2013-08-22

分析上市公司的股份异动是件很有意思的事,特别是对于像麦考林这样的电商企业。它的股价徘徊在2元附近的时候,朋友问我是否可以买入,以我当时对麦考林的理解和分析,非常肯定地给予买入的评级,所以最后这个朋友被死死地套牢了!那个时候我发现只从专业的角度分析一家公司特别是电商公司的股票是否买入是一件极其不靠谱的事情,起码不能只从公司专业水平、人员构成、盈利能力这几个维度来简单分析。当然,最近麦考林股价狂涨至7元左右后,昨日财报发布,也应声大跌,如果我那被套牢的朋友没有着急割肉的话,现在他不是恨我是要感激我了……

麦考林这家电商公司我之前一直看好有几个方面的原因:

一是和同期的凡客、梦芭莎和MASAMASO相比,其供应链的专业程度和稳健程度显然都比这三者高,自有品牌的定位也很准确和坚定,饰品和女装这两条产品线走得很稳,后端的合作工厂多且稳定,DM的推广方式口碑极佳,传阅率很高,转化率也非常不错,商品利润很可观。后来拓展的家居品类还出现了几款经典的爆款,本身具备一定的买手基础和商品的设计研发基础。

二是紧跟互联网的发展,没有像红孩子那样死咬着DM的推广方式不放,在2008年左右即上线了M18.COM进军独立B2C,在营销推广上也不是烧钱的做法。

基于这两点,当时在沃尔玛刚离职不久的我当然会判定这是家可靠具有稳定长期盈利能力的电商公司,虽然上市前开的几百家实体店严重影响了它的业绩表现,但在2010年我极力认为O2O是零售业未来的背景下,仍坚信通过整改麦考林将成为中国O2O电商的领军企业,很遗憾事实并非如此。

仅仅是上市后一年时间,麦考林股价跌至谷低,持续低于1元,面临退市风险,同年3月,新浪宣布斥资6600万美元麦考林19%股份,每股仅0.8571美元。(其中中国动向收购10%股份),这次收购是在新浪因为微博股价如日中天的时期,可是这次收购并没有提振麦考林股价,反而因为新浪微博盈利迟迟不明朗,麦考林接入微博的业绩表现也非常差,使得新浪受拖累,股价双双继续下探。后续虽然重回1元左右,但麦考林似乎已经淡出人们的视野,毕竟苏宁易购和国美在线的加大投入、唯品会的上市、阿里的退市和京东的巨额融资更受注目。

如果不发生阿里收购新浪微博并且不断加速推进阿里浪的深度合作,或许麦考林在这样的电商大格局中也将面临被收购或退市消失的命运。阿里浪的合作在阿里的运作下,似乎在不断增强股民和投资者对社交化电商和移动电商的美好前景及收益预期,而作为拥有19%麦考林股份的新浪来说,是否在这次交易中同时将烫手且持续亏损的业务一并售卖给阿里并没有太多信息,但是麦考林股价的近7倍的暴涨不得不让人联想翩翩。毕竟麦考林在上文中提供到供应链核心优势仍然存在,只是在营销推广上更显保守罢了。

如果是这个原因,不可否认阿里布的局有点螳螂捕蝉的味道,在和京东的竞争过程中,对于供应链过轻的管理是阿里的硬伤,对采购、商品设计、生产制造、仓储流程熟悉程度过弱导致阿里在仓储物流领域受挫严重,这次马云虽以“菜鸟”自知重新高调进军仓储物流,可这个硬伤要破仍然很难,麦考林是不是成为这个大局重要的一环,如此低调处理确实容易被忽视。但是作为价值投资者,如果确实成为阿里产业链布局重要的一环,麦考林的价值当然会被重新评估,股价狂涨就不是异动而是价值体现。

或许这种正能量的想法符合商业规律你再听我的去购入麦考林的股票说不定又要恨我,因为从另外得到的消息来分析,通过资本运作的方式(具体怎么运作我是外行)抬升股价,然后再转手卖出解套成为另外一种可能,毕竟麦考林在上市之后与韩国趣天网(GiosisGroup)的合作被高管对媒体解读为业务合作项目并非收购,韩国企业进军中国电商市场曾经的先烈韩国SK集团早年投资的“千寻网”在烧了2000万美元之后作价400万美元卖给京东后被雪藏让韩国企业在中国的电商路很受挫,但这丝毫不影响韩国这个离中国最近的临国再次卷土重来。2012年8月SK以投资方式投资了中国的轻奢电商——聚尚网,同年11月:韩国SK集团注资3000万元,设立成都爱思开希恩希科技有限公司,以及最近传出与义乌政府合作成立电商企业组建电商团队!这一系列动作都表示这家韩国最大集团之一对在中国做电商的热情并未这次打击而消退。

或许这样的联系分析有些牵强,但从价值投资的判断来看,麦考林通过抬高股价谋求收购的最大价值,然后再退市的可能性仍然存在且不小了……

无论如何,对于新浪和中国动向来说是,它们才是此次股价暴涨的最大赢家!

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2010-12-08

    这两天我们可能看到最多的就是麦考林股份大跌和被股东集体起诉的消息,另外的就是当当网上市前的各种分析和讨论。实际上对于写业界快评比较少,现在做个尝试,希望能够有个抛砖引玉引起大家的讨论。毕竟我是非专业选手,写文字就和别人喜欢养宠物或者养花花草草一样,是业余爱好。非常欢迎大家关注我的新浪微博:http://t.sina.com.cn/zhuangshuai 和订阅庄帅的百读社:www.ibaidu.org 参与讨论,不断地交流能够碰撞更多思想的火花,从而获得更多收获。

   这个快评不长,我想根据当当网上市和麦考林上市说两点:

一、当当网仍然是一家以图书销售为主的B2C,但是其非图书销售已经占了越来越大的比重;其次她的用户群非常好,负面的信息很少。从我和当当网两年的合作来看,在她的平台销售商品,客服成本很低,这是一个很大的优势;最后是当当网是中国几家大型的B2C商城中内部管理相对完善和稳健的公司,具备长期稳定发展的基础,高管务实低调,在外部来看,显得更加成熟。

二、说到麦考林,引用凡客创始人陈年微博上的话来说“20%以上的店面,30%的电话:一个超过50%收入和互联网无关的企业,怎么就代表了“中国电商”?”、“说实话,看到麦考林一夜之间被腰斩,我也晕了那么好一会儿。不过仔细阅读他们自己的财报会议记录,说的一清二白:低于预期,一是目录电话销售“日薄西山”,二是地面店减少——干互联网何事之有?”。

    上面这两段是陈年的微博原话,也是大实话。从我个人来看也是这个观点,麦考林是通过电子商务概念和资本手法“勉强”上市的,她今天的结果应该是N多真正苦哈哈在做B2C料到的必然结果,这个结果只能说明纳市这个股市市场反应了真实的企业经营情况和行业现状(目录销售及地面实体店这两个行业),对于真正的B2C企业来说(通过网络交易的销售额占70%以上)这反而是一个利好,因为麦考林的股价反映了实体店和最古老的目录(DM)销售的日落西山。

    也正因为此,凡客才能同时获得1亿美元的新投资,京东也获得了新的投资;而当当网也必然在股市上可以获得更佳的表现,当当网和麦考林的股价在2011年会成为很显明的对比。

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