04月 26, 2013

今日个清晨,百度财报发了。根据财报显示,收入近60亿人民币,净利20个亿。

先看看数据的同比分析。主营业务收入同比增长40%,而净利润同比增长只有8%。由于百度每年第四季度均是旺季,因此,每逢Q1的环比基本都是负的,因为指标可比性不强。显然,主营业务收入与净利润的增长并不匹配,收入增长了,盈利能力却在下降。我们可以看看近三年来,百度的毛利率及净利率的变化趋势。

从2010年的第二季度到2012年的第三季度,百度的毛利率大致稳定在50%左右,而净利率大致稳定在45%左右。在收入保持稳定增速前提下,这算是一个稳定的财务模型。而这个稳定的财务模型在2012年的第四季度开始打破了,而到2013年第一季度开始显现出来。毛利率下降到了37%,而净利率下降到了34%。毛利率与净利率百分点下降均超过10%。

如果细心看这个图表的话,会发现,2013年Q1的毛利率及净利率的水平与2010年Q1的毛利率及净利率的水平相差不大。三年一个轮回,三年后的百度的毛利率与净利率似又回到了原点。而就是在2010年的那个春天,出了一件大事。

2010年3月23日凌晨3:03,谷歌公司高级副总裁、首席法律官大卫·德拉蒙德公开发表声明,再次借黑客攻击问题指责中国,宣布停止对谷歌中国搜索服务的“过滤审查”,并将搜索服务由中国内地转至香港。谷歌的退出,给了百度发展提供了契机,从2010年第二季度开始,百度业务开展迅猛增长,毛利率水平也大幅提升。

在2012年第四季度,百度发生了两件大事。第一件就是百度从普罗维斯登手中重新拿回了爱奇艺控股权,并从2012年12月份开始合并爱奇艺的财报。百度在合并爱奇艺之前持有爱奇艺53%的非控制权益,并采用权益法核算针对爱奇艺的投资。

在收购之前的几个季度,百度每季都要记入奇艺网近千万美元的亏损。爱奇艺是一家视频分享网站,2010年4月正式上线。目前爱奇艺依靠独特的品牌理念和技术产品优势,推出了国内最强大的版权采购分析系统,构建涵盖电影、电视剧、综艺、动漫、纪录片等多十余种类型的国内首家正版视频内容库。尽管视频网发展迅速,但盈利仍旧是困扰着视频行业的一个难题。另一件事是百度发行了15亿美元的债券。2012年11月6日,百度宣布在新加坡市场发行15亿美元的公司债。2012年11月20日,百度宣布15亿美元公司债相关定价事项。其中,7.5亿美元公司债发行期为5年,2017年到期,利率为2.25%;另外7.5亿美元公司债发行期10年,2022年到期,利率为3.5%。

不难看出,这两件大事,对百度的财务数据变化产生了深刻的影响。尽管百度并未单独公布爱奇艺的财务数据。但视频行业,普遍是收入增长较快,而带宽及流量成本、内容成本及营销费用往往是大项的支出,并且视频行业仍旧在盈利的道路上苦苦支撑。因此,合并爱奇艺自然会增厚收入,而拉低毛利率及净利率。再有就是百度发债,发债必须然涉及到利息支出,尽管百度公司债的利率不高,但百度每个季度仍将负担上千万美元的利息支出。

我们再来聊聊百度的收入增长。之前提到了,由于百度每年第四季度均是旺季,因此,每逢Q1的环比基本都是负的,因为指标可比性不强。因此,我们主要看看百度近三年的季度收入增长率的变化趋势。

沾谷歌退出中国的光,百度从2012年第二季度开始,收入季度同比一直保持70%以上的增长速度。但是进入到2012年第二季度开始,增长率就在不经意之中下滑,在2012年第二季度,收入增长率下滑到了60%。在当时看来,这有可能是因为移动互联网的兴起,对在线互联网的业务构成一定的冲击所引起,但这样的冲击并不明郎,因为60%的增长率也是不错的增长率了。

但从2012年第三季度开始,当奇虎在不经意中进入搜索领域后,百度的增长性在大众的一致质疑声之中,一路在跌,在2013年的第一季度,这个增长率只有40%,在2013年的第二季度业绩预期,收入的增长率将再次下降到35%。而这样的增长率也还是合并奇艺网的营收后撑起来的。在半年多的时间内,在面对移动互联网与奇虎进军搜索的双重冲击下,百度的增长性已大打折扣。

而就在这样的一个背景下,这两天媒体在轰炸百度收购PPS的消息。甚至收购价都出来了,3亿到4亿美元。百度收购PPS,将与其旗下视频网爱奇艺进行整合,或将爱奇艺的网页版正版影视剧内容与PPS网络电视直播和视频客户端领域相结合。

这将是视频行业在继优酷合并土豆之后又迎来一次大的整合。倘该收购为真,百度2013年下半年的业绩将会再次受到影响。收入增长率是否能借合并PPS维持在35%还很难讲,但是毛利率与净利率将不可避免的再次受到冲击,因为视频的烧钱速度还是很猛。下半年,净利季度同比是否还能保持递增,还很难讲。

在此,也可以将百度融的15个亿美元的用途做了一个小的总结:收购奇艺网(应是2亿左右),收购去哪儿网(3亿美元多一点,尽管是在收购去哪儿网后融的,但是15亿美元的用途中有归还因收购去哪儿网而向高盛的借款),收购PPS(预计4亿美元),另外一些零星的投资与收购大致在1亿美元左右。百度融的15亿美元已所剩不多。

确实不太明白,为啥百度要在视频网站下血本。腾讯投视频可以理解,因为社交圈里面,视频承载了较多的媒体内容;搜狐搞视频,是因为搜狐有媒体基因,因此视频不稀奇。而百度捧视频,提供的只有钱和流量,这种组合或者跟投资一样的冷冰冰。

前面有移动互联网兴起引发的不可知数、奇虎360迅雷不及掩耳之势的攻击,后有PPS与奇艺网的亦步亦趋的整合,百度的步子将迈得很沉重。

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02月 19, 2013

2013年春节上班才三天,搜索行业就接连传出重磅新闻。

初七,网传即刻搜索两年花掉20亿元招致高层不满,即刻搜索将裁员百人,业绩不佳,并质疑团队领头人邓亚萍不懂搜索行业。

初八, 据知情人士透露,搜狗目前正与搜搜谈判并购事宜,金额和方式未定。

初九,阿里巴巴旗下阿里云正式推出其搜索网站阿里云·搜索。目前,阿里云·搜索有四个搜索产品:网页、资讯、图片、地图。其网页设计是典型的搜索网站风格,底部有“热门推荐”。

还是初九,有消息曝出百度与优视科技(UC浏览器)达成控股协议,UC估值达12亿美元。

在已经远去的2012,搜索行业可以说只属于百度与奇虎360。奇虎360于去年8月低调隐秘的推出了通用搜索引擎。360搜索推出后,即显露强劲的流量增势,直接挑战百度在中国大陆多年的霸主地位。面对奇虎闪电般的侵袭,百度亦采取反制措施。3B大战由此爆发。此后,双方采用了一系列攻防战,如360结盟谷歌,百度战略投资金山,雷军与周鸿祎的神秘接触等,吊足大众的胃口,亦吸引大众的眼球。而其他的搜索引擎也只能旁观,看看热闹。

3B大战已持续大半年。3B大战所带来的一些影响的累积效应或许已开始显现。搜索行业在新年伊始就接连传出重磅新闻或许只是一个偶合,而这样的巧合中或许也有一些必然的因素。一年之计在于春。节过完了,大家开始要做总结,要算账,要做预算,要做规划, 因此,就会有问题集中反映出来。

奇虎360搜索以迅雷不及掩耳之势推出,迅速占据市场份额第二的位置。即然奇虎360搜索市场份额升了,自然就会挤压其他搜索引擎的份额。百度与已基本废掉的谷歌是首当其冲受到影响。谷歌已没有话语权,而奶酪已被动了的百度当然要嗷嗷叫了。卧塌之上,岂人他人鼾睡,更何况是死对头,百度显然是一头受伤的公牛,尽管目前尚未伤筋冻骨,但其多年的自我陶醉的荣耀感及自尊心受到极大的伤害。因此,百度要不惜一切代价,为荣誉而战。而面对奇虎360的摔跌式的打法,也就是死抱着浏览器不放的打法,百度采取的一系列反制措施,并不能拿住奇虎360的搜索引擎命脉。那么,在新的移动互联网领域,牢牢的粘住浏览器,就成为百度战略重中之重。因为拿下UC浏览器,这个移动互联网浏览器的排头兵,百度势在必行。

奇虎360搜索也在改变搜索的格局。奇虎360搜索一上来就挤掉了原本一直处在第二位置的搜狗。搜狗在3B大战之时一直处于一种纠结心态。联合奇虎360搜索打破百度的垄断,让天下大乱,三足鼎立,五代十国或军阀割据的状态,搜狗就会有一会更大的势力范围,偏安江南一隅,小日子亦会富足。另一方面,360搜索的强大,搜狗亦是有复杂情结,因为360就有如二战的迅速崛起擅长打闪电战的德国,会掉过头来吃掉法国,再去碰苏联。显然,习主席的一句“打铁还需自生硬”,可谓平地惊雷:搜狗的未来不能靠别人,还是需要自身的强大。在搜狐2012年第四季度财报分析师电话会议中,王小川提到“在2013,我们将通过推动浏览器增长来实现搜索请求的增长。”张朝阳也提及“ 尽管搜索业务出现了新的竞争对手,但这种竞争实际上在于浏览器而不是搜索,如果你拥有更大的浏览器市场份额,将获得更好的接入搜索的途径。但是浏览器市场的竞争并非只存在半年,实际上已经开始几年时间了,搜狗顽强地与竞争对手对抗。因此,我们非常有信心,通过利用搜狗拼音快速增长的市场份额以及搜狗浏览器在创新和优秀技术方面的优势,继续进行竞争。”搜狗应未有过一统天下的梦想,搜狗的梦想就是做个偏安的吴王,因此,在依靠自身的浏览器、输入法的稳定维持自身市场份额同时,若是能与其他的搜索引擎联手,合并,整合一下资源,起码能够让老大、老二感受到威胁的存在,那也是一个不错的选择。

就在奇虎360搜索与百度展开上甘岭的攻防拉据战时,在一旁看热闹的马云却似有所感悟。象奇虎360这样搜索技术并不是很强大的公司,仅仅依靠手中的浏览器资源就生生从百度手中抢走了市场份额。看来搜索技术并不是一个搜索公司生存发展的关键之道,而是搜索技术身后的网络资源。而阿里巴巴手头拥有雅虎中国,因此其对搜索并不是一个陌生的领域,而如果有个搜索引擎能够将阿里巴巴集团的资源利用起来,不求一统天下,但求做个不受约束的小王,户封八县,家给千兵,实为不错之选择。就这样阿里云·搜索也就应运而生。

奇虎360搜索的推出,3B大战如火如荼,在战事不断的搜索行业,没有网络资源捆绑,没有核心竞争力的搜索引擎会被逐渐边缘化。即刻搜索打着向谷歌看齐的旗号,而技术基本拿来主义,过分注重技术或无法跨越百度,又无可依赖的诸如电商、浏览器、输入法等网络资源,更无差异化的噱头。而这样的传言却并不惟空穴来风。

显然,奇虎360与百度的3B大战已在逐渐改变着搜索行业的格局。2013年,搜索行业或许有更多的边缘化的引擎,也不断会有新的引擎加入;有合纵,有抗衡,有剿灭,有鼎足;有利益之争,也有荣耀回归;有昙花一现,有坚韧顽强;有呼唤狼性,亦有波谲云诡。可能2013年中国搜索市场仍旧是百度的天下,但是帝国表面的繁华却难掩盖暗流汹涌。

有消息盛传,谷歌不久将重返中国,有好戏看啰……

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