在杭州，东方通信与UTStarcom这对同城兄弟总是比邻而居，开始都在城西文三路（东信）、教工路（UT）一带安营扎寨，又先后在钱塘江南岸的之江科技园大兴土木建新家。东方通信为老牌国企，1990年代中后期凭借与Motorola的合作盛极一时。UT是后起之秀，2000年之后才崭露头角，2002-2004年分外红火。东信人谈起UT多少有点心理不平衡，往往会略带不屑地说，“他们就象我们2000年之前一样”，潜台词无非是“我们先前――比你阔的多啦！你算是什么东西！”（阿Q语）。时至2005年，UT迅速走向败落，东信人现在该心理平衡了吧，说不定他们正在幸灾乐祸看热闹呢。
2005年11月10日，UT向美国SEC（证券交易委员会）正式提交了具有法律效力的第三季度10-Q（季报）。综合分析已发布的三份季报，大致可看出该公司将走向何方。
2005年前三季度，UT销售收入为22.6亿美元，同比增长13.4%，净亏损4.39亿美元，2004年同期为净利润1.04亿美元。即使扣除1850万美元的重组费用，2.18亿美元的长期资产注销，前三季度的正常项目净亏损仍然高达2亿美元。预计2005年第四季度将亏损约6000万美元，其中包括约2000万美元重组费用。全部加起来，2005年总销售收入不足30亿（比陆弘亮一年前画出的40亿美元“馅饼”足足少了10亿美元），总亏损约5亿美元，正常项目净亏损约2.4亿美元，称之为“巨亏”毫不为过。
从2005年第一季度开始，UT把业务部门划分成5个BU（Business Unit），分别是Broadband Infrastructure（包括ADSL、IPTV、NetRing、GEPON等等），Wireless Infrastructure（即“小灵通”网络设备），Handsets（主要是“小灵通”手机，还有GSM手机、CDMA手机以及其它类型的各种CPE），PCD（Personal Communications Division，即2004年11月收购的ACC，专做针对北美运营商的CDMA手机），Service。2005年前三季度，Handsets和PCD两个BU占到销售收入的62%，Broadband Infrastructure和Wireless Infrastructure两个BU只占到销售收入的35%。现在的UT与其说是一家电信设备制造商，不如说是一家手机生产商。
某位国内竞争对手战略研究部门高管曾评论说，“从UT的企业历史来看，他们没有任何一个产品从市场定位、研发、制造到真正商用、赢得市场是完全靠自己做出来的……这家公司缺乏独立的创新能力和研发机制”，“即便是PHS（即“小灵通”）也是UT从日本引进的技术”，话虽有点刻薄，却大致与事实相符。吴鹰称“小灵通”为“创造历史的一个产品”，认为其充分体现了“颠覆性技术”（Disruptive Technology）理念。世易时移，“小灵通”当年得以发展壮大的特殊背景已是面目全非，创造历史者终究要走入历史；“水能载舟，亦能覆舟”，搞不好“小灵通”就把UT给“颠覆”了。2005年前三季度Wireless Infrastructure销售收入为3.72亿美元，比2004年同期的11.76亿美元狂降68%，吴鹰2005年5月预计“下降40%到50%”实在过于盲目乐观，2004年3月放言“小灵通至少还能够增长一倍”更是贻笑天下。仅凭这一点，美国投资者就有理由向UT发起集体诉讼。
UT从2002年开始的一系列收购活动耗资不菲：2002年10月以约2000万美元收购沪科，2003年5月以1亿美元收购3Com子公司CommWorks，2004年第二季度以1400万美元收购韩国Hyundai子公司Syscomm，以3000万美元收购加拿大Telos，2004年11月以1.65亿美元收购美国ACC，2005年1月以1500万美元收购韩国Giga Telecom，2005年5月以300万美元收购Pedestal。粗略算下来，至少花了3.5亿美元，为此累积了1.96亿美元Goodwill（商誉）。第三季度季报一举注销Broadband Infrastructure、Wireless Infrastructure、Handsets、PCD四个BU总价值1.93亿美元的全部Goodwill，只有Service BU保留了3000万美元Goodwill。3.5亿美元砸进水里，连个水花都没看到就消失了。
UT差不多两年前开始谋划“转型”，吴鹰2005年5月自认为“我们今年的转型还是比较成功的”。事实证明，陆弘亮和他抱错了“假上帝”，转型远未成功。
第一个“假上帝”是孙正义（Masayoshi Son）。UT与孙正义的渊源可以追溯到1978年，当时陆弘亮应孙正义之邀，以创业伙伴身份加入了其创办的mSpeech公司。1995年10月，UTStarcom由陆弘亮的Unitech和吴鹰的Starcom合并成立，孙正义投资3000万美元占30%股份，并担任董事长直至2002年。截至到2005年9月末，孙正义仍然通过Softbank持有12.2%股份。正是由于这种特殊关系，UT俨然成为孙正义的“御用”供应商。凡是孙正义旗下通讯企业要采购设备，必优先考虑UT。2005年前三季度，UT来自孙正义的关联交易销售收入高达3.32亿美元（Softbank BB 5350万美元，Japan Telecom 2.79亿美元），占总体销售收入的15%。UT从这类关联交易中收获颇丰，2005年前三季度竟然能够达到56%的毛利率（非关联交易只有11%的毛利率）。孙正义的“慷慨”不难理解，反正钱是从他的左手倒到右手。只不过孙正义不是万能的“上帝”，没有能力无限量采购UT的设备，所以吴鹰恨恨地说，“像日本我们有2.9亿美金的收入……如果每个月都有这么多就没有问题了”，失落之情溢于言表。尽管孙正义如此“仁慈”，UT的产品却太不争气：2003年替Yahoo! BB建的ADSL网络，2005年第一季度产生950万美元“特殊保修费用”（估计是产品质量问题）；2004年替Japan Telecom建的NetRing网络，2005年第三季度因产品质量问题产生900万美元“额外保修费用”，导致当季Broadband Infrastructure BU的毛利率为-43%。
第二个“假上帝”是PCD，即2004年11月花1.65亿美元从ACC收购来的CDMA手机业务。吴鹰对这个部门很满意，认为“做CDMA手机其实要比做小灵通更容易”，“现在我们的主要任务就是提高ACC的毛利率，每提高一个百分点，对我们来说就是1000万美金的收入”。PCD BU在2005年前三季度贡献了UT销售收入的45%，如果没有PCD业务，那么前三季度销售收入仅为9亿美元，同比下降48%。对UT而言，PCD是其赖以维持表面增长的“遮羞布”，重要性不言而喻。UT为了“buy revenue”，在收购上花了那么多冤枉钱，也只有PCD真正起到了作用。不过，PCD的毛利率不仅没有如吴鹰所愿地提高，反而呈现下降趋势，2005年前三季度为4.2%，第三季度仅为3.6%。与此同时，PCD占UT销售额的比重正在日益增大，2005年第三季度高达57%，第四季度甚至以后多个季度都将超过50%，推动整体毛利率一路走低（2005年第一季度26.4%，第二季度15.1%，第三季度8.5%）。其实，ACC主要向北美CDMA移动网络运营商（美国Verizon Wireless、Sprint，加拿大Bell Mobility、Rogers等）提供定制CDMA手机，走的是“低价直供”路线，毛利率能高到哪里去？！如果UT试图提价，运营商就转向别家手机生产商下订单了。吴鹰早在收购之前的due diligence（尽职调查）阶段就应该了解情况，所谓“提高毛利率”的说法纯属“睁眼说瞎话”：他不可能既要“面子”（销售额）、又要“里子”（利润）。为了“面子”，即使明知PCD是放在面前的一杯“毒酒”，“病急乱投医”的陆弘亮和吴鹰也只好饮鸩止渴了。
第三个可能的“假上帝”出炉颇费周折，参与竞逐的“候选人”包括3G、GEPON和IPTV。
UT一度寄希望于3G，2002年7月出资1400万美元与日本松下建立开发3G基站的合资公司（至今无任何销售收入），由公司最高管理层组成的3G委员会每两个月进行一次会议讨论3G战略，2004年更是“全体上下都在近乎‘疯狂’地备战3G.”。吴鹰时刻不忘鼓吹以“小灵通”作为3G的互补，“小灵通的核心网是基于全IP的核心网，硬件和3G核心网的硬件相同，软件可以在3G核心网上兼容”，“小灵通”网络可以平滑过渡到3G，通过PHS/WCDMA双模手机可以实现“小灵通”与3G的无缝连接，云云。大概是实在听得厌烦了，中国电信集团总工程师韦乐平忍不住站出来泼“冷水”，说“一个TDMA/TDD制式的无线市话技术怎么可能平滑过渡到一个CDMA/FDD制式的3G蜂窝移动通信呢？两者在无线体制尚几乎没有任何共同之处，根本不可能实现平滑过渡”，不留情面地给了吴鹰当头一棒。2005年5月，UT大幅裁员800人，3G事业部未能幸免，销售、研发人员均受影响，看来他们自己对3G的预期已经改变。孙正义计划在日本建立BB Mobile（尚未获批）以提供3G服务，这恐怕是UT唯一的机会，但是孙正义顾虑这家“御用”供应商实力不济，对其产品质量也有点担心，不一定会把大订单交给UT（当然分一杯羹是肯定没问题的）。
吴鹰把GEPON也说成是“颠覆性技术”，经常把UT在2004年第四季度为Softbank BB做的GEPON项目拿出来“秀一秀”。现在日本的FTTH发展得如火如荼，到2005年6月末已有341万用户，2005年年底有望达到460万。在这个市场上，NTT一家（NTT East和NTT West）的市场份额约为60%，占有绝对优势，东京电力、关西电力等多家地方电力公司以及USEN也都有不错的表现。Softbank BB仅有十几万签约用户，市场份额微乎其微。此外，孙正义旗下的宽带业务同样是赚了“面子”，赔了“里子”，处境尴尬。据Softbank第二季度财报披露，从2001年开始运营的Yahoo! BB ADSL，到2005年9月末已拥有将近500万用户（位居全日本第一，与NTT East和NTT West加起来的市场份额差不多），但是一直亏损至今，与孙正义当初“达到100万用户即实现盈利”的目标相距甚远。UT做了2004年那一单GEPON之后，再也没“开斋”，从侧面反映Softbank BB的FTTH业务运作得同样不妙，所以吴鹰从第三季度开始闭口不谈GEPON了。
目前看来，第三个可能的“假上帝“已经揭晓，就是IPTV。陆弘亮在发布2005年第三季度财报的分析师会议上表示，IPTV和CDMA手机在2006和2007年将是UT的“重要收入来源”。吴鹰则乐观地认为IPTV市场比“小灵通”还大，“国内IPTV市场的发展速度已经比我预想中快了至少2年”。在2005年5月的大裁员行动中，IPTV部门未受影响，可见吴鹰对这一块业务寄予厚望。据第三季度财报披露，2005年10月11日，UT提供为期10年、价值1240万美元的贷款给某家专做IPTV的中国公司（未具名），并计划于2005年第四季度或2006年第一季度追加投资1280万美元入股。种种迹象表明，UT可能想在IPTV领域豪赌一把，意欲演绎第二个“小灵通”神话。不过IPTV并不具备当年成就“小灵通”辉煌的各种要素组合，很可能也是“假上帝”。这种孤注一掷的玩法具有极大的商业风险，如果IPTV也象3G一样久等不来，UT会不会因此“饿死”？UT做IPTV至少已有一年半了，在国内多个城市都有试用，迄今未有收入入帐。除了国内广电部门的特殊政策制约，纯粹从技术角度来说，以MPEG-4格式传送HDTV画质媒体流大约需要10MB带宽，而国内最常见的ADSL下载速率仅为512K，即使升级到2M也无济于事，先前在杭州的试用已经充分暴露这一带宽“瓶颈”问题。UT唯一的IPTV商用订单来自孙正义的Softbank BB（日本的带宽应该是够了），正是由于该项目部分延迟导致4000万美元收入未能计入第三季度，引发10月7日股价大跌超过20%。Light Reading的最新报道起了一个很有意思的标题，“UTStarcom: Waiting for IPTV”，一个“等”字揭示了陆弘亮和吴鹰的无奈心态。
自2004年7月至今，UT股价已跌去75%。吴鹰对此啧有怨言，抱怨美国股民太苛刻，美国股市只要求业绩涨，不能接受跌。不知道他发出抱怨的时候有没有想过，陆弘亮和他口口声声宣称2005年销售额40亿美元，2010年“100亿美元”，有多少投资者冲着这个虚幻的“美好前景”买了UT的股票？公司业绩一路下滑，投资者损失惨重，是不是应该追究陆弘亮和吴鹰的误导责任？2004年第一季度，UT向Banc of America Securities LLC定向私募，以39.25美元每股的高价增发1210万股，把4.75亿美元现金纳入囊中。Banc of America Securities高位套牢，帐面亏损已逾4亿美元，他们找谁去抱怨或者“喊冤”？作为公共上市公司，UT接受投资者“拷问”是天经地义的事儿，吴鹰有什么理由抱怨？从投资者手里大笔收钱的时候，怎么没见他抱怨？
最后，有一个众人关心的问题：UTStarcom还能“咸鱼翻身”吗？答案是：几乎不可能！
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