08月 22, 2013

随着银行、证券、保险、信托等金融行业纷纷以互联网作为载体开展日常业务,许多用户逐渐习惯通过网络购买理财产品,形成了互联网理财的概念。近期引起广泛关注的P2P借贷和余额宝,则以“互联网金融”的名义丰富了互联网理财的途径,也使得人们认识到:良好的用户体验和较低的理财门槛是互联网金融对于互联网理财的重要贡献,超越单纯的渠道意义。

然而,好体验与低门槛更多起到的是市场培育和投资者教育的作用,可以激活一部分市场。除却购买力限制外,金融产品的复杂性以及人们对于风险的恐惧,才是阻碍一般用户(尤其是不了解金融产品的用户)倾力投入理财市场的主要障碍。这一问题存在传统的解决方式,即专业化的理财咨询或理财规划服务。但在国内,类似的服务要么沦落为赤裸裸的产品推销;要么需要存在高昂的门槛,与“屌丝”绝缘。而借由互联网所带来的数字化洪流以及智能化的数据分析能力,国外(主要是美国)基于互联网的低门槛、自动化理财咨询/规划平台纷纷涌现,吸引到大量的国外“屌丝”用户,展现出良好的发展前景。

下面,就来介绍几个美国的类似平台,想必能为国内的互联网金融企业打开理财市场提供重要的借鉴价值。

Mint

Mint是一个“老牌”的个人理财网站,于2007年9月上线,2010年10月被著名的会计软件公司Intuit收购。Mint拥有多项创新性功能:首先它可以通过授权把用户的多个账户信息(例如支票、储蓄、投资和退休金等)全部与Mint的账户连接起来,自动更新用户的财务信息;其次,它能够自动把各种收支信息划归入不同的类别(例如餐饮、娱乐、购物等)。这两项功能结合起来,用户相当于拥有了个人财务中心,可对自己的财务状况与日常收支一目了然。更重要的是,Mint可利用数据统计功能,帮助用户分析各项开支的比重、制订个性化的省钱方案和理财计划。

如此贴心的功能外加简便、易用的操作和逆天的免费策略(其收入主要来自向用户推荐“帮你省钱”的金融产品佣金),使得Mint网站备受青睐,它在成立后的两年内获得三轮融资,并最终以1.7亿美元的价格被Intuit收购。目前,它是美国最负盛名的免费个人理财网站,注册用户超过1千万。

SigFig

与侧重于日常财务管理的Mint不同,正式上线于2012年5月1日的SigFig更专注于用户的投资行为。同样它可以自动同步用户分散在各个投资帐号上的数据,在网站上予以集中展示。通过对这些投资数据进行分析,SigFig每周都会自动诊断用户的投资组合,给出个性化的建议,帮助用户节省成本、提高收益,例如:定位收益不佳的投资,发现并削减隐藏的经纪费用,检测理财顾问是否多收了你的费用,推荐收益更高的股票/基金,等等。另外,SigFig还提供简洁、易读的图表帮助用户评估风险、比较收益。

SigFig网站所做的,就是一般投资顾问要做的事情,但是它完全依靠算法,而且对个人用户完全免费。它的收入主要源于授权财经媒体使用其投资工具,以及推荐券商或投资顾问的推介费。今年7月初,SigFig获得1500万美元的B轮融资,其平台上的用户资产达750亿美元。

Personal Capital

作为SigFig的主要竞争对手,Personal Capital直接喊出了“你的下一代财务顾问”的口号。它更倾向于个人财富管理,利用分析工具确保用户的长期财务健康。它的业务包括两个部分,一部分是网站形式的投资分析工具,另一部分是专职财务管理顾问(通过电话和Email进行服务)。前者免费,后者则只收取低廉的年费。Personal Capital的CEO Bill Harris(他是Intuit和PayPal的前CEO)认为:“我们所做的以客户为中心、提供整体建议的消费科技,将是这个产业未来10到15年的代表。”

今年6月初,Personal Capital获得2500万美元的C轮融资。截止当时,它的平台拥有20多万用户,跟踪的资金超过200亿美元;其专职财务管理顾问则拥有700多位客户,管理着近2亿美元。

WealthFront

较之Personal Capital成为“下一代的个人资本顾问”的雄心,WealthFront则直接瞄准下一代的“高富帅”——硅谷的科技员工,致力于提供投资组合管理服务来最大化客户的税后净收益。在注册帐号之前,WealthFront会以调查问卷的形式了解用户的风险偏好,然后根据评估结果为用户量身定制投资计划。如果用户接受该计划,平台则随时监控该投资组合的动态,并定期对计划进行更新,以便合理控制风险,使之始终落在用户的容忍范围之内。WealthFront的投资建议同样由计算机算法给出。为了贴合硅谷的需要,它们还提供了相应的工具帮助硅谷员工确定如何操作股票期权,因而受到硅谷人士的青睐。

WealthFront根据用户的投资额收费,低于1万美元的投资不收取任何费用,超过这个额度则每年收取0.25%的服务费。截止今年6月,WealthFront管理的资产超过2.5亿美元,仅在2013年就增长了150%。

Motif Investing

Motif Investing同样是个投资组合服务提供商,它的投资组合被称为Motif。一个Motif包含一组具有相似主题或理念的多支证券(包括股票、证券等,最多达30只),例如云计算、移动互联网、3D打印。用户可以根据自己的投资理念,从平台上选择已有的Motif直接使用,也可修改(包括调整其中包含的股票/基金组成和比重)后使用,更可以创建自己的全新Motif。该平台的新颖之处在于:1)提供了强大的自助式投资组合设计工具,用户可非常方便、直观的修改、创建、评估Motif,只需要几分钟便可拥有个性化的投资组合;2)引入社交机制,用户可以把自己的Motif分享给好友或者选定的圈子,大家共同对Motif进行讨论和优化。

Motif Investing的实质是应用先进的技术手段和社交机制,帮助每个用户成为自己的基金经理。其收费策略也非常独特,无论用户在某个Motif上的总体投资额是多少(最低不能低于250美元),也无论该Motif由平台提供还是用户定制,用户每按照该Motif购买或出售一次股票/基金组合,平台都会收取9.95美元。如果只是交易其中的一支证券,则每次收取4.95美元。

今年4月份,Motif Investing获得2500万美元C轮融资。截止当时,用户们共创建了7500个Motif。

以上理财规划平台具有若干共同特征:

1)以互联网为主要服务渠道;

2)以自动、智能的算法为用户提供服务,显著降低了服务成本;

3)注重个性化和定制化,面向长尾市场;

4)理财方案清晰、透明,用户享有完全的知情权和选择权;

5)操作简单,用户无需过多的金融知识便可独立进行理财;

6)资金门槛低,普遍门槛在数百美元左右,与动辄十万、百万量级资产要求的传统理财咨询业大相径庭;

7)大多拥有移动应用,用户可充分利用碎片化的时间与碎片化的资金进行理财。

8)费用透明、低廉;

这些特征源于互联网技术与理念在理财规划/咨询事务上的深入应用,体现出鲜明的互联网精神(普惠、平等和选择自由),而不仅仅是理财规划/咨询行业的网上渠道拓展。因而它们既是对传统理财规划/咨询行业的革新与反动,亦可将市场扩展至传统理财规划/咨询行业无法覆盖的人群,正如Personal Capital的CEO Bill Harris所说:”这是我见到过的最庞大的市场。美国的个人可投资资产管理市场达到32万亿,是美国全国GDP的两倍。而且,这个市场还没有统治者出现。甚至行业巨头富达(Fidelity)和嘉信(Schwab)也只占很小的市场份额。”

而国内方面理财市场的发展本身就远远落后于发达国家,庞大的个人储蓄存款额意味着大多数人的投资渠道极为单一。这一状况的形成有多方面的原因,却也为日益兴起的互联网金融带来了广阔的想象空间。毕竟,数十万亿的个人储蓄存款正躺在银行的保险柜里等待被更高的收益唤醒。如果互联网金融企业能够借由互联网的渠道、技术与思想,通过投资者教育、专业理财服务、金融需求与供应的有效对接等途径撬动个人储蓄的大盘子,不但可为自己赢得充分的生存空间,也方能接近“改变银行的梦想”。

而在这个过程中,自动化的理财规划服务将是一项重要内容,也有望成为一个突破口。对于屌丝来说,如何让“小钱”获得方便、省心的投资渠道;对于富裕阶层来说,如何让财富保值、增值,都脱不开理财规划的指引,其首要任务在于解决规划成本与投资门槛问题。有利的是,互联网理财规划所依赖的智能化数据处理、个性化用户体验正是互联网企业擅长的领域。而针对长尾市场,提供低成本的线上解决方案,更是大量互联网企业的立身之本。因此低价(甚至免费)、有效、方便的理财规划服务对于互联网企业来说并不存在根本的技术性困难。

当然,理财规划毕竟是一个专业领域,除了数据分析与处理能力外,还需要精深的金融行业知识和模型。这也是上述美国的互联网理财规划服务多由前华尔街人士领衔或支持的重要原因。此外,自动理财规划需要大量用户数据的支撑,而在我国投资帐号之间的数据难以共享、互通,将会限制初始数据的获得,进而限制模型的生成与应用。一个合理的解决路径是首先建立金融产品的网上超市(正如阿里的梦想),借由第三方支付实现用户所有投资数据的汇总与积累,在此基础之上逐步验证和优化相应的规划模型,为后续的更多用户服务。

美国的大量“酷”产品已经为我们带来了耳目一新的感受。至于他山之石能否攻玉,暂时尚无从得知。作为普通用户,我们当前唯一能做的,或许只是一起祈祷:让山寨精神来得更猛烈些吧!

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08月 12, 2013

iDoNews 小牛注:基金直销和T+0都不是余额宝首创,但由于它与支付宝无缝结合,可随时用于支付,申购门槛低至1元,因而引起支付宝用户的拥护和媒体的热炒。

最近两周,有关“互联网金融”的爆点继续不断,首先是7月26日由证监会基金部和证券业协会牵头组织了互联网金融培训,各路第三方基金超市开始高调跑马圈地。接着京东的供应链金融再次引起关注,而苏宁亦于近日传出进军移动互联网的声音。互联网金融进入大众视野,首先归功于P2P网贷和阿里小贷,但其搅动业界的神经、激发大众的强烈关注,则莫过于“余额宝”的轰动效应。

一. 余额宝的创新与意义

正如许多行内人士评述,基金直销和T+0都不是余额宝首创,但由于它与支付宝无缝结合,可随时用于支付,申购门槛低至1元,带来了全新的投资体验,因而引起支付宝用户的拥护和媒体的热炒。总结起来,余额宝具有以下意义:

1)客观上降低了基金购买的门槛,提升了便利性;

2)为大量用户(尤其是未接触过投资、理财产品的用户)开启了余额理财之路,给他们上了一堂生动的投资理财课;

3)消除了支付宝资金沉淀的道德风险并“让利”给用户。

上述意义仅对用户而言,而对于阿里自己来说,余额宝还有更重大的意义。笔者在“余额宝与互联网金融之辩”一文提到“余额宝可视为……一个实验,实验内容是以第三方支付形式建立金融产品销售渠道的可能性。余额宝销售货币基金顺利的话,当然可以期待更多金融产品通过阿里的平台进行销售。”事实上,这一期待正大步迈向现实。支付宝的理财首页很早挂出了29家合作基金公司。据重庆晚报的消息,淘宝基金最快8月28日能上线。7月份的最后一周,10多家基金公司的电子商务人士在杭州就如何进驻淘宝开旗舰店、如何营销等内容接受为期4天的培训。而在8月6日,阿里证实支付宝已与37家基金公司达成合作协议,这说明阿里的基金超市梦马上就要开启了。

二. 金融超市与电子商务

阿里的基金超市可以视为其进军金融超市的先声,符合阿里一贯“做平台”的风格:阿里搭台,商家唱戏。而在平台方面,阿里想复制的无疑是淘宝集市、天猫等电子商务平台的成功。

回头看电子商务的发展轨迹,可以发现其初衷极为简单,那就是让用户足不出户、点击鼠标就能买到想要的商品。这一简单动机所引发的深远影响远远超过人们的想象:

首先,线上购物涉及到远程支付、交易安全等一系列独特的问题,在解决这个问题的过程中产生了支付宝、担保支付等新型的支付技术与手段;

其次,诚信经营引发评价、退货等机制的设计,提升了消费者的地位,使得买家与卖家的地位日益平等,甚至引发“消费者主权”的概念;

第三,买家与卖家地理位置的差异,导致交货周期成为用户购物体验的瓶颈,问题的解决则激活了快递产业;

第四,淘宝早期的免费策略显著降低了渠道成本,大量中小商家在电子商务平台上极度活跃,为海量用户带来了丰富、便宜的选择;

第五,用户选择权的增加,为用户介入后端制造业的产品设计、生产流程提供了可能性,在某种程度上,由制造商所垄断的“生产权力”被用户分享,电子商务较之传统商务体现出更加明显的“民主”特质。

表面上看,这些成功经验应当可以顺利植入网上金融超市,如同普通商品的电子商务一样,由于产品数量众多、便于比较,用户较易在不同的产品中进行选择,从而引发聚集效应:好产品迅速走红,其它产品必须迅速进行调整以便与之竞争。竞争的加剧必然导致产品结构、服务质量和营销策略的改善,用户在此过程中将获得更好的收益和更高的地位。

三. 金融超市的未知之数

但电子商务的成功却不仅仅是互联网技术的成功,它脱离不了经济发展的大环境。事实上电子商务的爆发存在以下重要前提:

首先,制造业产能充足,只是由于销售渠道的不通畅,生产与消费需求无法有效对接,电子商务则以较低的成本拓展了销售渠道,首先解决了需求对接的瓶颈问题;

其次,普通商品,尤其是日常用品和快速消费品是强需求,为日常生活所必需,拥有庞大的现实市场,也是电子商务的市场支柱;

最后,日常用品和快速消费品的购买力相对平均,不存在所谓的28定律,举例来说:一个“屌丝”在网上买零食花的钱未必比“高富帅”少。

以此标准考察金融市场,我们可以发现未来并非如此确定,存在大量的未知之数:

首先,金融产品渠道不畅是个事实,在“余额宝”之前,很多人可能都没有亲身接触过金融产品。然而金融业产能是否“充足”却难以评述,现实情况是同质化、低收益产品泛滥成灾,而差别化、高收益产品供不应求。这一方面源于金融产品的非标准化特质,存在风险与收益的矛盾;另一方面则源于高度集中的金融权力(如准入门槛、牌照限制、严格监管等),金融机构坐享政策利差,对产品并无十足诚意,而用户对于金融产品的生产没有任何发言权,只能被动选择接受或不接受,极大的阻碍了购买意愿。这个问题不是渠道本身的问题,也难以通过渠道优化来解决;

其次,对一般人来说,金融产品并非日常生活所必需,亦非强需求,尤其是在对住房、社保、养老等“刚需”贮备大量资金的情况下,普通人对存在风险的金融产品会投入多少兴趣和金额,尚有待观察;

最后,人们在金融产品的购买力上存在重大差异,由于明显的收入差距,一个“高富帅”拥有的投资能力要高于一万个“屌丝”,这与电子商务的“屌丝”经济截然不同。而“高富帅”普遍并不缺乏投资意识和投资渠道,网上金融超市能吸引多少“高富帅”是其能否拥有未来爆发力的关键。

因此网上金融超市的梦想丰满,现实是肥硕还是骨感则有待检验。那么针对金融市场的这一现状,阿里应该做什么?

四. 阿里可能的对策

阿里的基金超市乃至未来的金融超市,都是金融产品的销售渠道,起着连接产品与用户的作用。通过阿里巴巴、淘宝集市和天猫的运作经验,阿里在销售渠道领域首要的法宝是用户体验。

如前所述,电子商务的发展过程波澜壮阔,但其起点在于用户需求,无论是支付手段、评价机制、供应链再造和企业流程重整,核心都在于优化用户需求,为用户提供更好的服务与产品。这是互联网精神对于传统商务的颠覆,这一精神作用于金融产品的电子商务,不断提升用户体验亦是其必有之意。

与此同时,金融是一个高度复杂的专门行业,网上金融超市是针对金融产品打造的垂直电子商务平台,如同所有垂直电商一样,专业化服务是平台的必备特色,这与只搭台不唱戏的综合性平台截然不同。为此,阿里或许需要提供以下专业服务(这些服务事实上也是用户体验的一部分):

1)金融产品的入门知识,各类术语的解释;

2)投资者教育与风险警示;

3)市场行情分析报告;

4)产品收益对比;

5)组合投资的收益计算;

6)细化的产品搜索;

7)证券估值与抵押;

8)C2B产品设计;

9)理财规划。

上述部分服务,我们从支付宝的“应用中心·理财”页面,以及8月8日上线的“【聚划算】八月八淘宝喊你来赚钱”已经可以看出些微端倪。而更多的服务,或许会随着基金超市的上线以及金融产品的丰富而逐步展现。

五. 金融超市的瓶颈

如第四节所述,金融市场的问题并不仅仅在于渠道。阿里对于金融产品销售渠道的再造固然有其积极意义,亦有可能获得一定的成功。但若只局限于用户体验,金融超市未必能够复制电子商务的成功。对于金融产品这一特殊市场,阿里或许需要从供应商、销售渠道和用户三方发力,才能走得更远。

首先在供应商方面,阿里收费的胃口有多大,一直是供应商关心的话题。在余额宝的天弘基金案例中,传言天弘基金的收入相当有限。而7月26日互联网金融培训会上传出的淘宝基金销售的收费信息亦引发基业金赔本赚吆喝的担忧。在市场发展初期,如果收费太高而忽视市场培育,其后果不言而喻。

另外,据报道,阿里8月底上线的基金均为货币基金,但是没有T+0的优势,这些基金如何吸引用户的眼球就成为问题。该问题难以依靠基金公司自身解决,需要阿里提供令人眼前一亮的技术方案或者协同各家公司共同解决。类似的问题可能会长期伴随阿里金融超市,毕竟渠道不仅需要吸引用户,同样需要吸引商家,如此才能有丰富、高质量的产品供应。

其次,阿里的销售能力是关键,对于中间费用空间巨大的金融渠道行业来说,销售额才是硬道理。但目前基金公司对于阿里平台的销售能力并不乐观,普遍预期首批上线的基金公司直营店销量大幅增加的概率非常小,估计每家也就是几个亿规模。这是阿里必须严肃对待的问题,而在此处,余额宝的模式尚不可复制。主要原因在于没有T+0。以后即使所有的货币基金都有了T+0,但更多的中长期投资产品根本不适合T+0,阿里如何应对这种情况,同样值得关注。

基金公司对于阿里基金超市的期待,源于余额宝的神话。用户在购物之余把遗漏在支付宝的资金投资到余额宝尚可谓一举两得。但要让用户把存在银行里的钱专门取出来投入其它金融产品,难度可能远大于想象:首先,一般基金(尤其是货币基金)产品的低收益未必能激发用户的如此冲动;其次,一旦用户产生了从银行取钱进行投资的想法,他可能就会寻找更合适的投资渠道而未必局限于阿里系平台。打开投资理财的潘多拉宝盒后,如何维持住用户的黏度,是值得阿里研究的课题,亦可能成为阿里金融超市的发展瓶颈。

要破解这一瓶颈,对消费者的理财规划支持必不可少。

六. 自动化理财规划或成突破口

可持续的海量销售额,背后必然依靠巨量的有效需求,也就是足够的投资人和资金。对于如何激活投资人,国外的自动化理财工具或许能够给予启发。国外的网上低门槛理财市场今年呈现出新气象,SigFig、Personal Capital和Motif Investing均于近期获得新一轮融资,它们的共同特点就是依托自动化的数据分析技术,把昂贵、高门槛的私人理财服务平民化,提供极其低廉、乃至免费的投资/理财咨询服务。其服务多以网站或者移动APP的方式呈现,便于随时随地访问。换言之,这些公司通过技术手段为用户提供了贴身的理财顾问,正受到越来越多用户的青睐。

低成本、智能化、透明化、注重客户体验的理财规划服务是技术创新,也是互联网金融的应有之意。国外解决的是理财咨询价格高低问题,对于国内尚处于解决有无的阶段。因此借助技术进步实现弯道超车,为大量国内用户提供专业、低门槛的个性化投资/理财咨询服务和渠道,给予用户投资的信心和指导,将是撬动银行大盘子的基础。只有大量用户有了投资理财的意愿,有了可配置闲散资金的对路方案、产品,才不会把钱放在银行账户里领取活期或定期利息,互联网金融也才有更大的生存空间。

或者说,金融电子商务的爆发须以全民理财为前提。互联网的全天候、跨地域、高信息流转是形成这一庞大全民市场的有利基础。而阿里如果通过金融超市解决了丰富、优质金融产品供给的“硬件”问题,依靠创新性的免费(或低价)自动化理财规划服务激活用户和资金,实现二者的无缝对接,或许有望突破金融超市的瓶颈,从而产生巨大的市场。然后重演电子商务的发展路径,倒逼金融业的自我改造和革新,形成互联网金融对于传统金融的(局部)颠覆。

而对于阿里金融来说,自动化理财规划服务同样是一个树立互联网金融新标杆的好机会,既包含了互联网的普惠精神:降低理财服务的门槛,为以前无法享受理财服务的人提供机会;也容易体现出技术创新:自动化理财规划所依赖的大数据技术本来就是阿里的强项;又有利于金融超市的发展壮大;还可以逼近马云“改变银行”的梦想,可谓一举多得。

七. 尾声

迄今为止,互联网金融所做的种种革新均局限于狭窄的增量空间,为心宽体胖的传统金融机构所不屑,其冲击更多体现于心理层面。互联网金融供给与需求的巨大断层一方面源于政策的约束,另一方面则说明互联网金融任重而道远,亟需新的突破。否则,如同业内人士所戏称的那样:以前我们连给银行提鞋都不配,有了互联网金融,我们终于配给银行提鞋了,仅此而已。

阿里的金融超市虽然仍处于规划之中,但鉴于电子商务所带给我们的种种经验,电商的金融超市梦有望成为迈向全民理财的重要一步,效果值得期待。其意义不仅仅在于可以经由网络平台购买金融产品。更在于通过丰富的产品供给和透明的数据比较,激发出人们更大的投资欲望,进而衍生出一揽子投资理财需求。未来甚至可能导致用户参与设计的金融产品乃至“民主金融”。

无需感慨没钱投资,“余额宝”不就成全了所谓的“屌丝理财”么。从余额宝走向专业化金融服务,通吃“屌丝”和精英才能让互联网金融走向主流金融的康庄大道。

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