上,磷酸和三聚磷酸钠的价格随着上游黄磷价格的上涨而上涨,一季度磷酸的价格同比增长接近50%,三聚磷酸钠的价格涨幅也在30%左右。下游磷化工产品的价格上涨抵减了大部分的原料价格上涨带来的成本上升。
2004年一季度,黄磷市场价格涨幅超过50%
下游磷化工产品价格上涨以及公司充足的原材料存货使得公司一季度毛利率较去年上升了8个百分点,达到25.22%
2
图2 国内磷酸、三聚磷酸钠平均价格
2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.002002年1月2002年3月2002年5月2002年7月2002年9月2002年11月2003年1月2003年3月2003年5月2003年7月2003年9月2003年11月2004年1月2004年3月磷酸三聚磷酸钠
资料来源:万维化工城
第一季度公司毛利率大幅上涨。04年第一季度,公司由于在上年末储备了较多的黄磷存货,因而公司一季度的原料需求基本能由原料存货满足,从而使得公司原料成本大大低于当时的市场成本,公司一季度的毛利率也高达25.22%,远高于前两年17%左右的毛利率水平。
图3 公司毛利率情况.00%.00%.00%.00%.00%.00%.00%第一季度第二季度第三季度第四季度2002年2003年2004年27
2325
1921
1517
资料来源:公司财务报告
3. 矿磷电一体化项目进展情况
公司在03年底收购的宣威磷电主要是为公司下一步发展为矿磷电一体化的精细磷化工企业做准备,而且宣威磷电是一新成立的公司,因而暂不能为公司产生利润贡献。目前公司煤矿、磷矿的收购工作正在紧张进行中,目前正在申请开采证。另外,公司订购了发电机组,预计05年10月能够装机发电。
矿磷电一体化项目进展顺利,预计发电机组能在05年10月装机发电
3
4. 发展预测
虽然04年一季度黄磷价格大幅上涨对公司造成了一定的不利影响,但公司仍取得了净利润同比增长47%的佳绩。第一季度,公司通过原材料储备,提高了毛利率水平,而黄磷价格持续高位,将对公司今后三个季度的业绩产生一定的不利影响,预计今后三个季度,公司毛利率较第一季度将有较大幅度下降。但据公司介绍,公司在一季度末储备了较多的产成品存货,能够平滑今后几个季度的收益情况,同时随着雨季的来临,黄磷价格将会有所回落,公司自产黄磷和协议采购的黄磷价格将有所下降,有利于公司成本的节约。因而,我们继续维持前次的利润预测,04年公司每股收益预计为0.33元。
由于公司发电机组的装机发电要到05年底,较之我们以前的预测要晚,因而矿磷电项目真正产生效益要到06年,05年对公司的业绩贡献仍不明显。
04、05年公司业绩将保持稳步增长,而随着矿磷电一体化项目的完成,06年公司业绩将有一个较大的飞跃
4
5附录
投资评级的说明
本报告中所涉及的投资评级的含义为:
级别说明买入目前价位偏低,预计未来12个月内回报率与高于行业平均水平中性目前价位合理,预计未来12个月内回报率与行业平均水平持平卖出目前价位偏高,预计未来12个月内回报率低于行业平均水平
重要声明
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2004年04月25日

 

想象有一家银行每天早上都在你的帐户里存入86,400,
可是每天的帐户余额都不能结转到明天,
一到结算时间,
银行就会把你当日未用尽的款项全数删除。
这种情况下你会怎幺做?
当然,
每天不留分文地全数提领是最佳选择。
你可能不晓得,
其实我们每个人都有这样的一个银行,
她的名字是「时间(time)」。
每天早上「时间银行」总会为你在帐户里自动存入86,400秒;
一到晚上,
她也会自动地把你当日虚掷掉的光阴全数注销,
没有分秒可以结转到明天,
你也不能提前预支片刻。
如果你没能适当使用这些时间存款,
损失掉的只有你自己会承担。
没有回头重来,也不能预提明天,
你必须根据你所拥有的这些时间存款而活在现在。
你应该善加投资运用,
以换取最大的健康、快乐与成功。

时间总是不停地在运转,努力让每个今天都有最佳收获。
想要体会「一年」有多少价值,你可以去问一个失败重修的学生。
想要体会「一月」有多少价值,你可以去问一个不幸早产的母亲。
想要体会「一周」有多少价值,你可以去问一个定期周刊的编辑。
想要体会「一小时」有多少价值,你可以去问一对等待相聚的恋人。
想要体会「一分钟」有多少价值,你可以去问一个错过火车的旅人。
想要体会「一秒钟」有多少价值,你可以去问一个死里逃生的幸运儿。
想要体会「一毫秒」有多少价值,你可以去问一个错失金牌的运动员。
请珍视你所拥有的美好时光,
特别是你可以和一些值得付出的人来分享这些时光。
别忘了时间不等人。

昨天以成为历史,
明天则遥不可知,
而今天是一个礼物,
所以英文把「现在」称为present,
请珍惜这份礼物