为什么称为企业的“价格”评估，而不像其它文章所说的“价值”评估，个人认为创业型企业，不像成熟型企业，有一个相对基于理性基础的价值评估标准， 另外一个重要原因，创业型企业价值评估的作用和目的就是为了“单次”的交易（融资），所以个人认为，对创业型企业来讲只有“价格”的确定才是有价值的。

 

 

 

 

其实，如何大家接受了“价格”这个说法，那就会有了新的认识和体会，像大家购买任何其实商品时候所知道的价格一样，企业的“价格”也是一个实际的而非理论的，所以没有标准，受到各因素影响，包括：谈判技巧，知识背景，情绪状态，买方目的（协同效应），卖方目的（急需现金、获利、发展），市场状况等等。就像矿泉水在饭店的价格会比超市贵，北京的同样企业在比南京的要高。

 

 

 

 

 

而从具体方法上来讲，对于初创企业，可以简单的分为两类：

 

 

 

 

 

1.       对于一些有稳定收入、利润的企业

根据未来的财务预测，会采用下一财务年度的“利润”，“收入”乘一个特定的“乘数”，如：

利润*（P/E）

EBITDA*（Agg.Value/EBITDA） EBIT*（Agg.Value/EBIT）

收入*（P/Rev）

 当然不同的企业，采用的乘数就会不一样，以PE为例，服务型企业可能是20，硬件企业可能只有5，早期的企业可能只有4，成熟的企业可能就是16。

 当然不同的企业，采用的乘数就会不一样，以PE为例，服务型企业可能是20，硬件企业可能只有5，早期的企业可能只有4，成熟的企业可能就是16。

 当然不同的企业，采用的乘数就会不一样，以PE为例，服务型企业可能是20，硬件企业可能只有5，早期的企业可能只有4，成熟的企业可能就是16。

 当然不同的企业，采用的乘数就会不一样，以PE为例，服务型企业可能是20，硬件企业可能只有5，早期的企业可能只有4，成熟的企业可能就是16。

 当然不同的企业，采用的乘数就会不一样，以PE为例，服务型企业可能是20，硬件企业可能只有5，早期的企业可能只有4，成熟的企业可能就是16。

另外，为了避免下一财务年度财务数字预测的不确定性，也可以使用Runrate来估值

 

 

 

 

 

2.       对于一些没有稳定收入和利润的企业

可以采用“公司可比交易倍数”，通俗的讲就是对照一下类似的企业如何定价，价格如何，影响价格的因素有，企业在业内的地位，用户数，资源情况（资质、技术、合同等等）等等，主观性非常强。这也是为什么VC对一些新兴的商业模式公司比较慎重的原因，因为新兴的模式没有可以参考的定位模型，他们不知道目前和以后的企业的价格如何确定，这样也就没办法明确投资的增值。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

价格评估一言难尽，各不相同，目前有些VC为了管理上述方法带来的一部分风险，采用了动态的价格模式。

 

 

 

 

 

其实，从我个人感觉而言，创业企业更多像古董，只有很少一部分有市场价格可以参考，更多的完全是买卖双方的博弈结果。

 

 

 

 

 

最后需要与创业者交流的是，单纯的谈企业的价格是没有大的意义的，还要与其实交易结构结合起来，价格应该与交易中其它条款，如期权，权证，融资金额，对创业者股权的限定或授予等等结合起来，才有实际的意义。

 

 

 

 

 

（未完，待继）

做了几年的VC，参与了众多的项目，接触了无数的创业者，参与了多个创业企业的管理。体验了一个个企业一帆风顺的成长，慢慢长夜的煎熬，转眼间的崩溃。非常希望把自己的经历、体会、想法拿出来分享。什么是VC最喜欢的商业模式？这个话题拿出来做为我的BLOG的开篇语，与大家交流。

VC，不知什么原因国内翻译为“风险投资”，但是此风险（venture）非彼风险（risk），事实上创业投资的人都会刻意规避风险。

一个新的公司或一个投资项目，通常有三个方面的风险：一个是市场，二是技术，三是人。

我们先来谈“人”的风险，美国经过二十五年的发展，有很成功职业经理人，所以人的风险相对较小，而中国的“人”的风险比较大，这也是中国创业企业面临的最大问题。

对于“市场”风险，由于美国的各行业市场基本上都已经发展得很成熟了，所以，创业项目更多是去开辟新的市场。而对于中国，原有的市场并未被充分挖掘，所以中国的新项目只要把市场定位在已有的市场中就可以规避这一风险。

同样的，利用美国的现有的技术到中国开发新的应用，就可以规避“技术”的风险。



所以，从风险投资的角度来讲，如上图示，成熟技术+成熟市场的商业模式是最好的，其次是创新技术+创新市场，再次是创新市场+成熟技术，对于创新技术+创新市场的商业模式，投资者就会非常谨慎，一般不会轻易投资。

创新技术+创新市场的项目，市场不知道什么时候起来，总量和增值速度都不确定，技术的稳定性，可靠性都需要验证，并且团队成员没有现成的商业经验可以借鉴，目标用户、收费模式、价格策略、营销渠道、产品设计等等都需要摸索和验证，项目的风险会非常大，周期长。

综观中国的企业，先行者通常不能分享胜利的果实，如VCD，手机的。说得更近一些，就是众多基于3G的项目，举个简单的便子，如手机电视，这是一个典型的创新技术+创新市场的项目，虽然大家都知道3G肯定会来，都知道手机电视肯定会有市场。但是3G什么时候来，有多少用户会接受，愿意付多少钱，这些都是未知数。

相反，看Ctrip, 51job, Focusmedia做的行业其实都很传统，订票、工作中介，广告，用的技术也很熟，但是市场很明确，容量很大增值速度快，商业模式很清晰，所在在业务和资本市场都有很好的表现。

未完待继