2004年11月27日

  对于投资者而言,上证50ETF提供了像买卖股票一样买卖上证50股票指数的交易方式。而且,上证50ETF的交易制度的设计还为符合一定交易条件的投资者参与套利交易提供了机会。同时值得注意的是,上证50ETF还在现有制度框架下实现了对上证50指数的 T+0交易。 

  一、上证50指数构建了上证50ETF的价值基础 

  上证50ETF本质上是一种完全被动型的指数基金,其投资收益最终来源其上证50指数成长。从我们的研究来看,上证50指数成份股具备了”蓝筹股”特征。从行业代表性、规模和流动性来看,也代表了国际主流的市场价值取向。从投资价值的角度来看,上证50指数所具有的优势是十分明显的。而对于投资者而言,上证50ETF提供了非常方便的买卖上证50指数的交易方式。 
  上证50样本公司的数量虽然不足全部上市公司1365家公司(2004.9.30,所有 A股公司)的3.67%,但它们却占有整个上市净资产的31.43%,总资产的47.59%;更创造了整个上市公司45.64%的净利润和45.80%的扣除非经常性损益后净利润。从平均利润率、主营业务收入、平均市盈率、净资产收益率等指标来看,上证50指数成份股毫无疑问是沪市最优质的上市公司。 
  上证50中入选公司大都是具有代表性的行业龙头企业,涵盖了包括石化、银行、航运、钢铁、电力、电信、汽车、制药、家电等行业的龙头企业,如中国石化、招商银行、浦发银行、长江电力、上海机场、中海发展、宝钢股份、武钢股份、华能国际、中国联通、上海汽车、华北制药、四川长虹等大型企业。样本股的选择充分考虑了行业代表性、市场规模、交易活跃度和经营业绩等。 
  对于投资者而言,上证50ETF提供了非常方便的买卖上证50指数的交易方式。投资者可以在ETF二级市场自由进出,如同买卖股票一样。投资者再也不会存在”赚了指数陪了钱”的情况。对于投资者而言,既可以采用买入并持有的长期投资策略,也可以进行波段操作获取价差收益。 

  二、套利交易——上证50ETF的重要生命力 

  套利交易是ETF生命力的重要体现之一。上证50ETF的连续申购赎回机制为一定资产规模的投资者参与套利提供了途径。 
  套利基本原理如附表所示。当ETF溢价交易时,即二级市场价格高于其净值交易的时候,ETF的一级市场参与者可以通过买入与华夏基金当日公布的一揽子股票构成相同的组合,在一级市场申购上证50ETF,然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF。这样,如果不考虑交易费用,那么投资者在股票市场购入股票的成本应该等于ETF的单位净值,由于ETF在二级市场是溢价交易的,投资者就可以获取其中的差价。 
  而当ETF折价交易时,即二级市场价格低于其净值交易的时候,套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上证50ETF,同时在一级市场赎回相同数量的ETF(得到的是代表ETF的组合股票),并在二级市场卖出赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本,那么投资者在二级市场卖出所赎回的股票的价值应该等于其基金净值,而由于ETF是折价进行交易的,因此套利者可以从中获利。 
  当然,由于ETF的申购赎回必须要求达到一定规模以上,比如说上证50ETF就要求达到100万份以上,因此资金规模较小的普通投资者就不能参与ETF的套利交易。但是,对于资金量相对较大的投资者则完全可以参与。 

  三、 T+0——值得注意的焦点 

  值得注意的是,上证50ETF在现有的交易制度框架下实现了 T+0交易。根据《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》第22条规定:当日买入的ETF基金份额,不可以卖出,但可以赎回;当日申购得到的ETF基金份额,可以卖出,但不能赎回;投资者当日买入的股票,不得卖出,但可以用于申购ETF基金份额;投资者当日赎回基金份额得到的股票,可以卖出,但不得用于申购ETF基金份额。因此,投资者可以在当日实现对上证50指数的 T+0交易。从这个意义上来说,上证50ETF对我国现有交易制度实现了重大突破。 
  除了ETF相对于其他基金产品在运作机制上的独特性以外,ETF产品的标的或者说是ETF作为指数基金的特点,才是ETF十年来获得巨大发展的根本原因。因此,无论是机构投资者,还是普通投资者,ETF的最终投资价值应该是其内在标的物的价值。从我国市场来看,随着市场逐步的发展和成熟,指数基金应该会逐渐体现出它的优越性。从本质上来说,上证50ETF为广大投资者提供了像买卖股票一样买卖上证50指数的机会。因此,对于投资者而言,如果对中国未来的发展有足够的信心,那么就把上证50ETF当作一只蓝筹股来买吧。  

2004年06月29日

昨日中小企业板八只股票开盘就集体封于跌停板,除了几只股票一度打开跌停之外,其他都牢牢封于跌停板,上周五真金白银介入的35亿资金惨遭套牢,转眼之间3.5亿资金就灰飞湮灭,更残酷的是这行只是开始,上市当天积极介入者不知道将为此承当多大损失,而巨大精神压力不知道又要让多少人倒下。难道原因仅仅是因为投资者的投机吗?由于规则的制定者就能问心无愧吗?一个彻头彻尾的骗局,到底谁该为此买单?
  苦等三年,中小企业板终于粉墨登场,表面上看是管理层在构件我国多层次证券市场,丰富市场投资品种,而实际上是利益集团最终获胜。谣想当年不知道有多少政府官员、经济学家、社会学者为中小企业板摇旗呐喊,也不知道有多少先知先觉者当年怀揣支票找公司疯狂“投资”,而随着中小企业板的闪亮登场,三年的苦等终于迎来数倍的暴利回报,成为笑到最后的英雄。当然从国家利益出发,中小企业板对于提高经济活力,解决就业压力,增加国家税收具有重大意义,推出这一市场是必然趋势,必然会有人从中分一杯羹,但这杯羹分得太过离谱,以牺牲绝大多数人的利益成全了少数人的暴利,这简直是赤裸裸的掠夺。
  一般来说新股上市当天涨幅一倍左右都算正常,而近期由于市场行情不佳,新股普遍只有50%左右的涨幅。而大族激光凭什么涨幅就在三倍以上?仅仅因为是业绩好,中小企业板龙头吗?论质地其他几只中小企业板的股票也算不错,为什么涨幅只有一倍多点?我们知道新股开盘价向来都是机构投资者在主导,机构主力以三倍的涨幅接盘大族激光难道是在理性投资?当天该股开放式集合竞价价格是从30一路抬升至40块,而且盘中一度冲高到48块的高位,全天振幅高达30%,机构投资者难道真的如此看好该股?而后尾盘的回落,直至周一开盘跌停证明一切不过是一场骗局,高开并且一度高走不过是为了吸引投资者跟风买入其他中小企业板股票,目的是为了有大举筹码在手的机构获得更大利润。面对无法理解的机构疯狂举动,我们不知道背后是否有不可告人的内部交易,但我们知道又有人在揭露机构违规,基金黑幕,市场深层次的不公问题一直存在,熊市之中变本加厉地在暴露,可怜一直以骁勇善战的宁波敢死队,深圳红领中路的大户投资者不甚入套,上市当天抢入数千万筹码,割肉无门,欲哭无泪,难道这样的结局仅仅是因为他们的贪婪和狂妄吗?如果不是主力有意设陷,最终的结局可能如此惨烈吗?在市场进入政策博弈、机构博弈的今天,竞争的手段为何还要如此卑劣?
  我们深深认识到由于游戏规则的不公,总有一批人在行情跌宕当消失,而之前市场还是在消灭散户,而现在已经进入到消灭中户大户的阶段,这对市场无疑是杀鸡取卵般的摧残。难道规则制订者就这么自信这场击鼓传花的游戏总能如此继续?投资者永远都是“韭菜——割了一波又一波”?历史经验证明,没有一个明显不公平的游戏能够长此以往,当市场的中坚不断倒下的时候,最终将是全局皆败,谁都不希望出现这样的结局,而目前市场却是在走向这一墓地的过程中,希望管理层能够明白,6000万股民已经承受了太多灾难和打击,已经无力经受更大摧残,市场只有在休养生息之中才可能迎来新的转机。为敢死队的壮举默哀!希望你们的牺牲能换取市场的新生。

2004年06月22日

      1 、以整体价格波动幅度看,大豆十年来基本上在1700-4000之间波动,铜在
13000-33000之间波动,即
最高价仅是最低价的2-3倍;而一只股票几年间能从几元钱涨到一百多元,又能从一百多元
再跌回到几元。
    2 、以单日价格波动幅度看,股票的涨跌停板是10%;而期货一般仅为3%。
    3、从参与者的亏损面来看,不考虑手续费因素,期货市场始终是一半人赚钱,一半人
亏损;而今年的股市
到目前仍有9 0%的股民套牢。
    4、从风险监控角度看,期货市场交易的品种多是大宗农产品或工业原料,事关国计民
生,价格的波动受到
交易所、证监会乃至国务院有关部委的监控;而证券市场,股票太多了,券商搞包装上市、
公司靠造假圈钱、
庄家玩控盘操纵,管理当局难以应付。
    5 、从定价基础和价格秩序看,期货市场商品的价格以价值为基础,随供求关系而波动
,还有现货作参考,
秩序井然.股票市场,公司盈利多,按市盈率定价;公司盈利少,按市净率定价;公司不赢
利按重组题材炒;公
司退市了,按壳资源定价。一边是流通股高价流通,一边是国有股(等非流通股)低价转让
,秩序混乱。
    6 、从交易制度看,期货市场实行T+0交易,短线进出十分方便。做错时,可以及时止
损;股票市场实行
T+1制度,明知上当了也要等到第二天才允许抛出。
    7 、从运行机制看,期货市场有做空机制,可以进行套期图利、套期保值等低风险或规
避风险的交易;股票
市场没有做空机制,遇到公司造假或庄家资金链断裂,风险难以回避,而遇上退市的或倒闭
的公司,投入的资金
岂不是一样血本无归?
    8 、从市场流动性来看,期货市场资金集中、参与者众加上做空机制,流动性极好,容
易变现;而股票市场
普遍是易进难出(如最近基金所遇到的困境),甚至是难进难出,不易变现。
    9 、从市场信用角度看,期货市场的履约由期货交易所担保,信用极高;而股票市场,
证券交易所从来就不
为上市公司、中介机构的言行作任何保证。

2004年06月11日

周四大盘虽然有所反弹,并收出止跌十字星,但有一个重要现象应当引起投资者高度关注:前期因为“中小企业板”推出,而一直被看好的小盘次新股,今天纷纷落马,排列跌幅榜前列,大盘的系统风险和该板块自身的流动性风险再次凸现出来,由此我们隐约看到今后中小企业板推出后的“风险所在”。为此,我们通过“中小板”个股的未来炒作定位的预测,判断该市场介入者的盈利机会和风险,这有助与我们把握近阶段以及“中小板”推出后的主力机构的操作思路。

1、首批中小企业板的市场规模以及对市场的资金压力

周四第10只中小企业板股票传化股份的招股说明书开始见报,发行时期是6月15日进行,这距离预期中的6月25日集中上市日有8个工作日,如果参照主板发行日与上市日的间隔时间10个交易日判断,那么第九只的天奇物流和第十只传化股份将不在首批“打包上市”之列,而率先亮相的前8家公司,将最有可能成为本月25日首批集中在中小企业板块挂牌的公司。

从前8家公司的招股说明书来看,流通盘最大的3000万,最小的2100万,募资资金总额约在21亿元左右,从中国股市历来都有“炒作第一次”的惯例,预计上市首日这些股票将有80%至100%的溢价区间以及50%以上的换手率(流动性和惜售心理),那么粗略估算上市当日二级市场需要资金量约在20亿元以上。

根据以上判断,如此成交规模相当于在主板市场上市一只5亿左右大盘股的首日成交量,应该说这对市场的资金压力并不太大,如此以来等待已久的各路投机资金,便会处于有力使不上的尴尬境界之中,回流主板市场成为必然选择。

2、关注“中小企业板”的资金分析

前面我们分析了中小企业板首次发行的市场规模并不很大,而接下来上市方式就不一定采取“打包上市”这种形式,那么中小企业板的最大弊端——流动性问题就将显现出来,目前运作正常的主力机构主要有基金为首的“正规军”,以及以投机为目的的民营资金这两股力量。前者由于资金规模较大(几十亿),投资理念限定(多数基金规定了选股流动性),除了极个别以投资小盘股为主的基金外,相信其余资金还将主要留在主板市场。

而对中小企业板市场最感兴趣的应该属民营性质的投机资金,如果首批上市股票能够理性开盘(溢价50%左右),将有一定炒做空间,那样必然吸引主板资金转战中小企业板,造成主板失血以及冷场而下跌,但是我们认为这种概率不大,其主要原因就在于大家对它的期望值太大,原来在“三板市场”出现过的高开低走的局面极有可能再度重演,届时这部分投机资金又会回到主板市场。

另外从已发行的中小企业板的个股看,与主板市场发行小盘股没有两样,交易方式也大体相同,所以理论上讲某个市场有无机会取决于市场价值:投资和投机价值。

l        目前的操作策略:

鉴于以上分析,我们认为,在“中小板”上市前这段日子里,次新、小盘、创投等相关个股仍有表现机会,但不可留恋过多,一旦接近上市之日,便是这些板块真正“补跌”之时(今天次新股的普跌仅仅是个预演)。而对于已经严重超跌的个股,特别是大盘蓝筹股,很可能成为机构投资者特别是大资金再次建仓的对象,这也符合“人弃我取”的投资“精髓”,所以现在又到了把这些“廉价”的蓝筹股重新拾回来时候了。

2004年06月10日
  内容提要: 
  从实体经济实际运行来看: 
  1,制造业、电力、水利、建筑业、批发和零售业等主要行业的投资增长率依然居高不下; 
  2,钢铁冶炼、金属矿采选以及通信设备制造业的累计销售收入增长较高; 
  3,钢铁冶炼、化学制品等大行业的累计利润总额增长较高。 
  从行业景气情况来看: 
  1,信息传输、计算机和软件行业的行业景气指数和企业家信心指数都一直处于高位; 
  2,交通运输和批发零售行业的景气指数和信心指数显著提高。 
  二级市场行业的选择策略: 
  1,继续看好经济增长和资源短缺矛盾下的石油、煤炭、电力行业; 
  2,继续看好三农行业,看好交通运输、港口、机场等物流行业; 
  3,规避受到国家产业政策调控的钢铁、水泥和房地产等周期性行业。 
  实体行业运行分析 
  我们从投资、销售收入和利润三个指标来分析实体行业的增长情况。 
  A.投资总额及其增长 
  从总量来看,制造业,房地产,电力、燃气、水的生产和供应业,交通运输、仓储和邮政业, 水利、环境和基础设施管理的投资最大,截至2004年4月底累计投资总额都超过900亿元。 
  从增长情况来看,累计投资总额最大的几个行业中,制造业,电力、燃气和水的生产和供应业,水利、环境和基础设施管理的增长率依然较高,达到60%以上。 
  B. 主营业务收入及其增长 
  一季度末,从主营业务收入总量来看,通信设备、计算机及其他电子设备制造业,电力、热力的生产和供应业,交通运输设备制造业,黑色金属冶炼及压延加工业,化学原料及化学制品制造业的累计销售收入最大,超过2000亿元以上。 
  从增长来看,在五大行业中,信息传输、计算机服务和软件业,黑色金属冶炼及压延加工业的销售收入增长率超过45%,其他三个行业的增长率也在20%以上。 
  五大行业之外,黑色金属矿采选业的累计销售收入增长超过100%。 
  C.利润总额及其增长 
  至今年一季度末,石油和天然气开采业,黑色金属冶炼及压延加工业,交通运输设备制造业,电力、蒸汽、热水的生产和供应业,化学原料及化学制品制造业的累计利润总额最高,超过160亿元。 
  从利润总额增长情况看,利润总额最大的五个行业中,黑色金属冶炼及压延加工业,化学原料及化学制品制造业的累计利润总额同比增长45%以上,石油和天然气开采业利润增长为负,其他两个行业在10~30%之间。 
  实体行业景气分析 
  ——行业景气度和企业家信心指数从一个侧面反映了行业发展前景。 
  A..行业景气度 
  从2002年四季度以来,信息传输、计算机服务和软件业的企业景气度一直处于较高的水平,目前达到157的高位。 
  交通运输、仓储和邮政业,批发和零售业的企业景气度增长最快,超过10点。 
  B.企业家信心指数 
  从2002年四季度以来,信息传输、计算机服务和软件业的企业家信心指数同样一直处于高位,目前达到156。 
  交通运输、仓储和邮政业和批发和零售业的企业家信心指数增长较大,增长幅度超过15点。 
  实体行业投资选择 
  参考宏观经济预测结果,结合国家产业政策和当前实体经济运行状况以及景气分析,我们对重要的几个实体行业的增长情况进行预测,并以此来确定行业投资的主题和进行二级市场的行业选择。 
  A.宏观经济增长速度可能放缓,消费结构升级受到进一步抑制 
  1998年以来,固定资产投资的高速增长成为推动宏观经济增长的主要动力。随着国家宏观调控的不断推进,固定资产投资增长速度将会下降,经济增长速度也将放缓。不断高企的国际石油价格也会阻碍我国宏观经济的进一步增长。 
  一旦经济增长速度放缓,城市居民对收入增长的预期将会下降,汽车消费、住房消费等与城镇居民消费结构升级相关的消费增长将放缓。 
  轿车增长从超高速增长调整到高速增长 
  轿车产量增长逐渐从去年80%以上的超高速增长过渡到目前的40%左右的高速增长。未来几个月增长速度将继续下降。 
  房地产行业感受到宏观调控的影响 
  房地产销售价格指数为107,继续在高位运行。销售价格的高企主要源自土地价格的高企。 
  央行最新的房贷政策强调,未取得四证的项目,不得发放任何形式的贷款,而且企业的自有资金比例要达到35%。房地产企业普遍感受到了资金的紧张。加上国家实行最严格的保护耕地的措施,土地价格上涨,房地产行业的供给和需求都受到的抑制。 
  B.产业政策调控:钢铁、水泥等原材料行业风光不再 
  对于钢铁行业来说,国家严格控制贷款、清理新开工项目,严厉查处江苏铁本钢铁公司违规项目。一方面,钢铁需求由于基础设施建设增长放缓而有所减少,另一方面,钢铁供应长期来看一直是供过于求。在投机商抛售存货的压力下,钢铁价格从今年3月份以来持续走低。 
  水泥行业同样受到国家产业政策的重点”关照”,近期价格也不断走低,4月份,水泥价格下跌了5%。但是由于水泥产品保质期限较短,所以价格变动幅度相对较小。 
  C. 继续看好经济增长与资源短缺矛盾下的石油、煤炭、电力行业 
  石油涨价是5月份最重要的经济事件。美国、日本、欧盟、中国等石油消费大国经济复苏,导致石油需求不断增多,同时海湾地区紧张局势使得石油供给风险加大。5月份纽约国际石油价格最高上涨至41.85美元/桶,而且分析师预测,原油价格近期将保持高位。 
  我国原油产量由于产能限制而增长不大,但是4月份原油进口增长较快,达到26.7%。在石油价格高企的情况下,直接受益的是国内的石油开采行业。 
  4月份,我国发电量同比增长16.2%,与1、2月份的高峰值相比有所回落,与往年相比基本持平。今年夏天缺电已经成为共识。广东、上海、山西、浙江等省市都传来缺电的信息。 
  电力价格调整正在展开。2004年4月20日国家发展改革委办公厅发布《关于在华东、广东地区开始输配电价和销售电价改革试点工作的通知》,我国电价改革开始启动。届时可能采取阶梯用电价格、高峰用电价格等差异价格措施。 
  D. 农业行业继续看好 
  农业和粮食生产是今年宏观经济调控最大的受益者。国家采取对农民种粮直接补贴、对农民购置良种和大型农机具进行补贴、减免农业税等补贴和优惠措施,鼓励农业和粮食生产。 
  从统计数据来看,一季度第一产业实现增加值2029亿元,同比增长4.5%,高出去年同期一个百分点,也是最近三年的最高增长水平。 
  E. 继续看好交通运输、港口、机场等物流行业 
  经济的持续增长必然促进交通运输、港口、机场等物流行业的高速增长。从实体经济运行来看,全社会货物周转量同比增长22.1%,比去年的增长率高10个百分点。铁路、汽车、水运、民航等货物周转都保持了高速增长。 
           重视中小企业板块带来的市场机会 
  6月份的投资机会,我们建议更多地关注中小企业板块,关注沪市一些上市不久的中小盘股。 
  中小企业板块虽然目前在发行上市条件以及交易上与主板保持一致,但有几大因素值得特别关注: 
  一是中小企业板块肩负向创业板过渡的重任,各方面对其寄予厚望,因此,在上市公司的甄选上会从严把关,首批公司可能具有较好质素; 
  二是中小企业板块上市公司一般遵循科技含量高与成长性好的两大条件,但同时也会考虑行业结构的完善性,这将使中小企业板块上市公司具有较好的行业互补性,不会因行业过于集中而出现先天不足; 
  三是中小企业板块主板市场的差异性随着时间的推移将会显现。在规则的渐变中,自然会孕育机会。 
  另外,市场对中小企业板块存在较大分歧,我们认为,分歧则意味着机会。 
可供关注沪市小盘股一览 
股票代码 股票名称 总股本 流通A股 上市日期 每股收益摊薄    
         (万股) (万股)   (2004年第一季度,元) 
600392 太工天成 7200  2370  2003-5-29 0.05      
600410 华胜天成 9400  2400  2004-4-27 0.24      
600439 瑞 贝 卡 9900  2640  2003-7-10 0.133      
600455 交大博通 6245.8 2200  2004-3-29 0.063      
600479 千金药业 5600  1800  2004-3-12 0.16      
600491 龙元建设 10800  2800  2004-5-24 /        
600513 联环药业 6000  2000  2003-3-19 0.046      
600517 置信电气 7983  2500  2003-10-10 0.049      
600525 长园新材 9954  2500  2002-12-2 0.118      
600565 迪马股份 8000  2000  2002-7-23 0.05      
600570 恒生电子 6800  1700  2003-12-16 0.0011     
600571 信 雅 达 5846  1800  2002-11-1 0.0424     
600587 新华医疗 8582  2940  2002-9-27 0.07      
600594 益佰制药 6700  2000  2004-3-23 0.067      
600988 东方宝龙 9057.98 2500  2004-4-14 0.014      
600990 四创电子 5880  2000  2004-5-10 /        
600993 马 应 龙5116.974 1800  2004-5-17 /        
股票代码 股票名称 所属行业       每股净资产 
                   (2004年第一季度,元) 
600392 太工天成 计算机及相关设备制造业 4.59       
600410 华胜天成 计算机软件开发与咨询  2.31       
600439 瑞 贝 卡 其他制造业       4.827       
600455 交大博通 计算机软件开发与咨询  4.13        
600479 千金药业 中药材及中成药加工业  10.6        
600491 龙元建设 土木工程建筑业     /         
600513 联环药业 医药制造业       4.15        
600517 置信电气 变压器制造业      2.91        
600525 长园新材 其他制造业       3.13        
600565 迪马股份 汽车及零部件制造业   4.86       
600570 恒生电子 计算机软件开发与咨询  5.44        
600571 信 雅 达 计算机软件开发与咨询  5.85        
600587 新华医疗 医疗器械制造业     3.78       
600594 益佰制药 中药材及中成药加工业  6.86        
600988 东方宝龙 汽车及零部件制造业   1.46        
600990 四创电子 通信及相关设备制造业   /       
600993 马 应 龙 医药制造业        /       
   
景气行业中优质个股一览 
股票代码 股票名称 综合素质 流通股本(万股) 分类名称  
000027 深能源 A     23400   电力、蒸汽、热水的生产和供应业  
600011 华能国际     9500.4   电力、蒸汽、热水的生产和供应业  
600642 申能股份 0.631 41099.2  电力、蒸汽、热水的生产和供应业  
600795 国电电力 0.62  35194.798 电力、蒸汽、热水的生产和供应业  
600900 长江电力     232600.00 电力、蒸汽、热水的生产和供应业  
600028 中国石化     280000.00 电力、蒸汽、热水的生产和供应业  
600009 上海机场 0.817 51539.96  交通运输辅助业  
600004 白云机场 0.792 40000   交通运输辅助业  
000089 深圳机场 0.605 28800   交通运输辅助业  
600012 皖通高速 0.87  25000   交通运输辅助业  
600418 江淮汽车 0.655 8800    交通运输设备制造业  
600166 福田汽车 0.607 10400   交通运输设备制造业  
000541 佛山照明 0.833 14684.203 电器机械及器材制造业  
000806 银河科技 0.679 15989.622 电器机械及器材制造业  
600835 上海电气 0.888 22429.44  电器机械及器材制造业  
000651 格力电器 0.917 21294   电器机械及器材制造业  
000933 神火股份 0.537 9100    煤炭采选业  
000983 西山煤电 1.172 28800   煤炭采选业  
600177 雅 戈 尔 0.464 22508.656 服装及其他纤维制品制造业  
600008 首创股份 0.772 30000   公共设施服务业  
600236 桂冠电力 0.871 14333.333 公共设施服务业  
600368 五洲交通 0.845 8000    公路运输业  
600019 宝钢股份 0.449 187700   黑色金属冶炼及压延加工业  
600327 大厦股份 0.631 4000    零售业  
600598 北 大 荒 0.864 30000   农业  
000903 云内动力 0.853 7800    普通机械制造业  
000911 南宁糖业 0.924 7280    食品加工业  
600887 伊利股份 0.879 12885.536 食品制造业  
600050 中国联通 0.916 448200   通信服务业  
600036 招商银行 0.648 150000   银行业  
000869 张 裕 A 0.828 3840    饮料制造业  
000488 晨鸣纸业 0.624 13860   造纸及纸制品业  
000680 山推股份 0.713 18132   专用设备制造业  
600320 振华港机 0.629 8800    专用设备制造业 
2004年05月16日

连绵下跌了20天的股市终于在本周二和周三出现了反弹,两天时间指数上涨60多点,让投资者又看到一点希望。但股市涨起来,人们的心却没有多少喜悦,毕竟,与240点的跌幅相比,这点小小的涨幅根本不算什么。而且,前期上涨480点,这次恰好跌去涨幅的一半,精确到如此程度的调整让人不敢相信,所以,大家开始测量反弹的空间,是1600点?还是1630点?反弹后,大盘会不会再创新低呢?这种猜疑制约了涨起来的兴奋,股市依旧低迷无量。

  世界原油价格涨到了13年来的最高水平,同样让经济学家忧心忡忡,担心世界经济的步伐会否因此放缓。国际能源机构发表的报告指出,如果油价保持在35美元以上的水平,经合组织国家的经济增长率将下降0.4个百分点,通货膨胀率将上升0.5个百分点。亚洲经济增长率则将下降0.8个百分点。

  央行在本周发布的货币政策季度报告中明确提出,一季度固定资产投资增长43%,已经过热了,因此必须采取措施“坚决遏制过度投资”。在该报告发布前,国家发改委的电视电话会议已经对做好清理固定资产投资项目工作进行了部署。这次整顿涉及的行业除了钢铁、电解铝和水泥外,又增加了城市轻轨地铁、会展中心、大型购物中心等项目,以及2004年以来“所有新开工项目”。值得注意的是,第一季度的中央项目投资只增长了4.8%,幅度并不大,倒是地方项目投资增长60.2%。在地方投资中,又有多少是民间资本、多少是地方政府投资呢?

  市场的资金却呈现紧与松胶着的矛盾态势。央行的第34期票据发行,一年期利率已经达到了3.21%,依然出现近4成流标,显示银行资金吃紧。但央行的统计数据则显示,截至4月底,广义货币供应量23.36万亿元,同比增长19.1%,银行存贷差为5.34万亿元,又显示出资金的充沛来。上海证券交易所的国债指数过去4个月大跌8%之后,最近5个交易日已经上涨1.5%,也表明资金相对宽裕。

  最尴尬的是钢材价格的急剧下跌。4月初以来,建材类钢材跌幅一度超过20%,部分钢材价格甚至跌破了行业平均成本价,以至于一些小钢厂开始停产。这次价格调整,让经济学家感到欢欣鼓舞,却让企业左右为难,因为国内的钢材价格甚至低于国际市场。于是,钢铁行业的专家开始呼吁稳定市场价格,反对低价倾销,并预言6月份起钢材价格将重新上涨。

如此看来,涨和跌都无法让人宽心,基本面的不明朗将进一步反映到市场中去。