08月 21, 2013

8月20日晚,格力电器(000651)发布2013半年报:报告期内实现营业总收入534.89亿,同比增长10.74%;实现净利润40.15亿,同比增长39.85%;基本每股收益1.33元(笔者注:2012年同期,格力电器基本每股收益0.96元)。

我对这份成绩单的总体评价:营收低于预期,利润远超预期。

如果判分的话,我给95分。

为什么格力电器营收低于预期,利润超出预期?我认为主要有两个原因:首先,作为格力电器最大竞争对手的美的电器,今年4月份企业战略调整基本到位,之后开始发力市场,产品推广及营销力度均大大强于2012年同期,市场出现恢复性增长,客观上对格力、海尔(资料显示:2012上半年,美的电器实现营业收入389.90亿元,同比下滑37.15%;2012年,美的电器实现营业收入681亿元,同比下降26.89%)形成强有力的市场争夺,一定程度上挤压了格力电器营收增长空间。其次,通过三年努力,格力变频空调在其总销量中占比迅速提升(“产业在线”数据显示,2012年国内变频空调销售总量为3001万台,其中格力变频空调销量1252.8万台,市场占有率41.74%),尤其双级压缩变频空调的推出,对格力电器营收贡献越来越高,整体拉高了格力空调平均单价,改善了产品毛利率,继而增强了格力电器整体盈利能力。

格力电器公告的表述印证了这一判断:格力空调业务上半年综合毛利率为29.13%,比上年同期增长5.40%

现在,大家感兴趣的是,格力电器全年1200亿元营收、100亿净利的目标能否实现?

首先,从过往几年情况看,格力电器一至四季度营收及利润均呈递增走势。如果不出意外,我认为这种递增走势还会在2013年出现。

而此前不久,董明珠在接受中国经营报采访时再次表示,今年1200亿元营收、100亿元净利润目标保持不变。

说实话,格力电器半年报出来后,我对其年度目标的信心比原来有所增强。对1200亿元的营收目标,我开始是有点担心的,主要因为美的电器明显加强市场攻势,势必威胁到格力电器的市场份额。以我判断,今年格力空调营收会增加,但市场份额有可能下降。但是,格力强大的渠道优势,让其年度营收目标的完成变得不那么困难,这和格力电器强大的经销商管理能力,及经销商强大的资金输送能力息息相关。换言之,如果格力电器年底前(1200亿元)营收差距不是太大,格力完全可以凭借经销商的资金输送实现年度目标。

对于格力电器年度100亿元净利的目标,现在看基本上稳操胜券。数据显示,2012上半年,格力电器实现净利润28.71亿元,全年实现净利润73.80亿元,上半年净利润占全年净利润的39%。如果以这个比例预测,格力电器今年的净利润应该在103亿元。我想,这是董明珠重申100亿元净利目标不变的信心所在。

另外,预计今年第三季度主流空调企业营收及利润增幅将大幅高于往年,这主要和全国多地持续高温有关,今年空调销售旺季比往年推迟结束至少20天。

而将于10月份出台的空调新能效标准,对技术及成本优势明显的强势空调企业来说是个利好,高门槛等于国家以政策的方式替主流企业清理了门户,强势企业的市场份额会进一步提升。因此,格力电器第三季度业绩是值得期待的。

从格力电器半年报,可部分窥知美的电器(000527)上半年营收表现。我预测美的电器2013上半年营收将出现大幅增长(增幅肯定高于格力电器),一则因为2012年同期美的电器营收出现较大幅度下滑;二则今年以来,美的电器采取较为积极的营销及产品战略,势必夺回不少市场份额,最具代表性的是其“一晚一度电”空调,虽然存在一定争议。

目前看,格力电器和美的电器基本上旗鼓相当,谁将成功卫冕“2013年中国最大家电上市企业”桂冠,尚不明了。

另据工业和信息化部统计数据,2013年1-6月,家用空调销售量同比增长3.64%,销售额同比增长17.1%,利润同比增长36.2%。这实际上意味着,上半年空调行业整体形势不错。长虹空调负责人在接受媒体采访时表示,已完成今年销售目标,接下来的销售量都是增量。

实际上,我更愿意把格力电器半年业绩放在家电上市公司的大名单上来看。目前,已经发布半年报的家电企业业绩如下:

四川长虹(600839)预计上半年实现净利润超过2.2亿元,同比增长50%以上。

海信电器(600060)8月15日公布半年报,实现营业收入136.03亿元,同比增长35.15%;净利润8.11亿元,同比增长40.94%。

同一天,TCL集团(000100)发布2013年中报,报告期内实现营业总收入390.6亿元,同比增长31.5%;净利润10.7亿元,同比增长122.2%。

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