该类事件的发展纷纷成为媒体的头条新闻，这是因为他们看起来体现了美国经济中的一个重要趋势。但是仔细审视美国的股票交易业，会发现这些新闻不过是为了吸引眼球。真实情况是，股票市场变得越来越与经济实体无关——一个威胁美国资本主义核心准则的发展趋势。

当今，一个健康的股票市场不意味着一个健康的经济，瞧瞧高失业率或者低劳动力市场参与率就不难发现这一点。茶党（The Tea Party）有一个观点是正确的：对华尔街有好处的事情对美国民众未必一定有好处。另外，德国人也不是为了纽约股票交易所已经商品化的、高竞争度且超低利润的股票生意而来，他们看中的是有利可图的衍生品交易。

美国的股票市场依然庞大，毫无疑问：在美国交易所挂牌上市的公司总市值超过17万亿，在可以遇见的将来他们并不会消失。

但是，上市公司主宰美国商业环境的好日子结束了。在国内主要交易所挂牌的公司数量在1997年达到顶峰，超过7000家，之后就一直在减少，现在大约是4000家。考虑到其迅速的下降趋势，这一数字肯定会继续缩小。

现存的公司股票也不是美国经济健康状况的晴雨表。像苹果和谷歌这样创新的美国公司可能价值数千亿美金，但是它们中大部分并不分红，也并不雇佣许多美国人。对于在未来趋势上下赌注的投资者来说，这些公司的股票本质上就是投机。

换句话说，随着IPO数量的稳步下降，股票市场正在成为一个充满投机者和机器算法的地方——互相竞争看谁能用各自的方式将利润最大化。

这个市场没有作好的事情恰恰是其核心的公共职能：有效的重新分配资本。举例来说，苹果公司盈利十分可观，拥有强劲的现金流；所以它非常有可能用自己估值很高的股票来为各种收购买单。自从1981年之后，苹果公司就没有从股票市场融过资，估计它以后也不会。

与此同时，人们最想投资的那些企业，比如科技类的明星公司Facebook和Twitter，正通过私募方式获得数亿甚至数十亿美元投资，想方设法避开公开市场。你和我都不能投资这些公司；只有甄选过的机构和有关系的个人能够作到这一点。这些公司也喜欢这种方式。

总体来说，一家私有公司的股票并不受公开市场变动的影响。首席执行官可以把注意力放在运营公司上，而不是回答来自投资者、分析师和媒体没完没了的提问。

完成季度收益目标的压力也大大减小。当该公司股票换手时，交易双方可以在私募市场很平静的磋商，而不是成为短线投机资本的受害者。而短线投机资本的始作俑者，正是那些充斥着公开市场，交易频繁的经纪人。私募市场允许所投资的公司摆脱因公开上市随之而来的监管层面的负担，公司们对此趋之若鹜。

监管层面的负担很大程度上来自证券交易委员会（Securities and Exchange Commission），该委员会成立于1929年股票市场崩盘后的恢复期，目的是为了保护小投资者的利益。但是如果公司纷纷转向私募市场的情况继续下去，小投资者将不再需要太多保护：他们仅仅能够投资数量有限的几种相关股票而已。

现在只有最庞大的和历史最久的那些公司会愿意在公开市场挂牌。其结果是，股票市场整体上越来越难以反映美国经济更广范围内的活力和多样性。想要投资更新创、更小的公司，你越发要成为超级富裕的精英才可以。

所面临风险的，是50年来美国所铸就的投资者民主精神。公民，而不是财阀，掌控由一家家公司组成的美国经济，这种情况让民众可以改善生活，常常让公司作恶的最坏情况受到控制。伴随这种由民众拥有美国公司的模式，在战后的大部分时间里，美国企业的成功转化成股票投资的良好收益，将储蓄资金投入其中的任何人都可从中获益。

但是今天，曾经是美国资本主义基石的股票市场正逐渐变成一个回报越发微薄的喧闹小集市。这个市场依旧吸引很多人，但是全球经济的真正商业价值正在无情的将股票市场——还有我们当中的绝大部分——抛弃在后面。

Felix Salmon是路透社（Reuters）的金融博客作者。

该文刊登在2011年2月14日《纽约时报》的A27版

北京――在胡锦涛执政期间，中国已经成为一个拥有总值5万亿的工业巨人，一个不断增长中的军事力量，有时又被看作集权决策机制的模范，它摆脱全球金融危机的影响，毫无疑问地成为全世界范围内最迅速崛起的力量。

就当本周胡主席准备访问华盛顿，试图缓和与美国的紧张关系时，奥巴马政府却陷入在一个被他们描述为更复杂的现实当中。中国远比过去更富裕、有影响力了，但是胡主席也可能是共产主义时期最弱势的领导人。他无法像其前任们一样施以权威——大概也无法避免让世界两大经济体之间的关系变得更敌对。

上周胡主席与国防部长Robert M. Gates的诡异会面——期间胡主席显然不知道自己国家的空军已经试飞了中国第一架隐形战斗机——仅仅是新的例子，说明他已经被对立的权力集团围困其中。

美方数年来要求胡主席采取措施，重新评估人民币值，抑制朝鲜，释放异议人士，打击对美国科技产权的侵权行为。美国政府有时觉得胡主席同意去着手处理这些问题。但是这些问题却更加严重，在美方开始去弄明白这位中国领导者是否在误导或欺骗他们之后，奥巴马总统的高级幕僚们获得了结论，胡主席常常受制于一个由将军、部长和强势的大企业利益集团组成的统治阶级，而在毛泽东和邓小平当政的时期，主席的指示基本是不可质疑的权威。

中国军方有时单独采取行动影响外交政策。在涉及美国利益的问题上，中国的许多大型国有企业也这样做。造成的结果就是世界上最大的超级大国和世界上最迅速崛起的国家之间的关系处于几年来的最低点，伴随着那些让奥巴马惊讶不已的矛盾冲突——有时，对胡主席也是如此。

周三，财政部长Timothy F. Geithner在John Hopkins（约翰 · 霍普金斯）高级国际研究学院发表讲话，暗示中国保持政策连续性的能力已经下降，原因则是权力斗争以及即将到来的领导权交接。

“随着中国在下一年经历这种政治变动，”他用词审慎地说道，“从某种意义上讲，能够带来减慢改革速度的效果，因为政治变动给人带来一点点警觉。”

其他人则更加直白。“这个体制实在是太混乱了，和中国打交道20年来前所未见，”Gates的导师，前国家安全顾问Brent Scowcroft讲到，“军方不再像从前那样参与体制内的事务。他们更自主——许多其他部门也是。”

领导层分裂让解决与中国的分歧变得更加困难，和毛泽东时代重开两国外交关系相比还是容易很多。

之前的会面中，胡主席和他的总理曾示意他们会让人民币逐渐升值。但是随后商务部随即将此举称为中国经济的“灾难”。尽管胡主席多次保证中国市场将继续向外国企业开放，商业领袖们依旧抱怨对于外国的能源、通信和银行企业的监管十分严苛，因为与中国国有企业存在竞争。

毫不出人意料的是，一些最大的分歧正是关于怎样与美国，以及美国在太平洋的势力打交道。

胡主席反复强调，中国无意挑战美国的权威；胡主席的外交特使，国务委员戴秉国，最近撰写了一篇文章重申邓小平的警告，重提在中国改革开放初期时，认为应该等待时机，不急于确立国际地位的政策。

周五，奥巴马的国家安全顾问Thomas E. Donilon引用了这篇文章，描述它是“有关当前中国领导层外交政策特别是对美政策的明确声明”。

但是Donilon也承认在“中国国内特别是网络博客和报纸上”的辩论中，在极力主张更快更激进的崛起，同时在鼓吹美国的衰落。他含蓄的表示“密切注视这场辩论是一件需要作的非常重要的事情。”

除了胡锦涛权力的不确定，还有预期来到的2012年领导层变动。对于新一代领导集体来说，它是在安排当中的交接。对于所有的竞争者来说，这是一个不稳定的雷区，没有人想被看作冒险分子，或者是美国的磕头虫。

被称作“G－2”的中美在2009年初曾采取类似措施应对世界经济危机，希望双方会突然发现利益共同点的看法被证明太乐观了。即使有双方统一意见，将会谈转变为行动的过程之慢将令人居丧。

无论以何种方式比较，胡都是当代最受约束的中国领导人。认为他可以制定一个彻底的政策，改变邓小平三十年前实施经济开放政策的方式，是完全不可能的；他更像一个谈判家，在一个集体领导层中不断达成妥协，看上去他从来都没有彻底巩固权力。

有一部分是系统性的问题。正像Gates上周在会面中发现的，在中国像国家安全委员会这样类似的机构并不存在，意味着军方能够按自己的规则运作。“领导层向军方施压，重开我们的谈判，”一名政府高级官员说，“但是他们无法作到我们在北京期间不让军方试飞。”

当然，胡主席有权力向各种政府机构发号施令，至少在纸上这么说。尽管很多时候他不能，或者不会去做。关于人民币汇率的争论，一直是中美关系的棘手问题，并没有什么进展。部分是因为中央银行和部委、党内大佬之间存在分歧，前者希望货币升值，后者希望保护依赖廉价出口而存活的规模庞大的工业。

到目前为止，因为矛盾的存在，让中国的决策更加果断几乎不可能——中国还受困于通胀问题。奥巴马总统的助手们现在希望尝试一个不同的策略：不再纠缠于汇率，而是针对其他经济问题，看看通胀压力及其所带来的社会动荡，是否会强迫中国政府提高人民币值。

国有企业巨头，权力内部的独立帮派，也改变了中国国内的政治，这使得解决与美国及其他主要贸易伙伴的争端十分困难。

上个月发布白宫发布的有关对华贸易的最新报告显示，这些企业巨人不断增长的影响力使人非常怀疑中国在一个问题上的支持态度，援引世贸组织原文，即“正在履行中的世贸成员义务，包括世贸组织核心原则”。

中国禁止稀有矿产出口是一个最新例证。还有其他：中国移动，主宰国家的无线通信市场，要求手机厂商采用中国的通讯标准，无视已在全球广泛应用的标准。

中国市场的整体层面上还是将外部竞争大范围排除在外，包括银行、移动通信、电子支付和媒体。改革经济中的受保护的部分已经不再是领导层的首要日程。

在激怒美方的许多决定上，胡主席并不是一个无助的旁观者。他是中国不断打压政治异议人士，还有最近努力扩张地区影响力的一系列动作背后的始作俑者。

但胡主席依旧缺少其前任江泽民或邓小平的那种权威。

近两年，中国军方中的鹰派在南中国海蠢蠢欲动，骚扰美国海军舰艇，让邻国警报大鸣，几年来的审慎外交荡然无存。

没人怀疑中国文官控制着军权。胡主席和他的继任者，习近平，列任掌控全军的中央军事委员会的一、二号职位。但是政府的其他机构，胡的掌控如何，还不明朗。

华盛顿新美国安全中心（Center for a New American Security）的Abraham M. Denmark说有“许多，许多例子”表明军方无视文职领导人员，比如武器展示或蔑视官方政策的声明。他说，问题在于，不是军方是否忠心于文职长官，而是胡和其他人是否能够使军方遵从政府的外交目标，即与美国保持紧密合作。

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